豪門(mén)瘋狂囤金：全球資本的避險(xiǎn)警報(bào)已拉響？

“股票和黃金，是我們明年的主線(xiàn)。”在近期惠裕SFO講堂中，一位家辦負(fù)責(zé)人坦言。

另一位單一家辦的CIO則更為具體，他計(jì)劃增配黃金礦企股或相關(guān)基金。

這并非孤例。10月底多家機(jī)構(gòu)調(diào)研發(fā)現(xiàn)，對(duì)沖基金和家族辦公室趁金價(jià)回調(diào)買(mǎi)入黃金和白銀生產(chǎn)商股票，而長(zhǎng)期多頭投資者則在減持。

自10月20日沖上4380美元/盎司高點(diǎn)后，金價(jià)一路回落，在4000美元/盎司上下震動(dòng)。黃金短期的疲弱為投資者提供了“逢低買(mǎi)入”的良機(jī)。許多黃金礦企估值也處于歷史低位，對(duì)于愿意承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的投資者來(lái)說(shuō)，上行潛力仍然可觀。同時(shí)，全球供應(yīng)鏈中斷和經(jīng)濟(jì)不確定性仍讓投資者偏好黃金、白銀等避險(xiǎn)資產(chǎn)。

有意思的是，根據(jù)瑞銀上半年發(fā)布的《2025全球家族辦公室報(bào)告》，家族辦公室平均僅將 2% 的資產(chǎn)配置于黃金和貴金屬。這一過(guò)低比例正在被重新審視。過(guò)去幾年，黃金因“無(wú)收益資產(chǎn)”而被忽視，但低利率、穩(wěn)定增長(zhǎng)和流動(dòng)性泛濫的環(huán)境正逐漸消失。如今，債務(wù)貨幣化與財(cái)政赤字常態(tài)化讓黃金重新具備制度性對(duì)沖功能。

報(bào)告顯示，超過(guò)1/3的家辦計(jì)劃在2025年調(diào)整資產(chǎn)配置，其中一部分將增加黃金和實(shí)物資產(chǎn)權(quán)重，尤其在亞洲和中東，實(shí)物黃金和金礦股正在被重新定義為“傳承性資產(chǎn)”和“通脹與主權(quán)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖工具”。惠裕全球家族智庫(kù)9月1日?qǐng)?bào)道亞洲家辦非洲“淘金”：繞開(kāi)中間商。

家族辦公室正在把黃金納入“多周期投資框架”，與私募債券、能源和資源股等通脹敏感資產(chǎn)共同構(gòu)建“實(shí)物資產(chǎn)帶”。白銀和礦業(yè)股票等“表現(xiàn)型黃金資產(chǎn)”也被視為潛在超額收益來(lái)源。對(duì)沖基金則更具戰(zhàn)術(shù)性，通過(guò)量化模型、期權(quán)策略和多金屬套利捕捉波動(dòng)收益，同時(shí)利用貴金屬對(duì)沖地緣和貨幣風(fēng)險(xiǎn)。

黃金的結(jié)構(gòu)性支撐來(lái)自三方面：第一，全球央行連續(xù)十余年凈買(mǎi)入黃金，中國(guó)、印度及中東央行購(gòu)買(mǎi)量再創(chuàng)新高，為金價(jià)提供底部支撐；第二，地緣政治和貨幣體系重構(gòu)讓黃金再次成為“無(wú)主權(quán)風(fēng)險(xiǎn)的貨幣”。第三，全球金礦供應(yīng)幾乎停滯，央行、ETF和私人機(jī)構(gòu)的競(jìng)爭(zhēng)讓實(shí)物金更加稀缺。

假如全球家族辦公室把黃金配置比例從2%提至10%，會(huì)發(fā)生什么？根據(jù)《In Gold We Trust 2025》，全球新增需求可能達(dá)到 4800–6400億美元，相當(dāng)于全球兩到三年的礦產(chǎn)供應(yīng)量，這或引發(fā)黃金進(jìn)入新的“超級(jí)周期”，推動(dòng)金價(jià)大幅上行。

本文不構(gòu)成投資建議。歡迎評(píng)論區(qū)討論，并成為惠裕全球家族智庫(kù)會(huì)員#家族辦公室#黃金#對(duì)沖基金#ETF