DeepSeek最終會拿誰的錢？

01?

先說結論，若DeepSeek必須選擇“拿誰的錢”，騰訊可能是最佳選擇之一，阿里是其二。

騰訊是最積極接入DeepSeek的一家大廠。B端騰訊云第一時間接入，C端騰訊元寶全線接入，微信搜索灰度接入。

組織架構的調整也在DeepSeek這波刺激之下迅速完成，原本歸屬于PCG的一系列產品劃入CSIG，從toB和toC兩側完成AI Agent的布局。???????

另外，騰訊投資的口碑一致很不錯，把半條命交給合作伙伴雖然已是過去時，但騰訊投資對所投企業干涉確實很少，所投企業最終也成為巨頭，比如美團，拼多多和京東。

最近一個細節則是，民營企業座談會上，馬化騰和梁文峰坐在一塊，會后肯定會聊點什么，哪怕是寒暄幾句。?

不像當初張一鳴不想做騰訊員工，字節是直接全方位挑戰騰訊的業務，而DeepSeek不需要和騰訊成為競爭對手。

DeepSeek做的是開源模型，開源模型目前最有競爭力的是Meta的LLaMA，國內最像Meta的就是騰訊和字節，擁有大量用戶和數據。

盡管現階段用戶反饋，相較于AI自己的學習訓練可以忽略不計，但越往后走，開源大模型的競爭力，取決因素必然包含海量用戶集。

而字節呢，已經押注了閉源模型，也在豆包上面傾注了巨量資源，現在是不是走開放模式接入DeepSeek尚未可知。

而且，這次民營企業座談會，字節也沒有代表去參加。解決tiktok的問題，對字節來說仍然棘手。????????????????????????????????

02

為什么說阿里也很有競爭力？?

阿里此前在AI賽道的投資，幾乎是“買賽道”的模式。

大模型賽道，投資了月之暗面（Moonshot AI）、MiniMax、智譜AI、百川智能和零一萬物。

有一些是通過“現金+阿里云算力額度”模式投資，阿里云養兵千日，又等到了AI的爆發。????????????

芯片領域，投資了墨芯人工智能（稀疏計算芯片）、瀚博半導體（GPU設計），強化算力底層支撐。

機器人板塊，投資逐際動力（人形機器人）、星動紀元（工業機器人），可以說是全面布局。??

另一方面，阿里加速剝離了非主營業務，賣掉了線下零售，出手了和電商無關的投資。一切向吳詠銘所說的“用戶為先，AI驅動”的方向走了。?????

此外，很核心的一個因素是，DeepSeek蒸餾了阿里的Qwen模型。????

根據公開資料顯示，DeepSeek通過知識蒸餾技術，將自研的DeepSeek-R1（671B參數）作為教師模型，對Qwen系列的以下模型進行了蒸餾：

1、Qwen-1.5B，通過兩階段蒸餾法（結構蒸餾+強化學習），在數學推理任務中性能接近教師模型的80%

2、Qwen-7B，在AIME 2024基準測試中實現55.5%的Pass@1，超越同類開源模型

3、Qwen-14B，采用漸進式分層蒸餾體系，在GSM8K數學題測試中準確率達89%

4、Qwen-32B，性能表現最突出，在MATH-500測試中Pass@1高達94.3%，推理速度比原模型提升50倍?

這些蒸餾模型均基于DeepSeek-R1生成的80萬條結構化推理數據（含數學、編程等任務）進行監督微調，并通過模板化輸出對齊教師模型的推理軌跡。

當然，值得注意的是，70B參數級別的蒸餾模型僅針對Llama架構開發，未覆蓋Qwen系列。

阿里最終也拿下了和蘋果國行的AI合作。

最近，杭州的創業氛圍和營商環境被各方點贊，DeepSeek和阿里同在杭州，阿里在地理位置上，有著更接近的優勢。?????????

03

DeepSeek的融資很容易，但也很難。?

盡管各方都想要給錢，但DeepSeek怎么拿錢卻是一件難事。???????????????

1、高估值。參照OpenAI 3000億美金估值，DeepSeek的估值預期必然也是直奔千億級。這意味著拿5%股權就要掏出50億美金——放眼全球，能輕松開支票的機構也不多。

2、融資低欲望。從未融資的創業公司，就像沒相過親的鉆石王老五，根本不知道該怎么和投資人“談戀愛"。更何況創始人團隊可能覺得“我們自己印鈔機（幻方量化）賺的錢都花不完”。當然，這個可能性現在比較小，幻方量化的管理規模已經縮水很多了。

3、中外兩面的困境。拿外資可能觸發數據安全審查，接國資則可能面臨出海封鎖，選大廠？看看那些自研的“人工智障”模型就知道技術團隊有多抗拒。當然，拿錢的話，創始團隊可以馬上改善生活。

4、開源模式的盈利詛咒。不同于閉源的ChatGPT可以通過API收費，DeepSeek選擇的開源路線本質是“用愛發電”。參考RedHat（紅帽）的歷史，開源巨頭最終仍需依附IBM這樣的傳統巨頭。更殘酷的是，國內尚未出現愿意為開源模型付費的成熟市場，這讓投資回報率充滿不確定性。

5、別的可能性。剩下的選項個個都是硬骨頭：發債需要穩定現金流，另外，讓銀行給沒盈利的AI公司放貸？銀行可能沒操作過。

科創板雖然已經不硬性要求盈利，但是未盈利企業的通過率顯著低于盈利企業。

港股IPO，港股流動性堪憂，雖然這一波恒生科技困境逆轉，觸底反彈，但是商湯科技的故事尚在眼前。

那么母公司上市呢？幻方量化上市更是牽涉量化私募監管風暴。

綜上，相較之下，騰訊、阿里的產業資本反而成了“最不壞的選擇”——既能提供社交、電商等落地場景，又有海外投資經驗規避監管風險。

而且，對于整體中概的估值修復，中國企業重新吸引全球資本的大敘事來說，拿騰訊或者阿里的錢，都不是壞事。??????????

現在，就看梁文峰和DeepSeek團隊更喜歡哪家公司了。

吳懟懟原創出品

吳懟懟，左手科技互聯網、右手文娛與消費。鈦媒體2021影響力創作者，領英2020年度行家，人人都是產品經理2017年度作者，新榜2018年度商業觀察者，DONEWS2019年度十大專欄作者，NEWMEDIA2019年度科技新媒體，天極網2019年度影響力自媒體。

騰訊全媒派榮譽導師，虎嗅、36氪、鈦媒體、數英等專欄作者。

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