一頭35000億超級巨獸，浮出水面

一家估值5000億美元（約合人民幣35000億元），比肩OpenAI、力壓SpaceX的公司，是如何誕生并運作的？

Tether，全球最大穩(wěn)定幣USDT的發(fā)行商。它擁有超過5億用戶，2024年凈利潤高達130億美元，利潤率驚人的達到99%，盈利能力超越了全球頂級銀行。它被譽為“世界上最能賺錢的公司之一”，去年每位員工平均創(chuàng)造了約1億美元的利潤！

穩(wěn)定幣是一種旨在與另一種資產(chǎn)（通常是美元等傳統(tǒng)貨幣）保持1:1價值的加密貨幣。Tether 的 USDT 代幣依靠主要由現(xiàn)金和短期美國政府債券構(gòu)成的儲備來維持其價值錨定。根據(jù) DefiLlama 的數(shù)據(jù)，目前流通中的USDT 價值約為 1830 億美元，約占整個穩(wěn)定幣市場的60%。

“今年我們將實現(xiàn)近 150 億美元的利潤，這非常罕見。”Tether 首席執(zhí)行官Paolo Ardoino表示。

彭博社報道稱，該公司正在洽談以約3%的股份換取高達200億美元的融資，軟銀集團和“木頭姐”Cathie Wood旗下的方舟投資Ark Investment Management LLC等重量級投資者正在洽談參與。

此消息一出，立即引起了金融市場的關(guān)注。

5000 億美元估值是什么概念呢？上月初，媒體報道稱AI巨頭OpenAI完成一項創(chuàng)紀錄的股份交易，允許現(xiàn)任及前任員工以5000億美元的估值出售價值約66億美元的公司股票，這使得其一舉超越埃隆·馬斯克旗下的SpaceX（估值3500億美元），成為全球估值最高的私營初創(chuàng)企業(yè)。

而如果交易達成，Tether的估值將達到約5000億美元，使其躋身全球最有價值的私營公司之列。

近日，Paolo Ardoino在一場播客訪談中分享了他對Tether“百年機遇”的獨特見解。他直言不諱地揭示了這個金融巨獸背后的商業(yè)邏輯與終極使命，解釋了為何Tether的迅猛發(fā)展，實則是全球金融體系失衡下的一個側(cè)影。

Paolo Ardoino 核心觀點摘要：

1、關(guān)于融資與使命：當(dāng)被問及為何要尋求200億美元融資時，他引用《蝙蝠俠》中“小丑”的臺詞：“這無關(guān)乎錢，而是關(guān)乎傳遞一個信息。” 他認為Tether的征程才剛剛開始了0.25%。

2、Tether存在的理由： “Tether的成功與世界上許多事物的失敗是成正比的。”他認為，如果全球金融公平且普惠，Tether“就沒有任何存在的理由”。

3、終極目標： Tether不只是一家“穩(wěn)定幣（Stablecoin）”公司，更是一家“穩(wěn)定（Stable）”公司，其終極目標是“在一個正走向黑暗的世界里注入穩(wěn)定性”，為全球30億無法獲得銀行服務(wù)的人提供金融工具。

4、獨特的商業(yè)模式： “Tether是唯一一家越推動開源、開放和去中心化，就越賺錢的公司。” 它的平臺是“全世界”，所有其他公司都試圖建立“圍墻花園”（walled garden），將用戶“圈養(yǎng)”在自己的平臺內(nèi)。

5、用戶的選擇： “我更希望我的用戶基礎(chǔ)是生活在非洲的數(shù)千萬人，而不是生活在紐約的1萬名銀行家。”

以下是對話全文，由盛景新經(jīng)濟編譯，希望對你有所啟發(fā)，enjoy~

01

Tether的使命：

在“黑暗世界”中注入穩(wěn)定性

Kevin Follonier:你的使命是什么？

Paolo Ardoino:

我的使命是創(chuàng)造價值，在一個正走向黑暗的世界里注入穩(wěn)定性。我相信Tether的成功與世界上許多事物的失敗是成正比的。如果世界在金融方面是公平的，如果金融服務(wù)是普惠的——我們要求的不是登月，只是很普通的東西——那么USDT就沒有任何存在的理由。USDT存在的理由，就是為新興市場的人們帶來穩(wěn)定。

現(xiàn)在，你知道我是一個開發(fā)者、一個技術(shù)專家。我認為，在Tether，我們正在為電信、社交媒體以及包括能源在內(nèi)的其他幾個領(lǐng)域構(gòu)建最好的技術(shù)。我們希望投入資源，在許多其他行業(yè)實現(xiàn)“去中介化”（disintermediate），讓它們變得開放、易于訪問，就像我們用USDT在金融領(lǐng)域所做的那樣。這基本上就是我們的使命。

我們賺取的大部分利潤，95%都沒有分配給股東，而是留在了公司，投資于新的事物、新的想法，以支持我們的世界。這就是我的使命。

我沒什么愛好。實際上，我沒有任何愛好。我的愛好就是每天都在思考這些事情。我真的非常癡迷。我就是那種會癡迷于某事的人，你知道，我會一頭扎進兔子洞，現(xiàn)在這基本上就是我生活的全部。

02

不只是“穩(wěn)定幣”公司，

更是“穩(wěn)定”公司

Kevin Follonier:你提到了“更黑暗的時代”，你寫道：“隨著世界繼續(xù)變得更暗，Tether將繼續(xù)將其部分利潤投資于比特幣、黃金和土地等安全資產(chǎn)。”Tether是一家“穩(wěn)定幣（stablecoin）公司”。但你說的“穩(wěn)定（stable）公司”是什么意思？

Paolo Ardoino:

有家期刊問我那個記者問我該如何用幾個詞定義Tether，他試著替我總結(jié)說：“哦，Tether是一家‘穩(wěn)定幣（stablecoin）公司’。”我回答說：“不，Tether是一家‘穩(wěn)定（stable）公司’。”

我認為，技術(shù)越普及，金融越普及，人們?nèi)ジ阍沂虑椤⒅圃觳环€(wěn)定的動機就越少。混亂、戰(zhàn)爭和動蕩只有在人們不快樂、生活處境非常非常困難時才會爆發(fā)，對吧？所以，當(dāng)然還有其他原因，但在我看來，世界是否穩(wěn)定，通常與國家之間、特定群體之間存在巨大且日益擴大的差距有關(guān)。

世界上有一半的人口無法穩(wěn)定地獲得金融服務(wù)，無法擁有銀行賬戶。不是因為他們是壞人，只是因為他們太窮了，銀行對他們不感興趣。

生活在這些國家的人們比如在非洲或中美洲的某些國家，可能根本不存在穩(wěn)定，因為整個激勵機制、獲取任何技術(shù)或金融的渠道，都完全向少數(shù)人傾斜。我們的目標是普及金融準入，普及技術(shù)準入。所以我們要推動點對點技術(shù)或去中心化技術(shù)，去中心化金融，點對點金融。

我們相信，我相信這個世界最終會變得更加穩(wěn)定。因為如果人們在他們的生活、家庭、社區(qū)、城市和國家中獲得了穩(wěn)定，他們制造混亂的動機就會減少。這就是Tether的使命。

這就是“穩(wěn)定公司”的含義。這是一家以社會穩(wěn)定為最終目標的公司。我們證明了我們可以建立這樣一家公司我們越朝著這個方向努力，我們的盈利能力就越強。

這就是為什么我把Tether定義為“唯一動機（only-incentive）”的公司。不是因為我想自大或傲慢，我認為我完全不是那樣的人，而是因為Tether是唯一一家這樣的公司：它越是推動開源、開放、去中心化，它賺的錢就越多。

因為Tether的盈利動機，實際上是讓更廣泛的用戶基礎(chǔ)去使用那些提供金融自由等的工具。這些工具傳播得越廣，Tether實際上就越賺錢。世界上沒有第二家公司處于這種情況。所有其他公司都試圖建立“圍墻花園”（walled garden），將用戶“圈養(yǎng)”在自己的平臺內(nèi)。而我們的平臺，是全世界。這就是巨大的轉(zhuǎn)變。

03

穩(wěn)定幣的真正價值：

服務(wù)30億人，而非投機者

Kevin Follonier:你用編碼創(chuàng)造了穩(wěn)定幣。什么是穩(wěn)定幣？如果你要向你媽媽解釋？

Paolo Ardoino:

這就像人們習(xí)慣用現(xiàn)金，那是實物貨幣。現(xiàn)在很多錢已經(jīng)是數(shù)字化的了。你銀行賬戶里的就是數(shù)字貨幣，比如你已經(jīng)擁有的數(shù)字美元或數(shù)字歐元。但那些錢被限制在你銀行的服務(wù)器里。

而穩(wěn)定幣是一種使用區(qū)塊鏈技術(shù)進行轉(zhuǎn)移和發(fā)送的數(shù)字美元。因此它可以變得無國界。因為區(qū)塊鏈是大型的、去中心化的數(shù)據(jù)庫，它們是無國界的、全球性的。它們不只存在于一個數(shù)據(jù)中心，而是遍布全世界。所以，我們使用了一種最適合貨幣的數(shù)據(jù)庫形式——即去中心化數(shù)據(jù)庫——來轉(zhuǎn)移美元。

Kevin Follonier:為什么穩(wěn)定幣對我們的世界如此重要？

Paolo Ardoino:

穩(wěn)定幣很重要，因為世界上有30億人無法獲得金融服務(wù)。他們生活在高通脹國家。土耳其的通脹率有50%，尼日利亞更高，阿根廷一度達到200%。這些國家處境非常艱難。

當(dāng)然，到了2025年的現(xiàn)在，每個人都對穩(wěn)定幣感興趣。在美國、在歐洲，每個人都想推出穩(wěn)定幣作為賺錢的途徑，因為他們明白了他們看著我們，說：“哦，這很賺錢。那我也要發(fā)行自己的穩(wěn)定幣。”

但現(xiàn)實是，對于那些無法獲得美元的人來說，穩(wěn)定幣要重要得多。如果你生活在美國，你可能有一兩個銀行賬戶、兩張信用卡，有Cash App、Zelle和PayPal。在你的生活中，你很少在匯款時遇到問題。在美國和歐洲，金融軌道和金融技術(shù)的效率高達90%，所以基本上一切都能正常運作。

但如果你去非洲的某些國家，金融軌道的效率可能只有5%。如果你使用穩(wěn)定幣，效率就能從5%提升到60%、70%。而如果你在歐洲或美國使用穩(wěn)定幣，效率是從90%提升到92%、95%。所以，在新興市場使用穩(wěn)定幣的收益要大得多。

這就是為什么對這些人來說，穩(wěn)定幣是改變生活的。因為它把他們帶回了一個日益數(shù)字化的世界。它為人們打開了更多的機會即使是那些生活在非洲偏遠村莊的人。

互聯(lián)網(wǎng)開啟了這個進程，它是將人們帶入全球背景的一種方式。但是，如果無法接入金融，互聯(lián)網(wǎng)就意義不大。即使你能瀏覽亞馬遜，但如果你什么也買不了，那就毫無意義。

所以，是的，我認為穩(wěn)定幣實際上是終極的社交網(wǎng)絡(luò)。

因為在我看來，貨幣是終極的社交網(wǎng)絡(luò)它關(guān)乎人與人之間的互動、點對點的互動，它本身就包含了價值感和你想要傳遞的信息。

04

人均1億利潤：

效率與高利率時代

Kevin Follonier:你之前提到Tether是世界上最好的生意。你寫道，Tether有99%的利潤率。你是如何打造出這個世界上人均盈利能力最強的企業(yè)，做到每位員工每年創(chuàng)造約1億美元利潤的？

Paolo Ardoino:

這關(guān)于運營。我喜歡效率，我總在想怎樣才能讓它更高效？直到兩年前，Tether還只有40名員工。現(xiàn)在我們大概有250到300人，因為我們雇傭了大量開發(fā)者，我們正在向人工智能和所有其他方向擴張。但是，核心的穩(wěn)定幣業(yè)務(wù)是由少數(shù)幾個人管理的。

我們高盈利的妙處在于，首先，我們正處在一個高利率的時代。但在2022年之前，利率并不高。所以我們無法預(yù)見這一點。我認為很少有人能預(yù)見到。還有疫情，也很難預(yù)測。所有這些情況無疑都在助推我們的盈利能力。我們相信，向不同領(lǐng)域擴張將有助于我們長期保持這一盈利比例。

05

“無關(guān)乎錢”：

Tether的“百年機遇”

Kevin Follonier:你剛剛宣布，你正探索以5000億美元的估值融資200億。如果你明天就拿到了這200億美元，你到底會用它來做什么？

Paolo Ardoino:

Tether去年賺了超130億美元。我引用一句我喜歡的臺詞：“這無關(guān)乎錢，而是關(guān)乎傳遞一個信息。”（“This is not about the money, it's about sending a message.”）這是蝙蝠俠電影里小丑（Joker）說的。

融資之所以如此重要，是因為我們想傳遞的信息是：Tether的使命才剛開始，未來還有百倍的征程。

有一次，我在一個公開活動上，有個人問我一個問題。

我說：“我是彼得·蒂爾（Peter Thiel）的忠實粉絲，我讀過《從0到1》。”當(dāng)然，Tether已經(jīng)不再是一家初創(chuàng)公司了，我們賺了很多錢，所以Tether的征程不是“從0到1”。他問我“從你現(xiàn)在的位置，你覺得Tether的使命完成了‘從0到100’的百分之多少？”

我回答說：“0.25%。”我這么說，不是因為我們賺了多少錢，而是關(guān)乎我們認為仍需展現(xiàn)的潛力，我們心中清楚這個機會有多大。

我再次重申，我把Tether定義為“百年一遇”的公司或機遇。因為我相信每家公司都需要三樣?xùn)|西：

你需要理念（Philosophy）。你需要有意義，你需要有精神內(nèi)核或理念，你需要有方向感，你想成為誰，等等。

你需要創(chuàng)新（Innovation）。你必須有能力在技術(shù)或其他領(lǐng)域進行創(chuàng)新。

你需要資本（Capital）。

大多數(shù)公司在這三者中只擁有一兩樣。因為你可能是最好的創(chuàng)新者，你也為正確的事情（理念）而做，但你沒有錢。所以你需要融資，去找風(fēng)投（VC）。但問題是，風(fēng)投的動機是通過投資你賺到比投給你的錢多得多的錢。因此，風(fēng)投會讓你偏離最初的項目、最初的理念、最初想構(gòu)建的東西。

而我認為Tether在目前的情況下，同時擁有資本、理念和技術(shù)創(chuàng)新，可以去做任何它想做的事情。所以，我們傳遞的信息是：我們?nèi)杂刑嘈枰C明，我們還想繼續(xù)高速增長。我們的愿景令人難以置信。我們希望有合作伙伴加入我們公司，幫助我們共同構(gòu)建這一愿景，因為它如此獨特、如此強大，我們不想把這件事搞砸。

06

跨界投資：

穩(wěn)定幣公司要投資一家足球俱樂部

Kevin Follonier:Tether的一項投資—尤文圖斯（Juventus）足球俱樂部。Tether擁有10%的股份。為什么一家穩(wěn)定幣公司要投資一家足球俱樂部？

Paolo Ardoino:

有幾個原因。首先，我和Giancarlo（Tether CFO）都是尤文圖斯的鐵桿球迷。Giancarlo來自意大利皮埃蒙特（Piedmont），那里是尤文圖斯的主場。我在熱那亞（Genoa）附近的薩沃納（Savona）長大，距離都靈（Turin）大概80到100公里。所有都靈的人都會來我家鄉(xiāng)附近度假。所以，從都靈來的尤文圖斯球迷對我的家鄉(xiāng)影響巨大，我父親成了尤文圖斯球迷，我也就成了尤文圖斯球迷，Giancarlo也是。

但我們也認為，意大利的足球環(huán)境非常陳舊和過時。在意大利，企業(yè)家過去常常因為追求權(quán)力和控制而擁有足球俱樂部。通常，企業(yè)家們擁有報紙、擁有足球俱樂部，然后他們會參與政治活動，把俱樂部當(dāng)作政治武器。

現(xiàn)實是，我們現(xiàn)在在意大利之外看到的，比如切爾西、曼聯(lián)、巴黎圣日耳曼（PSG），足球世界正在現(xiàn)代化。這些俱樂部在全世界擁有數(shù)億粉絲，而且我覺得幾乎每個人都喜歡足球。所以，這是一個很好的、簡單的觸達各地人群的方式，不分貧富。

我們希望意大利的足球環(huán)境能變得更現(xiàn)代化，更多地著眼于發(fā)掘足球俱樂部與其用戶群（粉絲）互動、傳播其價值觀的機會，并作為一家公司實現(xiàn)盈利。因為這是一家需要盈利的公司，盈利當(dāng)然取決于球隊的質(zhì)量和贏球的能力，但也取決于它與粉絲群的互動和參與能力。

我認為，目前意大利的任何俱樂部都沒有做到這一點。我們希望通過對尤文圖斯的投資，在意大利展示一種變革。我們希望幫助尤文圖斯在思維方式上變得更具前瞻性和國際化。

07

熱情起源：

從農(nóng)場工作到8歲編程

Kevin Follonier:我的嘉賓們有一個共同點：他們的人生中都發(fā)生過某些事，讓他們憋著一股勁。Tether今天的使命，在多大程度上與你年輕時可能未曾擁有的某些東西有關(guān)？

Paolo Ardoino:

我認為我是一個非常幸運的人。我的家庭絕對算不上有錢，但我從家人那里學(xué)到的最主要的東西，就是努力工作。我記得我的祖父母——他們已經(jīng)不在了——在意大利有一個小農(nóng)場。他們生產(chǎn)最好的橄欖油、最好的西紅柿。他們在種植最好的西紅柿、鼠尾草、迷迭香、蘆筍和其他產(chǎn)品上傾注了大量心血。這就是他們的熱情所在。他們?yōu)榇朔瞰I了一生。

我祖父早上五點起床，下午一點小睡一會兒，然后一直干到晚上。他一輩子都是這樣，而且他非常開心。他只上過小學(xué)，但數(shù)學(xué)非常好。我的父母也辛勤工作，我母親在幼兒園教書，我父親是意大利當(dāng)?shù)貒夷茉垂镜囊幻胀▎T工——他們都還健在，我很幸運，但他現(xiàn)在退休了。下班后，他們會帶我們?nèi)プ鲂┻\動，然后我們會去農(nóng)場幫助祖父母。所以，基本上從早到晚，我們的日常就是：起床、工作、努力工作，并且?guī)е鴺O大的熱情去做事。我從未聽過我父母或祖父母抱怨。這就是他們的使命。

每個人都應(yīng)該有自己的使命，無論大小，這不重要，只要你開心就好。所以，當(dāng)人們有時說：“哦，你工作太辛苦了。”不，我的意思是，我見過什么才叫真正的“努力工作”。我這絕對算不上努力工作。

Kevin Follonier:你8歲就開始編程了，那是怎么開始的？

Paolo Ardoino:

我父親在國家能源公司工作。在意大利，公共事業(yè)公司是第一批開始使用電腦的機構(gòu)，為了實現(xiàn)現(xiàn)代化、加快工作效率。你知道，意大利的官僚作風(fēng)，效率可不怎么樣，做什么事都很慢。因此，為了在90年代初改變現(xiàn)狀，當(dāng)?shù)氐哪茉垂鹃_始使用電腦。

我父親非常喜歡電腦，所以在我七歲那年，他帶了一臺電腦回家。他告訴我：“這東西非常貴，是我兩個月的工資。”當(dāng)然，我當(dāng)時對錢沒概念，什么一個月、兩個月工資但他就是說這很貴，所以告誡我不要弄壞它，要小心點。

當(dāng)然，就像所有孩子一樣，我們用軟盤玩游戲，但我們買不起太多游戲，而且那時候游戲也不好找。那是在意大利一個只有600人的小地方，那就是我的家鄉(xiāng)。

于是我開始玩電腦，但最后游戲都玩膩了。我說：“我想自己做游戲。”然后我讓我父親給我買一本關(guān)于如何編寫游戲代碼的書。他當(dāng)時說：“保羅，我可以買，但要花6萬里拉（Liras）。”（那時用的還是里拉）。“你確定嗎？這很貴。”（我說）“我確定要做。”然后他把書買了回來，我開始學(xué)習(xí)，然后開始編程，這成了我的熱情所在。我從那時起一直編程，貫穿了整個大學(xué)，基本上直到現(xiàn)在。

08

編碼：解放想象力的“藝術(shù)”

Kevin Follonier:你寫過：“編碼不像任何其他形式的表達，它解放了人類的想象力，使我們能夠構(gòu)建擁有無限可能性的全新世界。”能詳細談?wù)剢幔?/blockquote>

Paolo Ardoino:

是的。我在任何藝術(shù)形式上都一團糟。我吉他彈得還行，雖然很多年沒彈了，但其他一切藝術(shù)都糟透了。你知道，上藝術(shù)課時，有技術(shù)設(shè)計之類的，我畫的每一幅畫最后都一塌糊涂。我的胳膊到處亂放，墨水、鉛筆被拖得到處都是，畫布我真是太糟糕了。我不會畫畫，不會涂色，不會唱歌，很多事情我連最基本的都做不好。

但是人們用藝術(shù)、繪畫等來表達自己，表達情感。我逐漸明白，我表達自己、邀請人們進入我世界的方式——因為通常你搞藝術(shù)創(chuàng)作時，你會邀請人們進入你自己的世界——對我來說，我能夠通過編碼（coding）來創(chuàng)造我自己的世界，并邀請人們進入。

09

11年的“碎片化睡眠”，

每小時就會醒來

Kevin Follonier:你一晚睡幾個小時？

Paolo Ardoino:

我有一個非常特別的作息。我努力每晚至少睡5個小時，但問題是，睡眠是碎片化的，因為我一直開著通知。所以工作時我大概每一小時就會醒來，查看通知，然后再回去睡覺。

Kevin Follonier:哇，所以你每小時都有個鬧鐘？你是說你開著通知鈴聲？

Paolo Ardoino:

是的，一直都開著。

Kevin Follonier:你從什么時候開始這樣的？

Paolo Ardoino:

11年前。

Kevin Follonier:11年前就開始了？你每晚只睡五小時，而且每小時還要醒一次？那你白天會小睡嗎？不？甚至都不小睡？

Paolo Ardoino:

不，不。如果我小睡，我會變得昏昏沉沉。哦不，我的體質(zhì)可真是天生就和別人不一樣。我的意思是，這都是因為Bitfinex，對吧？我仍然在運營著這家交易所，而交易所需要全天候運轉(zhuǎn)。

Kevin Follonier:“這無關(guān)乎錢，而是關(guān)乎傳遞一個信息。”你提到了電影，你還提到你每晚只睡5小時。那你什么時候有時間看電影？

Paolo Ardoino:

我有時會看一些電影片段。但我盡量保持每周看一部電影。因為在某種程度上，電影是現(xiàn)實的一種再現(xiàn)，你需要與這個世界保持聯(lián)系，對吧？我希望能讀更多的書，有更多時間閱讀。我希望能有更多時間聽播客，也許我會開2倍速播放，試著盡可能多地吸收信息。

我甚至在想，用我們的人工智能平臺做一個播客摘要工具。因為你知道，我感興趣的論點很多，但時間有限，很難一一跟進。但是的，如果我有空閑時間，我絕對希望用它來多讀點書。

Kevin Follonier:非常感謝你，Paolo，抽出時間來接受采訪。看到你正在做的事情，真的令人難以置信。正如你所說，我們感覺這僅僅是征程的0.25%。我迫不及待地想看到Tether之旅接下來的99.75%會是什么樣子。

Paolo Ardoino:

非常感謝你邀請我。

2025盛景半年回顧

人生只有四千周，而企業(yè)生存期更短，跨越10年經(jīng)營期的企業(yè)少之又少，企業(yè)要想有質(zhì)量地活下去，活得更好更久，“極簡增長”就是看透并掌控事物本質(zhì)的那個關(guān)鍵點。

選對了路，路就不會遠。盛景推出《極簡增長 立竿見影》在線課程，期望能夠幫助更多的企業(yè)走上增長道路。未來有多近，在于我們已經(jīng)走了多遠。未來有多遠，在于我們與誰同行。期待與你同行、共勉。

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