經(jīng)濟(jì)學(xué)家滕泰：新供給創(chuàng)造新需求

自有品牌迎來(lái)了前所未有的機(jī)遇。

作者｜許小九

經(jīng)濟(jì)學(xué)家、萬(wàn)博新經(jīng)濟(jì)研究院院長(zhǎng) 滕泰：

尊敬的各位嘉賓，非常高興參加主題為“穿越周期，激活增長(zhǎng)”別開生面的論壇。要“穿越周期，激活增長(zhǎng)”既需要供給側(cè)的力量，也需要暢通打開循環(huán)。在2021年，我最早發(fā)表一篇東西《新供給主題宣言》，提出了“新供給經(jīng)濟(jì)學(xué)”，在2015年黨中央實(shí)施供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，在新供給中提出的放松供給約束，減稅，更新供給結(jié)構(gòu)，新供給創(chuàng)造新需求等學(xué)術(shù)主張已經(jīng)放在供給側(cè)政策當(dāng)中。

從過(guò)去五年中一直寫文章、呼吁“提振消費(fèi)”，為什么在當(dāng)前尤其今年中央國(guó)務(wù)院把大力“提振消費(fèi)”作為今年的十大任務(wù)之首呢？因?yàn)楫?dāng)前制約中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的主要矛盾就是內(nèi)需不足（總需求不足）。所以“提振消費(fèi)”不僅僅是一個(gè)短期的利周期的政策，也是一個(gè)長(zhǎng)期的國(guó)家戰(zhàn)略，無(wú)論從即將到來(lái)的“十五五”，還是到2035年“提振消費(fèi)”都是一個(gè)國(guó)家戰(zhàn)略。所以，提振消費(fèi)既是短期利周期政策，也是國(guó)家長(zhǎng)期政策以外，它不僅是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)手段，也是人類投資生產(chǎn)各種經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的目的，只有通過(guò)消費(fèi)才能滿足人民日益增長(zhǎng)的美好生活需要。

既然消費(fèi)如此重要，還需要會(huì)議不斷論證呢？黨中央、國(guó)務(wù)院雖然把“提振消費(fèi)”作為之首，但是學(xué)術(shù)部門、地方政府對(duì)于“消費(fèi)”的認(rèn)識(shí)遠(yuǎn)遠(yuǎn)不到位。首先，在學(xué)術(shù)上到年底關(guān)鍵時(shí)刻大量學(xué)者呼吁搞投資，無(wú)論是基礎(chǔ)設(shè)施投資、房地產(chǎn)投資、制造業(yè)投資，認(rèn)為投資見效快，又形成需求又形成供給，中國(guó)搞投資在過(guò)去二三十年都是一個(gè)成功的經(jīng)驗(yàn)，但是現(xiàn)在無(wú)論是房地產(chǎn)投資、基礎(chǔ)設(shè)施投資、制造業(yè)投資都已經(jīng)嚴(yán)重過(guò)重了，投資的效益再逐漸遞減。

在學(xué)術(shù)上有一個(gè)專業(yè)名詞“過(guò)度投資陷阱”，由于觀念、利益、體制的原因，我們到現(xiàn)在很多投資已經(jīng)過(guò)剩的情況下，整體投資率還保持43%的水平，這個(gè)水平比發(fā)達(dá)國(guó)家高了1倍，其他的成熟市場(chǎng)每年把GDP20%到25%用來(lái)搞投資，我們是43%，比印度高了十幾個(gè)點(diǎn)，假設(shè)投資率回歸正常，每年可能能夠節(jié)省十幾萬(wàn)億的低效投資和無(wú)效投資的錢，再把它用于提振消費(fèi)。所以，談到“過(guò)度投資陷阱”以后，就會(huì)涉及另一個(gè)概念“宏觀消費(fèi)壓抑”，談到“消費(fèi)壓抑”不是一個(gè)微觀的家庭消費(fèi)觀念的原因，是在整個(gè)國(guó)家財(cái)富分配當(dāng)中，家庭部門占比太少了。按照去年年底國(guó)家統(tǒng)計(jì)局統(tǒng)計(jì)的人均可支配收入占人均GDP比重只有44%，跟這個(gè)數(shù)據(jù)相對(duì)應(yīng)的是中國(guó)家庭消費(fèi)的總額占GDP總額只有39%。加上17%的政府消費(fèi)，中國(guó)總消費(fèi)只有55%，無(wú)論是39%的家庭消費(fèi)率，還是55%左右的總消費(fèi)率，比發(fā)達(dá)國(guó)家都平均低20到30個(gè)百分點(diǎn)，這是宏觀消費(fèi)壓抑現(xiàn)象。過(guò)去投資高速增長(zhǎng)階段、出口高速增長(zhǎng)階段，又隨著這些年全球貿(mào)易的變化，隨著后工業(yè)時(shí)代、后基建時(shí)代在邊界上遞減，“提振消費(fèi)”這件事情變得越來(lái)越重要。

所以五年前（2020年）呼吁重視消費(fèi)，呼吁發(fā)10萬(wàn)補(bǔ)貼時(shí)還沒(méi)有引起重視，在2022年決策觀念悄然改變，到2024年有1500億的消費(fèi)補(bǔ)貼，今年“提振消費(fèi)”已經(jīng)變成十大任務(wù)之首（3000億消費(fèi)補(bǔ)貼）。但是認(rèn)識(shí)歸認(rèn)識(shí)，3000億的消費(fèi)補(bǔ)貼和將近50萬(wàn)億的社會(huì)商品零售總額的比重還是微不足道的，跟4萬(wàn)億、5萬(wàn)億、6萬(wàn)億的給地方政府搞投資劃債的錢相比，也是微不足道的。在將近30萬(wàn)億元的一般預(yù)算公共支出當(dāng)中，占比只有1%。所以我們提振消費(fèi)的認(rèn)識(shí)到位了，但是真正在行動(dòng)上還需要進(jìn)一步的加力。

有人說(shuō)你這么多年呼吁給老百姓發(fā)消費(fèi)補(bǔ)貼，動(dòng)輒幾萬(wàn)億，錢從哪兒來(lái)？我們剛才講到了每年有幾萬(wàn)億的低效投資的錢和無(wú)效投資的錢可以省出來(lái)，每年各級(jí)地方政府給企業(yè)的那種生產(chǎn)補(bǔ)貼（提供免費(fèi)的廠房，免費(fèi)的辦公樓，拎包入住，免便宜的勞動(dòng)，還是直接給財(cái)政幾千萬(wàn)、幾百萬(wàn)、上億的財(cái)政補(bǔ)貼），這些都應(yīng)該取消。這些曾經(jīng)成功的經(jīng)驗(yàn)，地方政府給企業(yè)的生產(chǎn)補(bǔ)貼已經(jīng)變成了企業(yè)過(guò)度“內(nèi)卷式”競(jìng)爭(zhēng)的一個(gè)資本，我們還每年有1.8萬(wàn)億的出口補(bǔ)貼，這些都應(yīng)該減少。如果每年能夠減少幾萬(wàn)億的出口補(bǔ)貼、生產(chǎn)補(bǔ)貼和過(guò)度投資、低效投資的錢，（這些節(jié)省出來(lái)）都給老百姓發(fā)消費(fèi)補(bǔ)貼，中國(guó)的“消費(fèi)提振”是指日可待的事情，但是這個(gè)任務(wù)從我們學(xué)術(shù)界來(lái)講的話遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒(méi)有完成。

我們還要繼續(xù)推動(dòng)全社會(huì)整個(gè)決策觀念的轉(zhuǎn)變，把過(guò)去“重投資，重生產(chǎn)、輕消費(fèi)”的觀念把它轉(zhuǎn)過(guò)來(lái)，投資生產(chǎn)創(chuàng)造財(cái)富。剛才講“新供給經(jīng)濟(jì)學(xué)”認(rèn)為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)源泉的動(dòng)力確實(shí)是在供給側(cè)，在于勞動(dòng)的投入、資本的投入、資源的投入。同時(shí)還需要企業(yè)家的技術(shù)創(chuàng)新和管理創(chuàng)新，而帶來(lái)真正的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。但是如果沒(méi)有經(jīng)濟(jì)循環(huán)，沒(méi)有暢通的經(jīng)濟(jì)循環(huán)，生產(chǎn)了搞了大量的投資，變成了爛尾樓，搞了上千上萬(wàn)個(gè)特色小鎮(zhèn)空置在那里，或者生產(chǎn)很多產(chǎn)品賣不出去變成了庫(kù)存，這都是造成經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)下滑的重要原因。

如何提振消費(fèi)？既需要財(cái)政政策的轉(zhuǎn)型，同時(shí)還需要深化改革。比如說(shuō)我們有一百多萬(wàn)億的國(guó)有股權(quán)，國(guó)有資產(chǎn)（這是我們重要的體制優(yōu)勢(shì)），而且在前些年已經(jīng)完成了國(guó)有股劃轉(zhuǎn)社保基金的這種改革的試點(diǎn)。所以未來(lái)能不能劃轉(zhuǎn)10%的國(guó)有股權(quán)到社保基金，就可以增加10萬(wàn)億的社保基金的規(guī)模；如果化成20%就可以增加20萬(wàn)億；長(zhǎng)期如果劃轉(zhuǎn)50%就可以增加50萬(wàn)億。所以很多學(xué)者提出來(lái)說(shuō)，能不能把農(nóng)村最低的養(yǎng)老金從一兩百塊錢提高到300塊錢、400塊錢、500塊錢，這是完全有條件實(shí)現(xiàn)的。所以只有深化改革，提高居民的中低收入者的可支配收入、社會(huì)保障程度，讓他放心消費(fèi)、敢消費(fèi)、愿意消費(fèi)，這個(gè)消費(fèi)才能提振起來(lái)。提振消費(fèi)，還需要貨幣政策要探索新的機(jī)制。在過(guò)去10年、20年這么長(zhǎng)的時(shí)間以來(lái)，每一輪的適度寬松（寬松的貨幣政策）都是通過(guò)信貸投放來(lái)實(shí)現(xiàn)的。中央只要一決定寬松的貨幣政策，就意味著向房地產(chǎn)多放錢，向基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目多放錢，多放貸，向生產(chǎn)企業(yè)多放貸。但是現(xiàn)在你想放貸都放不出去，那些房地產(chǎn)企業(yè)可能不需要那么多錢，再不能蓋那么多房子了，也沒(méi)有足夠的基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目需要投資，制造業(yè)企業(yè)也不需要更多的貸款。

去年年底中央提出來(lái)適度寬松的貨幣政策怎么實(shí)現(xiàn)？可能未來(lái)要更多地通過(guò)房地產(chǎn)或者是股市這樣的資產(chǎn)價(jià)格的上漲或者傳導(dǎo)，乃至變成居民的財(cái)產(chǎn)性收入，帶來(lái)財(cái)富效應(yīng)，進(jìn)一步提振消費(fèi)這樣新的一種貨幣政策的傳導(dǎo)機(jī)制。所以去年以來(lái)（924以來(lái)），我們的決策部門無(wú)數(shù)次強(qiáng)調(diào)要重視穩(wěn)住樓市，提振股市信心。所以未來(lái)的貨幣政策怎么樣探索新的傳導(dǎo)機(jī)制？按我個(gè)人的看法，當(dāng)前中國(guó)的宏觀經(jīng)濟(jì)還面臨著嚴(yán)峻的通貨緊縮的風(fēng)險(xiǎn)，年輕人的失業(yè)率、就業(yè)的情況也面臨著嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)。為了不讓通貨緊縮或者變成一個(gè)長(zhǎng)期現(xiàn)象，為了盡快解決創(chuàng)造更多的就業(yè)機(jī)會(huì)，我認(rèn)為零利率乃至負(fù)利率可能是大勢(shì)所趨。

談到“零利率、負(fù)利率”，很多人覺(jué)得不可思議，怎么可能實(shí)現(xiàn)零利率呢？資本不需要價(jià)格的嗎？其實(shí)在2015年的時(shí)候，一個(gè)偉大的智者叫查理蛋白質(zhì)芒格也是這樣想的。別人問(wèn)他說(shuō)你怎么看待“零利率、負(fù)利率？”，他說(shuō)我完全沒(méi)有想到，根據(jù)活了九十多歲的經(jīng)驗(yàn)，我絕對(duì)不相信會(huì)有“零利率、負(fù)利率”，但是它發(fā)生了，我已經(jīng)懵了，所以連芒格這樣的智者都沒(méi)有預(yù)測(cè)到。那我們也不要盲目去懷疑，中國(guó)會(huì)不會(huì)有一天走到零利率負(fù)利率時(shí)代。

2008年以后，為了引領(lǐng)美國(guó)經(jīng)濟(jì)走出危機(jī)，伯南克開始實(shí)施零利率政策，持續(xù)了八年才結(jié)束；2020年面對(duì)疫情又一次實(shí)行零利率政策，每次都非常好使，經(jīng)濟(jì)就好了，股市也好了，房地產(chǎn)也好了。日本政府全面實(shí)行了幾次利率政策，但是不堅(jiān)決，時(shí)間不夠長(zhǎng)，到2016年以后，干脆實(shí)行“負(fù)利率”，把利率定在“-0.1”的水平，持續(xù)了七八年的時(shí)間，日本股市走出了繁榮，日本房地產(chǎn)也開始逐步繁榮，日本經(jīng)濟(jì)走出了通縮，就業(yè)率創(chuàng)了新高；歐洲在2012年開始實(shí)行零利率，在2014年開始實(shí)行負(fù)利率，連續(xù)若干次降息，把基準(zhǔn)利率降到“-0.5”，直到去年才開始回到正的。所以不論是面臨歐債危機(jī)還是疫情沖擊，歐洲的零利率和負(fù)利率政策也對(duì)歐洲的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇發(fā)揮了重要作用。

如果為了不使中國(guó)的通貨緊縮長(zhǎng)期化，為了創(chuàng)造更多的就業(yè)機(jī)會(huì)，為了推動(dòng)資本市場(chǎng)和房地產(chǎn)市場(chǎng)的繁榮，中國(guó)有一天必須實(shí)行“零利率、負(fù)利率”政策。在座的各位，我們?cè)趺崔k？作為居民，作為儲(chǔ)蓄者，作為企業(yè)、保險(xiǎn)公司、金融機(jī)構(gòu)決策部門，要怎么提前面對(duì)這個(gè)事情？當(dāng)然了，推動(dòng)消費(fèi)繁榮除了財(cái)政政策要從建設(shè)財(cái)政轉(zhuǎn)向民生財(cái)政，貨幣政策要探討新的傳導(dǎo)機(jī)制，有必要的情況下堅(jiān)決實(shí)施零利率負(fù)利率政策，還要推動(dòng)居民收入分配體制改革，培育壯大中等收入群體，推動(dòng)國(guó)有資產(chǎn)更大規(guī)模的發(fā)展。社保來(lái)提高居民的社會(huì)保障程度之外，企業(yè)也要在提振消費(fèi)當(dāng)中發(fā)揮重要作用。

企業(yè)在提振消費(fèi)當(dāng)中發(fā)揮什么作用呢？用新供給創(chuàng)造新需求。在2012年我發(fā)表的《新物質(zhì)主義學(xué)院》里邊有一句話，說(shuō)喬布斯在創(chuàng)造蘋果手機(jī)之前，世界對(duì)他的需求是零。如今我們?cè)匐x不開智能手機(jī)，不僅如此，以智能手機(jī)為基礎(chǔ)，還衍生了現(xiàn)在的網(wǎng)約車，互聯(lián)網(wǎng)的購(gòu)物，互聯(lián)網(wǎng)金融，視頻媒體等等，徹底改變了我們的生活。

100年前福特公司也做過(guò)一次調(diào)研，他問(wèn)消費(fèi)者說(shuō)你需要什么樣的汽車？消費(fèi)者說(shuō)我不需要汽車，我只需要一輛更好的馬車。所以從短期來(lái)看，消費(fèi)是收入的函數(shù)，居民收入不增長(zhǎng)，消費(fèi)很難提高。消費(fèi)是邊際消費(fèi)傾向的函數(shù)，只有降息提高邊際消費(fèi)傾向，總的消費(fèi)才會(huì)提高。消費(fèi)是稅收的函數(shù)，減稅讓同樣的老百姓的收入，可以買更多東西就可以增加消費(fèi)。但是從長(zhǎng)期來(lái)看，消費(fèi)需求是供給創(chuàng)造出來(lái)的，是新供給創(chuàng)造出來(lái)的。所以，互聯(lián)網(wǎng)、新能源可以創(chuàng)造新需求，新的產(chǎn)品和新服務(wù)也可以創(chuàng)造新需求，新的消費(fèi)場(chǎng)景、新的生活方式都是由企業(yè)家不斷創(chuàng)造出來(lái)的。所以，面對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)通縮的深度轉(zhuǎn)型挑戰(zhàn)，“提振消費(fèi)”不僅僅是一個(gè)消費(fèi)問(wèn)題，是未來(lái)十年中國(guó)解決轉(zhuǎn)型的一個(gè)關(guān)鍵點(diǎn)，事關(guān)財(cái)政政策的轉(zhuǎn)型，事關(guān)貨幣政策的新機(jī)制，事關(guān)整個(gè)國(guó)家分配收入格局的變化，事關(guān)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的可持續(xù)性，也關(guān)系到在座每個(gè)人。祝愿中國(guó)經(jīng)濟(jì)能夠成功穿越周期，激活增長(zhǎng)，只有消費(fèi)繁榮，中國(guó)經(jīng)濟(jì)才有未來(lái)，中國(guó)要走消費(fèi)繁榮的道路。謝謝大家！

滕泰院長(zhǎng)的深刻闡述，為我們勾勒出以“提振消費(fèi)”為核心、穿越經(jīng)濟(jì)周期的宏觀藍(lán)圖。這其中關(guān)于“新供給創(chuàng)造新需求”的核心理念，恰恰為所有企業(yè)，尤其是致力于打造自有品牌的企業(yè)，指明了前進(jìn)的方向與存在的價(jià)值。

宏觀政策的轉(zhuǎn)變、財(cái)政與貨幣工具的發(fā)力，最終都需要在微觀市場(chǎng)上找到承托點(diǎn)，而自有品牌正是承接這一歷史性機(jī)遇的最佳載體之一。它絕非簡(jiǎn)單的“平價(jià)替代”，其本質(zhì)是渠道商或品牌商深刻洞察消費(fèi)者潛在需求后，所進(jìn)行的主動(dòng)供給創(chuàng)造。

因此，對(duì)于我們而言，建設(shè)自有品牌的意義從未如此清晰和重大：

它是破解“宏觀消費(fèi)壓抑”的微觀利器。通過(guò)減少中間環(huán)節(jié)，自有品牌能直接讓利消費(fèi)者，以極高的性價(jià)比提升居民的實(shí)際購(gòu)買力，這等同于一次精準(zhǔn)的“減稅”，讓同樣的收入能換取更美好的生活體驗(yàn)，這正是“激活消費(fèi)”最直接的實(shí)踐。

它是“新供給創(chuàng)造新需求”的企業(yè)級(jí)響應(yīng)。一個(gè)成功的自有品牌產(chǎn)品（無(wú)論是一款創(chuàng)新的食品、一款設(shè)計(jì)精良的家居品，還是一種全新的服務(wù)體驗(yàn)）能夠挖掘甚至創(chuàng)造消費(fèi)者自己都未曾察覺(jué)的渴望，開辟新的增長(zhǎng)賽道，避免陷入傳統(tǒng)領(lǐng)域的“過(guò)度投資陷阱”和內(nèi)卷式競(jìng)爭(zhēng)。

它是構(gòu)建未來(lái)消費(fèi)繁榮的信任基石。一個(gè)值得信賴的自有品牌則通過(guò)持續(xù)、穩(wěn)定、高品質(zhì)的產(chǎn)品輸出，與消費(fèi)者建立起深厚的情感連接和信任關(guān)系。這份信任，是消費(fèi)者愿意為你創(chuàng)造的新供給買單的前提，也是中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)向消費(fèi)驅(qū)動(dòng)模式中最寶貴的微觀資產(chǎn)。

結(jié)論不言而喻：投資和深耕自有品牌，不再只是一個(gè)降本增效的選項(xiàng)，更是企業(yè)順應(yīng)國(guó)策、穿越周期、貢獻(xiàn)于中國(guó)消費(fèi)繁榮時(shí)代的戰(zhàn)略抉擇。它將企業(yè)的命運(yùn)，與國(guó)家提振消費(fèi)的長(zhǎng)期戰(zhàn)略緊密地綁定在一起。此刻，每一個(gè)自有品牌的創(chuàng)新與成功，都是在為中國(guó)經(jīng)濟(jì)的未來(lái)投票。

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