債市早參5月28日｜公募總規模首破39萬億，貨基債基增勢迅猛；4月房地產債券融資同比增長28.8%

債市要聞

【財政部擬于6月3日續發行850億元30年期特別國債“2600002”】

財政部擬第三次續發行2026年超長期特別國債（二期）。本次續發行國債為30年期固定利率附息債。本次續發行國債競爭性招標面值總額850億元，不進行甲類成員追加投標。本次續發行國債票面利率與之前發行的同期國債相同，為2.20%。招標時間為2026年6月3日上午10:35至11:35。

【“不靠貸款活已經是趨勢了”，新增貸款罕見轉負后，中小銀行加速轉型謀求破局】

央行4月數據顯示，今年前四個月我國人民幣貸款累計增加8.59萬億元，4月新增人民幣貸款錄得-100億元，環比少增3.0萬億元，同比少增2900億元。

多位受訪銀行業內人士表示，對于銀行體系而言，出現罕見的月度信貸負增長，既在意料之外，也在情理之中。這一數據反映銀行業信貸收縮、資產結構調整的長期趨勢。

某股份行金融市場部門資深人士表示，近兩年該行一直在壓降高風險資產，置換高利率負債，以貸吸存的比例也下降很多。趨勢上信貸是逐步萎縮，總行這兩年已經增加非信貸資產的激勵力度。

財聯社記者從業內人士了解到，4月信貸新增轉負是一個階段性信號，背后是信貸市場需求走弱，銀行業傳統靠規模的經營模式承壓的具體表現，不少銀行圍繞資產、負債、收入結構進行調整，以應對信貸規模持續萎縮的局面。“不靠貸款活已經是趨勢了”，一位江浙地區中小銀行高管人士甚至對財聯社記者如是表示。

【再創歷史新高，公募總規模首破39萬億，承接存款搬家，貨基債基增勢迅猛】

隨著市場回暖，公募基金行業也迎來好消息。

中基協最新數據顯示，截至2026年4月底，我國公募基金總規模已達39.36萬億元，首次突破39萬億大關，較3月末的37.53萬億元大增1.82萬億元，再創歷史新高。近一年來公募基金總規模已11次創新高。今年3月公募總規模雖短暫下降，但4月就緊接著實現亮眼反彈，體現出我國公募基金行業的發展韌性。

分類型來看，4月貨幣基金規模增至16.23萬億元，單月大增6415.29億元。盡管貨基收益震蕩下行，但其低風險、高流動性的現金管理價值突出。此外債基規模在4月底升至11.40萬億元，環比增長5127.54億元，存款搬家背景下，固收+產品憑借穩健收益優勢持續吸金，成為債基增長的重要動力。

此外，受益于A股反彈，股票型基金規模在4月底增至5.28萬億元，環比增長1649.29億元；混合型基金依托固收+熱度與行情紅利，規模也實現單月大增3923.16億元。此外，FOF基金規模也穩步上行，環比增長182.74億元；海外主要市場反彈也帶動QDII規模增長836.57億元。

【掛鉤黃金理財產品表現分化，3月以來黃金ETF普遍回撤超14%】

2026年以來，黃金的價格走出了急漲急跌的極端行情，在1月底達到5595.44美元/盎司的歷史頂點后，迎來快速回落和區間震蕩行情。

據Choice數據顯示，截至發稿時，現貨黃金報4489.28美元/盎司，較年初上漲4.17%。

在掛鉤黃金的理財產品方面，今年以來年化收益率超過3%的理財產品共有4只，光大理財的“陽光青睿躍樂享50期”表現最為亮眼，今年以來年化收益率為3.36%。但同樣也有3只今年2月后發行的理財產品收益率不足1%。全市場黃金ETF自3月以來大幅回撤超14%，較年初漲幅僅剩0.4%—0.7%。

【加權票面成本2.29%，全國首單純數據資產ABS正式落地，金融街證券再交創新成績單】

近日，全國首個單純數據資產證券化項目正式落地。“中信建投—金融街證券—青島數據—青島融擔數據資產1期資產支持專項計劃”在深圳證券交易所成功發行。

這筆ABS項目在2026年顯得格外重要。今年被明確為“數據要素價值釋放年”。從政策層面看，國家正大力推進數字中國建設和數據要素市場化配置改革。從市場來看，盤活存量資產已成為“十五五”時期的重要戰略方向，ABS作為核心工具的重要性日益凸顯。

項目首期發行規模5.32億元，綜合票面成本2.29%。該項目不僅刷新全國同類產品發行規模紀錄，同時創下加權票面成本新低。更核心的突破在于，它首次實現純數據資產以獨立質押物身份參與證券化融資，改變了此前數據資產僅作為附屬增信工具的行業現狀。

【城投“退平臺”再探析 轉型的外力與內生模式摸索】

距離2027年6月30日城投平臺徹底剝離政府融資職能的最終時限僅剩13個月，一場關乎地方融資體系重構的深刻變革正在加速推進。

近期，部分業內人士稱債券市場關于區縣級產業主體發行審核收緊，但財聯社從多方業內人士處獲悉，此說法并不屬實。

"現在申報產業債，已經不是簡單滿足監管指標就能過會的時代了。"上海某券商固收人士對財聯社表示，"相關部門審核的重心已經轉向了對經營實質和現金流的穿透式核查。"

財聯社梳理關注到，從近期國辦發13號文（《國務院辦公廳關于深化投資審批制度改革的意見》）嚴控政府投資項目變相舉債，到自然資源部38號文（《自然資源部關于統籌管控新增建設用地的通知》）終結土地財政擴張模式，再到媒體報道的產業債審核標準從"335"（即城投業務資產占比不超過30%、城投業務收入占比不超過30%、利潤對財政的依賴度不超過50%）向"224"（即城投業務資產占比不超過20%、城投業務收入占比不超過20%、利潤對財政的依賴度不超過40%）實質性收緊，相關部門正以"組合拳"方式推動城投轉型從"紙面優化"走向"實質經營"。

業內普遍認為，過去依靠資產騰挪、報表修飾實現"換牌上市"的路徑已基本堵死，城投行業正迎來真正的"大分化時代"。

【工行、交行合計發債1000億元 國有大行資本補充再提速】

工商銀行與交通銀行均發布公告稱，經相關監管機構批準，在全國銀行間債券市場完成債券發行。兩家大行此次發行債券合計規模達到1000億元，分析認為，這不僅能降低其融資成本，還能增強風險抵御能力。繼4月份密集發行后，近期國有大行再度啟動二級資本債券、永續債發行工作，持續補充資本實力。

【4月房地產債券融資同比增長28.8% 多地樓市新政落地促進市場回暖】

據上證報，自今年3月以來，以一線城市為引領，重點城市樓市活躍度明顯抬升。尤其在中央明確定調“努力穩定房地產市場”后，全國多地出臺樓市新政，房地產市場暖意愈發明顯。5月26日，廣州市舉行《關于進一步促進房地產市場平穩健康發展的實施意見》系列配套文件新聞發布會，明確提出通過發放專項補貼及市場化收購二手住宅的方式，支持居民“賣舊買新”，暢通一二手房置換鏈條。

中指研究院最新發布的報告顯示，2026年4月房地產行業債券融資總額為614.8億元，同比增長28.8%，環比增長18.5%。從融資結構來看：房地產行業信用債融資374.8億元，同比增長2.6%，環比減少9.1%，占比61%；海外債券融資34.3億元，占比5.6%；ABS融資205.7億元，同比增長83.9%，環比增長93.1%，占比33.5%。信用債、ABS仍為主力。

【又一座一線城市放大招，國企出手收購“老破小”】

一線城市住房以舊換新正在加速落地。日前，在廣州舉行的《關于進一步促進房地產市場平穩健康發展的實施意見》系列配套文件新聞發布會上，市屬國企廣州安居集團宣布，將收購位于廣州環城高速以內的二手住宅，樓齡不限。這是繼上海之后，又一座宣布收購二手房用于以舊換新的一線城市。從政策出臺到國企落地，廣州用時不到1個月。4月30日，“穗八條”出臺，明確鼓勵國企以市場化方式收購二手房，并配套2億元專項補貼，支持居民“賣舊買新”。隨后，南沙、花都等區屬國企相繼啟動收購試點。

【人民幣兌美元匯率升破6.78 美元指數缺乏上行動能 未來人民幣走勢預計穩中偏強】

5月最后一周人民幣匯率持續走強。今日，人民幣兌美元匯率，在岸和離岸市場同時升破6.78關口。同日，人民幣兌美元即期匯率盤中最高升至6.7790，為2023年2月10日以來首次升破6.78關口。

多位專家對財聯社記者表示，近期人民幣升值背后有多重原因，包括中國對美貿易順差較高、中東局勢演變等因素。“一方面，當前美元指數整體的波動相對有限，暫未出現持續性高于100的情況，人民幣面臨的外部貶值壓力偏弱。另一方面，國內經濟基本面穩定，尤其是出口表現強勁。”

“自去年以來，尤其是今年年初至今，中國對美貿易順差持續處于較高水平，對人民幣匯率形成有力支撐。”專家認為，未來中美貿易順差有望維持較強態勢。

【上海：落實國家不動產投資信托基金（REITs）擴容政策，加大REITs在城市更新應用力度】

上海市人民政府發布《關于推進服務業擴能提質的實施意見》，提出落實國家REITs擴容政策，加大REITs在城市更新應用力度。創新供應鏈金融、融資租賃等融資模式，支持通過城市更新、盤活存量用地等方式發展服務業。

【廣西首單公募不動產投資信托基金正式上市，區域基礎設施資產證券化實現零的突破】

據廣西日報官微，5月26日上午9時30分，上海證券交易所鑼聲敲響，易方達廣西北投高速公路封閉式基礎設施證券投資基金正式上市，發售價格為8.250元/份。這是廣西發行的首單公募不動產投資信托基金（REITs），也標志著我區基礎設施資產證券化實現“從0到1”的突破。這場盤活存量資產、擴大有效投資的突圍，為廣西國有企業開辟了新的權益融資渠道。

【香港金管局：就內地投資者投資賬戶新增三項監管措施 開戶核查倒查至2023年1月】

香港金管局就內地投資者投資賬戶新增三項監管措施。其中要求，關閉使用可疑或偽造文件開立的投資賬戶，并倒查至2023年1月；關閉零結余不動投資賬戶；新開立投資賬戶需簽署資金合法來源聲明。新增監管措施只適用投資賬戶，適用對象是個人客戶，并不適用于公司客戶與機構客戶。

【美債遭遇“百年最慘熊市”，“末日博士”彼得·希夫：真正的危機才剛開始】

美國國債正經歷有史以來最漫長的熊市，而知名悲觀派經濟學家Peter Schiff警告，這場危機的烈度與影響范圍遠超2008年金融危機，主權債務的系統性重構正在威脅美元的儲備貨幣地位。據市場數據，美國國債總回報指數已連續69個月處于回撤狀態，創逾百年數據以來最長紀錄，追蹤20年期以上美債的ETF產品TLT自2020年4月高點已累計下跌逾40%。

公開市場：

公開市場方面，央行公告稱，5月27日以固定利率、數量招標方式開展了1776億元7天期逆回購操作，全額滿足了一級交易商需求，操作利率1.40%，投標量1776億元，中標量1776億元。當日500億元逆回購到期，據此計算，單日凈投放1276億元。

信用債事件

■泛海控股：兩筆美元債未能于5月23日前兌付，涉及本金1.46045億美元、2.102億美元；

■世茂建設：新增單筆逾期超1000萬元有息債務約6.2億元；

■富力地產：“H16富力5”等5只公司債自5月28日開市起停牌；

■合景泰富擬1.6億元出售廣州大型綜合項目合資權益；

■浙江稠州銀行：擬全額贖回“21稠州銀行永續債02”；

■豫園股份：擬發行不超12億元公司債及注冊發行不超60億元銀行間市場債務融資工具；

■廈門信達：當年累計新增借款34.73億元，占2025年凈資產比例約103.51%；

■延旅集團：原獨資股東延安城投持股擬降至47.96%，財金集團、鼎助投資、資本運營三家公司成為新股東；

■聞泰科技：本公司及“聞泰轉債”信用等級被下調至“BBB+”，調整后不可作為債券質押式回購交易的質押券；

■新世界發展：遞延支付4只永續證券分配款項；

■時代控股集團：兩子公司新增未按期償付項目借款利息合計4690.49萬元；

■融創地產：涉及工行杭州分行15.47億元金融借款合同糾紛訴訟。

市場動態：

【貨幣市場|貨幣市場利率多數上行】

周三，貨幣市場利率多數上行，其中銀存間質押式回購加權平均利率1天期品種下行0.37BP報1.3152%，7天期下行1.02BP報1.365%，14天期上行0.02BP報1.3853%，1月期報1.3%。

Shibor短端品種集體下行。隔夜品種下行0.8BP報1.319%；7天期下行2.4BP報1.377%；14天期下行0.5BP報1.402%；1個月期下行0.1BP報1.391%。

銀行間回購定盤利率全線下跌。FR001跌1.0個基點報1.36%；FR007跌1.0個基點報1.38%；FR014跌2.0個基點報1.38%。

銀銀間回購定盤利率多數下跌。FDR001持平報1.32%；FDR007跌0.88個基點報1.3639%；FDR014跌1.4個基點報1.38%。

【利率債|中長端利率表現強勢 10年國債收益率下行近1.5BP】

周三，國債期貨收盤全線上漲，30年期主力合約漲0.07%報113.630元，10年期主力合約漲0.12%報109.005元，5年期主力合約漲0.07%報106.300元，2年期主力合約漲0.02%報102.632元。

銀行間主要利率債收益率全線下行，截至下午16:30，10年期國債活躍券260005收益率下行1.45bp報1.7275%，30年期國債活躍券2600002收益率下行0.45bp報2.2215%，10年期國開活躍券250220收益率下行1.92bp報1.7858%。

業內人士指出，央行引導隔夜利率回歸貼近1.4%的7天期OMO政策利率區間，1.3%-1.35%為隔夜資金利率合意運行區間，可有效約束資金空轉、穩定非銀融資成本。6月市場資金凈回籠規模大概率低于5月，央行仍將以邊走邊看模式調控流動性。短端利率回調即是買入機會；30年期國債收益率在2.3%及以上具備配置價值，2.3%及以下適合波段快進快出交易。

【信用債|收益率普遍下行，期限利差和信用利差多數走闊，全天總成交金額1271億元】

周三，信用債收益率普遍下行，期限利差和信用利差多數走闊，全天總成交金額1271億元；“23萬科MTN002”、“18陽煤MTN003”、“24云能投MTN007”收益率居前。AAA級中短期票據中，1年期收益率下行1.19個基點報1.4668%；3年期收益率下行0.66個基點報1.6491%；AAA級城投債中，1年期收益率下行0.21個基點報1.4677%；3年期收益率下行1.01個基點報1.6646%。

漲幅超2%的信用債共1只，其中“23越秀資本MTN004B”、“24川能投MTN004A”、“25澳柯瑪集MTN001”漲幅居前，分別漲2.93%、1.98%、1.94%，分別成交2069.33萬元、10608.47萬元、6084.63萬元。

無跌幅超2%的信用債，“25懷化經開PPN001”、“25中交02”、“26金玉01”跌幅居前，分別跌1.2%、1.11%、1.1%，分別成交2043.64萬元、2006.43萬元、3929.8萬元。

高收益債：共99只收益率高于5%的信用債有成交，其中“23萬科MTN002”、“18陽煤MTN003”、“24云能投MTN007”收益率居前，分別為239.25%、8.92%、7.02%，分別成交678.47萬元、22204.4萬元、1021.71萬元。

【歐債市場|歐債收益率多數上漲，英國10年期國債收益率跌1.7個基點報4.857%】

周三，歐債收益率多數上漲，英國10年期國債收益率跌1.7個基點報4.857%，法國10年期國債收益率漲0.6個基點報3.595%，德國10年期國債收益率漲0.8個基點報2.985%，意大利10年期國債收益率漲0.4個基點報3.702%，西班牙10年期國債收益率漲0.8個基點報3.404%。

【美債市場|美債收益率漲跌不一，2年期美債收益率漲0.32個基點報4.033%】

周三，美債收益率漲跌不一，2年期美債收益率漲0.32個基點報4.033%，3年期美債收益率漲0.30個基點報4.084%，5年期美債收益率漲0.73個基點報4.177%，10年期美債收益率跌0.19個基點報4.483%，30年期美債收益率跌0.82個基點報5.012%。

（財聯社FICC）