又一家利潤(rùn)破億企業(yè)申報(bào)北交所上市遭拒 亙古電纜重啟A股闖關(guān)受阻

導(dǎo)讀：早前，面對(duì)著上市申報(bào)推進(jìn)的“異常”，在某知名股吧里，亙古電纜的投資者們還一度僥幸地認(rèn)為“只要未正式撤回上市材料，便有受理的可能”。但如今亙古電纜這一則最新的董事會(huì)會(huì)議決議公告，直接如當(dāng)頭一棒，擊碎了投資者最后一點(diǎn)希望。

本文由叩叩財(cái)經(jīng)（ID：koukouipo)獨(dú)家原創(chuàng)首發(fā)

作者：陳渝川@北京

編輯：翟 睿@北京

縱然凈利潤(rùn)規(guī)模早已年入過億，但浙江亙古電纜股份有限公司（下稱“亙古電纜”）依舊還是未能獲得北交所的青睞，甚至連上市申報(bào)之門，都未曾為其開啟。

2025年11月11日晚間，亙古電纜發(fā)布其第四屆董事會(huì)第十一次會(huì)議決議稱，在前一日召開的相關(guān)董事會(huì)會(huì)議上，已審議通過《關(guān)于撤回向不特定合格投資者公開發(fā)行股票并在北京證券交易所上市申請(qǐng)材料的議案》。

由此，籌謀多日的亙古電纜北交所上市計(jì)劃再度以失敗告終。

這已是亙古電纜在近年來第二次向A股上市發(fā)起沖刺。

早在2022年11月16日，亙古電纜就曾在招商證券的保薦下向證監(jiān)會(huì)遞交了其上交所主板IPO的上市申請(qǐng)并獲得受理。

2023年3月初，隨著注冊(cè)制的全面落地，亙古電纜也和上百家曾在“核準(zhǔn)制”下申報(bào)上市的“存量”企業(yè)一道過渡至上交所繼續(xù)其主板上市的審核闖關(guān)。

雖然上交所在隨后的2023年6月也對(duì)亙古電纜展開了其上市審核的首輪問詢，但足足用了一年時(shí)間，亙古電纜不但未能順利披露相關(guān)問詢回復(fù)函，還在2024年6月17日以一紙主動(dòng)撤回上市申報(bào)材料的公告叫停了其IPO的審核推進(jìn)。

又經(jīng)過了一年多時(shí)間的蟄伏與準(zhǔn)備，重啟資本化的亙古電纜選擇了申報(bào)門檻相對(duì)較低且審核包容性更強(qiáng)的北交所作為其上市的棲所。

亙古電纜是在一個(gè)多月前的2025年9月25日向北交所報(bào)送了其公開發(fā)行股票并上市的申報(bào)材料的。

不知道是不是因在前次主板IPO申報(bào)審核過程中對(duì)于招商證券的保駕護(hù)航并不滿意，這一次，亙古電纜竟意外選擇了在業(yè)內(nèi)口碑并不見好的二線券商平安證券作為其保薦方。

按照《北京證券交易所上市公司證券發(fā)行上市審核規(guī)則》（下稱《北交所審核規(guī)則》），北交所在收到發(fā)行上市申請(qǐng)文件后，將對(duì)申請(qǐng)文件的齊備性進(jìn)行核對(duì)，并在五個(gè)工作日內(nèi)作出是否受理的決定。

但時(shí)間一天一天流逝，亙古電纜的名字卻始終未能出現(xiàn)在北交所上市的受理名單中。

2025年10月20日，定西高強(qiáng)度緊固件股份有限公司（下稱“定西高強(qiáng)”）的北交所上市申請(qǐng)獲得了受理。兩天后，安徽泓毅汽車技術(shù)股份有限公司（下稱“泓毅汽車”）又成為了北交所最新受理的擬上市企業(yè)。

要知道，無論是定西高強(qiáng)還是泓毅汽車，其向北交所遞交上市申請(qǐng)申報(bào)的時(shí)間都大幅晚于亙古電纜。

定西高強(qiáng)是在2025年10月10日向北交所提交上市申請(qǐng)的，泓毅汽車的北交所上市申報(bào)時(shí)間則是2025年10月16日。

總之，亙古電纜北交所上市卡殼在申報(bào)環(huán)節(jié)在此時(shí)就已經(jīng)成為了既定事實(shí)。

面對(duì)著上市申報(bào)推進(jìn)的“異常”，在某知名股吧里，亙古電纜的投資者們還一度僥幸地認(rèn)為“只要未正式撤回上市材料，便有受理的可能”。

但如今亙古電纜這一則最新的董事會(huì)會(huì)議決議公告，直接如當(dāng)頭一棒，擊碎了投資者最后一點(diǎn)希望。

成立于2002年的亙古電纜是一家集研發(fā)、生產(chǎn)、銷售于一體的專業(yè)化電線電纜制造企業(yè)。

公開信息顯示，其主要產(chǎn)品為110kV 及以下電力電纜、750kV 及以下導(dǎo)線和電氣裝備用電線電纜三大類，具體產(chǎn)品則涵蓋 66-220kV高壓電力電纜、10-35kV中壓電力電纜、0.6/1kV 低壓電力電纜、1-35kV 架空絕緣導(dǎo)線、鋁包鋼絞線、分支電纜、船用電纜、計(jì)算機(jī)電纜、控制電纜、電氣裝備用電線電纜以及布電線等多種不同型號(hào)規(guī)格的產(chǎn)品。

早前在2022年申報(bào)滬市主板IPO時(shí)，其曾計(jì)劃募集資金5.77億元，分別用于高導(dǎo)節(jié)能導(dǎo)線及特種電纜生產(chǎn)基地建設(shè)項(xiàng)目、電線電纜研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目，以及補(bǔ)充流動(dòng)資金。

而此番二進(jìn)宮轉(zhuǎn)投北交所懷抱，為了保證上市推進(jìn)的順利，亙古電纜還大幅縮減了融資規(guī)模。

因亙古電纜的北交所上市申請(qǐng)最終未被北交所受理，其融資計(jì)劃也并未正式公布，但據(jù)叩叩財(cái)經(jīng)獲悉，在亙古電纜向北交所遞交的上市申報(bào)材料中，雖然募投項(xiàng)目較此前主板IPO時(shí)增加了智能倉(cāng)儲(chǔ)及信息化升級(jí)建設(shè)項(xiàng)目，但擬投入募集資金的總額則縮減至了3.86億。

“目前這個(gè)結(jié)局是亙古電纜和相關(guān)中介機(jī)構(gòu)未能預(yù)料到的。”2025年11月11日晚間，一位接近于亙古電纜的中介機(jī)構(gòu)人士告訴叩叩財(cái)經(jīng)，當(dāng)年，亙古電纜之所以主動(dòng)終止上交所主板IPO，就是為了轉(zhuǎn)換上市渠道以盡快完成資本化，就已經(jīng)提前確定好了以北交所為“退路”。

“2024年4月以來，IPO’強(qiáng)監(jiān)管’政策不斷升級(jí)，主板IPO在進(jìn)一步強(qiáng)調(diào)‘大藍(lán)籌’定位的同時(shí)，其上市的硬性指標(biāo)也被大幅提升。在此情況下，亙古電纜如果繼續(xù)堅(jiān)持主板IPO的話，其能通過審核的概率非常小”，上述中介機(jī)構(gòu)人士向叩叩財(cái)經(jīng)坦言。

即便早在2022年時(shí)，亙古電纜當(dāng)年的扣非凈利潤(rùn)就順利突破億元規(guī)模，且在2023年時(shí)繼續(xù)同比增長(zhǎng)12.08%，達(dá)到了1.17億元，也滿足于滬市主板IPO申報(bào)條件修訂后的“最近一年凈利潤(rùn)不低于1億元”的要求，但亙古電纜在行業(yè)內(nèi)的地位卻難以滿足“大藍(lán)籌”所需的“代表性”要求。

亙古電纜自己也曾在前次主板IPO招股書中稱，按營(yíng)業(yè)收入進(jìn)行劃分，目前我國(guó)電線電纜企業(yè)可劃分為三個(gè)競(jìng)爭(zhēng)梯隊(duì)。第一梯隊(duì)為營(yíng)業(yè)收入超過100億元的企業(yè)，主要包括寶勝股份、遠(yuǎn)東股份、亨通光電、精達(dá)股份、中天科技等國(guó)內(nèi)規(guī)模較大、知名度較高的領(lǐng)先企業(yè)，該部分企業(yè)憑借著規(guī)模、質(zhì)量、研發(fā)、品牌等方面的優(yōu)勢(shì)，在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)占據(jù)重要地位;第二梯隊(duì)為營(yíng)業(yè)收入在10億元與100億元之間的企業(yè)，這一類企業(yè)具有一定的品牌知名度和研發(fā)能力，而;第三梯隊(duì)則營(yíng)業(yè)收入在10億元以下的企業(yè)，主要由國(guó)內(nèi)數(shù)量眾多的其他中小企業(yè)組成，這類企業(yè)具有品牌知名度低、覆蓋面小、產(chǎn)品種類簡(jiǎn)單的特點(diǎn)。

反觀亙古電纜，其在2023年時(shí)的營(yíng)業(yè)收入也僅有17億出頭，在我國(guó)電纜企業(yè)的第二梯隊(duì)中都已處于靠后的位置了。

正如上述中介機(jī)構(gòu)人士所言，亙古電纜在終止前次主板IPO之前，就已經(jīng)將北交所視為上市的“退路”。

于是在2024年7月18日，也即是在亙古電纜主動(dòng)撤回主板IPO申請(qǐng)僅僅不到一個(gè)月時(shí)，其就迅速地與平安證券簽訂了北交所上市輔導(dǎo)的相關(guān)協(xié)議，并在同年7月29日獲得浙江證監(jiān)局的備案。

但詭異的一幕也在不久后發(fā)生了。

2024年9月23日，剛剛進(jìn)入北交所上市輔導(dǎo)不到兩個(gè)月時(shí)間，亙古電纜突然宣稱“根據(jù)公司戰(zhàn)略發(fā)展需要”，決定終止該次上市輔導(dǎo)撤回備案。

在重啟上市的計(jì)劃停滯了半年多時(shí)間后，2025年4月11日，亙古電纜又再次和平安證券簽署協(xié)議，宣布又一次啟動(dòng)北交所上市輔導(dǎo)。

五個(gè)月后，歷經(jīng)坎坷的亙古電纜終于來到了北交所上市申報(bào)的大門之前。

但對(duì)于亙古電纜來說，這最終還是成為了又一段資本化傷心之旅的開始。

1）家族企業(yè)上市前夕的“暗涌”

亙古電纜是一家典型的家族企業(yè)。

2002年9月，亙古電纜的前身浙江亙古電纜有限公司（下稱“亙古有限”）由自然人周法查和一家名為美國(guó)美華股份有限公司（下稱“美國(guó)美華”）的外資企業(yè)合資設(shè)立，其中周法查出資比例為55.2%。

不過事后亙古電纜也承認(rèn)，當(dāng)初美國(guó)美華所持亙古有限的股權(quán)為代周法查持有，亙古有限成立時(shí)，周法查實(shí)際享有100%的股東權(quán)益。

在經(jīng)過了二十余年的發(fā)展后，到2022年底首次申報(bào)主板IPO之時(shí)，周法查以持有亙古電纜37.1255%的股份比例，仍為其實(shí)際控制人兼董事長(zhǎng)，且除了周法查外，公司不存在其他持有公司5%以上股份的股東。

除了周法查自身外，周法查家族的諸多親屬要么直接現(xiàn)身亙古電纜的股東名單中，要么直接在亙古電纜中擔(dān)任要職。

也正是因?yàn)樵趤児烹娎|高管團(tuán)隊(duì)中，周法查家族家族關(guān)聯(lián)人士過多，在其前次IPO過程中也遭受到了市場(chǎng)不小的爭(zhēng)議。

鄭懷蜀為亙古電纜的董事兼總經(jīng)理，其直接持有亙古電纜45.8萬股股份，持股比例雖不大，但鄭懷蜀的另一個(gè)身份則是周法查的大女婿。

除了身為總經(jīng)理的鄭懷蜀外，亙古電纜在前次申報(bào)主板IPO時(shí)，還設(shè)有多名副總經(jīng)理，其中有兩名來自于周法查家族，其中包括周法查的妻弟潘法松以及周法查的次女周苗苗。此外，亙古電纜的董秘則由周星鑫出任，周星鑫則是周法查的長(zhǎng)女，也是鄭懷蜀的妻子。

周法查次女周苗苗的丈夫雖未如其姐夫鄭懷蜀在亙古電纜中擔(dān)任要職，但其丈夫的父親蔣大平及兄弟蔣永平皆直接持有著亙古電纜的原始股。

“家族企業(yè)的弊端不言而喻，外界不僅要擔(dān)憂其管理者一股獨(dú)大對(duì)企業(yè)帶來的‘一言堂’風(fēng)險(xiǎn)，也會(huì)擔(dān)心家族成員內(nèi)部的股份安排和管理權(quán)限的紛爭(zhēng)所帶給企業(yè)的隱患。”來自于滬上一家大型券商的資深保薦代表人向叩叩財(cái)經(jīng)表示，在亙古電纜終止前次主板IPO之后，一些“異狀”則將這份對(duì)“家族企業(yè)”的隱憂進(jìn)一步放大。

正如前述所言，原本在主板IPO告終后，亙古電纜即幾乎無縫銜接似地啟動(dòng)了北交所的上市輔導(dǎo)，但卻在兩個(gè)月后，被緊急叫停，直到2025年4月，其又在平安證券的護(hù)航下重啟進(jìn)入上市輔導(dǎo)流程。

亙古電纜如此反復(fù)的真正目的目前難有定論，但從此后一段時(shí)間里，亙古電纜出現(xiàn)的一些重大事項(xiàng)，也能讓外界探尋到些許蛛絲馬跡。

2025年新年剛過，1月3日，亙古電纜就發(fā)布了一連串的重磅公告，稱在2024年底，三名高級(jí)管理人員在同一時(shí)間集體遞交了辭職報(bào)告。

這三名在2024年12月22日集體遞交辭呈的高級(jí)管理人員中就包括了周法查的妻弟潘法松和次女周苗苗，二人同時(shí)辭去了亙古電纜的副總經(jīng)理職務(wù)。

另一名和潘法松、周苗苗同時(shí)遞交辭職申請(qǐng)的也是亙古電纜時(shí)任副總經(jīng)理并兼任財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人的朱紅飛。

作為亙古電纜實(shí)際控制人的妻弟，現(xiàn)年55歲的潘法松從2004年1月進(jìn)入亙古電纜就一直在其中擔(dān)任要職。而周法查的次女，周苗苗也在亙古電纜中擔(dān)任副總經(jīng)理一職長(zhǎng)達(dá)十余年。

公開信息顯示，朱紅飛，出生于1977年1月，早在2008年7月開始就進(jìn)入亙古電纜從事相關(guān)財(cái)務(wù)工作，2014年，其被任命為亙古電纜的董事、財(cái)務(wù)總監(jiān)、副總經(jīng)理等職務(wù)。

三名身份特殊的“核心”高管突然集體宣布辭職，這背后是否涉及到家族利益的“再分配”等敏感問題，還是真如亙古電纜所言的是“因個(gè)人工作安排調(diào)整”，尚不得而知。

據(jù)亙古電纜2024年年報(bào)稱，潘法松、周苗苗二人被“褫奪”了副總經(jīng)理職務(wù)后，其目前的職務(wù)降格為了“部門負(fù)責(zé)人”，而朱紅飛則僅保留了董事的頭銜。

需要指出的是，在2023年9月，原本僅任職為董秘的周法查長(zhǎng)女周星鑫，則被進(jìn)一步晉升為了亙古電纜副總經(jīng)理并繼續(xù)兼任董事會(huì)秘書。

“在重啟上市的敏感期，高管團(tuán)隊(duì)的人事發(fā)生重大的變動(dòng)，必然會(huì)對(duì)企業(yè)的上市推進(jìn)產(chǎn)生一定的影響，像出現(xiàn)亙古電纜這種情況，其又具有明顯的家族企業(yè)屬性，就更容易引發(fā)監(jiān)管層對(duì)其管理團(tuán)隊(duì)穩(wěn)定性的質(zhì)疑。”上述資深保薦代表人坦言。

除了人事變動(dòng)帶來的“暗涌”外，近兩年來，亙古電纜業(yè)績(jī)羸弱漸顯的態(tài)勢(shì)，恐怕也是北交所不敢輕易受理其上市申請(qǐng)的緣由之一。

2023年，亙古電纜曾以17.27億的營(yíng)業(yè)收入獲得了1.17億的扣非凈利潤(rùn)。但2024年中，在營(yíng)業(yè)收入同比下滑3.31%的基礎(chǔ)上，其扣非凈利潤(rùn)幾乎跌破1億規(guī)模為1.04億，同比下滑幅度達(dá)到了11.15%。

在2025年上半年，亙古電纜業(yè)績(jī)的下滑頹勢(shì)不僅未有收斂反而呈擴(kuò)大之勢(shì)。

據(jù)早前亙古電纜披露的2025年中報(bào)顯示，在2025年前六個(gè)月中，其營(yíng)業(yè)收入雖同比迎來近33%的增長(zhǎng)，達(dá)到了10.22億，但扣非凈利潤(rùn)卻僅有4734.7萬，同比出現(xiàn)了近18.79%的下滑。

2）2025年下半年第六家遭北交所拒絕的企業(yè)

雖然在大多數(shù)人看來，北交所的上市門檻遠(yuǎn)不及滬深兩市，但在過去的幾個(gè)月中，卻已有多家企業(yè)連北交所的上市申報(bào)之關(guān)都未能闖過。

在亙古電纜宣布撤回北交所上市申報(bào)材料后，其也成為了2025年下半年以來第六家申報(bào)上市最終卻未獲北交所受理的企業(yè)。

2025年7月，武漢新烽光電股份有限公司選擇了撤回申請(qǐng)的方式暫時(shí)放棄了北交所上市的推進(jìn)，其是在2024年12月底向北交所遞交上市申請(qǐng)后一直未獲得受理。

廣東天波信息技術(shù)股份有限公司和廣東志達(dá)精密管業(yè)制造股份有限公司在2025年8月中旬先后倒在了北交所的上市申報(bào)環(huán)節(jié)中。

在十年前就曾向創(chuàng)業(yè)板IPO吹響上市集結(jié)號(hào)的早在十年前的北京翰林航宇科技發(fā)展股份公司（下稱“翰林航宇”），則是在2025年9月初在申報(bào)北交所上市兩月余未獲受理后，無奈宣布終止的。

在剛剛過去的2025年11月3日，北京普祺醫(yī)藥科技股份有限公司（下稱“普祺醫(yī)藥”）的投資者們才剛剛不得不面對(duì)北交所申報(bào)失敗的事實(shí)（詳見叩叩財(cái)經(jīng)相關(guān)報(bào)道《遞交申請(qǐng)長(zhǎng)達(dá)4個(gè)月終未獲受理，普祺醫(yī)藥上市計(jì)劃宣布鎩羽：北交所首家“0營(yíng)收”企業(yè)破冰告敗，金融生的資本醫(yī)學(xué)夢(mèng)難圓？》）。

作為一家“零營(yíng)收”企業(yè)，普祺醫(yī)藥本想趁監(jiān)管層重啟未盈利企業(yè)IPO的熱潮“試水”北交所上市，但在遞交上市申請(qǐng)長(zhǎng)達(dá)四個(gè)月后，還是敗下了陣來。

普祺醫(yī)藥、亙古電纜相繼被北交所拒之門外后，外界的焦點(diǎn)則又落在了蕪湖佳宏新材料股份有限公司（下稱“佳宏新材”）身上（詳見叩叩財(cái)經(jīng)相關(guān)報(bào)道《創(chuàng)業(yè)板IPO最后一程抱憾而終，佳宏新材轉(zhuǎn)投北交所“野心畢露”：敏感期內(nèi)突發(fā)“人命關(guān)天”安全事故，凈利潤(rùn)持續(xù)下滑融資規(guī)模卻上調(diào)三成》）。

據(jù)叩叩財(cái)經(jīng)獲悉，截止到2025年10月底，曾有三家企業(yè)的北交所上市申請(qǐng)?jiān)谶f交后已超過一個(gè)月未能獲得受理結(jié)果，除了普祺醫(yī)藥和亙古電纜外，最后一家便是佳宏新材。

佳宏新材是這批申報(bào)北交所的企業(yè)中曾最接近成功上市者。

2022年6月，佳宏新材曾申報(bào)深交所創(chuàng)業(yè)板IPO，并在2023年4月12日順利通過了深交所上市委會(huì)議的審核，并獲得了上市委員們給出的“符合發(fā)行條件、上市條件和信息披露要求”的結(jié)果。

按照IPO的相關(guān)流程，只要佳宏新材能順利進(jìn)入注冊(cè)環(huán)節(jié)并獲得證監(jiān)會(huì)的一紙批文，那么其籌謀多年的創(chuàng)業(yè)板上市之旅便將迎來圓滿的大結(jié)局。

但佳宏新材最終還是未能利用“時(shí)間”換來創(chuàng)業(yè)板上市的“空間”。

2024年12月1日，深交所正式公布了終止對(duì)佳宏新材創(chuàng)業(yè)板上市審核的決定。

一次鎩羽，自然不會(huì)讓這家早在2017年就開始尋求資本化突破的企業(yè)放棄向A股進(jìn)軍的雄心壯志。

果不其然，在試水創(chuàng)業(yè)板IPO受挫后尚未滿一年，佳宏新材就又一次迅速完成了重啟上市的準(zhǔn)備，并在2025年9月23日向北交所遞交了上市申請(qǐng)。

接下來的故事，便和亙古電纜相類似了。

近兩個(gè)月過去了，佳宏新材至今依然未能出現(xiàn)在北交所上市受理的名單中。

按照《北交所審核規(guī)則》，在五個(gè)工作日內(nèi)未被受理的企業(yè)，尚有補(bǔ)正上市申請(qǐng)材料的機(jī)會(huì)，“發(fā)行上市申請(qǐng)文件不齊備的，一次性告知需要補(bǔ)正的事項(xiàng)。發(fā)行人應(yīng)當(dāng)予以補(bǔ)正，補(bǔ)正時(shí)限最長(zhǎng)不得超過三十個(gè)工作日。多次補(bǔ)正的，補(bǔ)正時(shí)間累計(jì)計(jì)算。發(fā)行人在三十個(gè)工作日內(nèi)提交補(bǔ)正文件確有困難的，可以提交延期補(bǔ)正文件的書面申請(qǐng)，并說明理由;經(jīng)本所認(rèn)可的，可適當(dāng)延期。”

但從當(dāng)前的種種跡象來看，隨著時(shí)間的推移，佳宏新材的北交所上市前路步其“難兄難弟”普祺醫(yī)藥、亙古電纜后塵的概率也在加大。

不過即便亙古電纜已正式宣布撤回北交所上市材料，但并不意味著其在短期內(nèi)不存在再次提交上市申請(qǐng)的可能。

“根據(jù)相關(guān)規(guī)定，企業(yè)上市輔導(dǎo)驗(yàn)收完成函有效期是12個(gè)月，理論上，企業(yè)可以在這12個(gè)月內(nèi)擇機(jī)多次向北交所提交上市申請(qǐng)。”上述資深保薦代表人告訴叩叩財(cái)經(jīng)，亙古電纜此次北交所上市輔導(dǎo)的驗(yàn)收函有效期最后時(shí)限是2026年9月下旬，還余有近十個(gè)月時(shí)間，在剩余的期限內(nèi)，亙古電纜依舊有重啟北交所上市申報(bào)的可能。

在2025年10月23日剛剛獲得北交所受理的泓毅股份就是先例。

泓毅股份曾在2025年6月5日即向北交所遞交了上市申請(qǐng)，此后也遲遲未獲受理。

一個(gè)多月后，2025年7月11日，泓毅股份發(fā)布公告稱其已在此前一日撤回了向不特定合格投資者公開發(fā)行股票并在北交所上市的申請(qǐng)。

對(duì)于選擇主動(dòng)撤回上市申請(qǐng)的理由，泓毅股份稱是“綜合考慮企業(yè)自身發(fā)展、財(cái)務(wù)報(bào)告有效期等因素”。

2025年10月16日，在泓毅股份2025年半年報(bào)落地后不久，其再次向北交所遞交了上市申報(bào)材料，這一次，北交所的大門終于為其敞開了。

（完）