中信證券國際董事長李春波：全球投資者正對韌性和安全給出更高溢價

財聯社5月27日訊（記者 高艷云）5月27日，中信證券2026年資本市場論壇在上海啟幕，本次論壇以“韌鏈強基，科創自立”為核心主題，匯聚眾多境內外頂尖投資機構、行業專家學者及上市公司代表。在這場高規格的思想盛宴中，各界人士齊聚一堂，深度聚焦并共同探討“十五五”開局之年的產業趨勢與資本市場新機遇。

中信證券執行委員、中信證券國際董事長李春波致辭稱，資本市場運行的積極動能正在不斷積累，市場韌性和抗風險能力也在明顯增強。投資難度的上升將提升全球投資者對韌性與安全的偏好，這也將成為中國資本市場與實物資產價值重估的重要基礎。“低波慢牛”預期更加穩固，投融資協同發展格局持續鞏固。

中信證券首席經濟學家、FICC首席分析師明明在中信證券2026年資本市場論壇演講稱，預計2026年GDP或將保持4.7%左右的增速，CPI同比增0.8%，財政支出總量預計超30萬億，溫和通脹訴求下，降息緊迫性降低。就A股而言，AI產業發展和大宗商品價格的上漲是今年市場定價的重要主線。

中信證券首席A股策略師裘翔認為，展望下半年，繼續站在全球視角去看中國、用K型思維替代牛熊思維去看市場、從“建造AI”到“適應AI”去看技術，這是應對市場波動的三個底層框架；AI+能化的新杠鈴結構，是配置策略，“適應AI”會逐步成為下個階段的主旋律和機會所在。

就港股市場2026年下半年投資策略而言，中信證券海外策略首席研究員徐廣鴻在研報中提到，港股估值已回歸至較為合理水平，中美關系的“建設性戰略穩定”將提振港股投資者情緒。

李春波：資本市場韌性和抗風險能力明顯增強

談及本次論壇 “韌鏈強基，科創自立” 的核心主題，李春波指出，當前，全球產業鏈加速重構，地緣沖突、科技封鎖與資源安全問題交織，提升產業鏈韌性、筑牢實體經濟根基的重要性更加凸顯。與此同時，新一輪科技革命深入推進，我國科技自立自強多點突破，人工智能、高端制造、新能源等產業走向全球，正在重塑產業競爭新優勢。

李春波稱，相信在“韌鏈強基”夯實安全底座、“科創自立”打開發展空間的共同驅動下，資本市場服務新質生產力的功能定位將更加突出，價值投資的新機遇將加速形成。

首先，“韌鏈強基”，就是要筑牢產業鏈供應鏈根基，增強關鍵領域自主可控能力，這是統籌發展與安全、提升經濟體系抗沖擊能力的重要支撐。

“全球投資者正對韌性和安全給出更高溢價。”在李春波看來，隨著地緣風險影響的加深與國別的分化，投資難度的上升將提升全球投資者對韌性與安全的偏好，這也將成為中國資本市場與實物資產價值重估的重要基礎。

其次，“科創自立”，就是要聚焦國家戰略引領和科技革命推動下的關鍵核心技術突破，重塑宏觀經濟、產業體系和資本市場的運行范式。

最后，從資本市場來看，“韌鏈強基 科創自立”的產業與政策格局，將深刻重塑資本市場生態，成為資本市場踐行金融強國的關鍵抓手。

李春波表示，隨著全球科技革命飛速發展、中國企業在全球價值鏈中的地位提升、以及市場制度與生態的不斷成熟，相信中國資本市場運行的積極動能正在不斷積累，市場韌性和抗風險能力也在明顯增強。

明明：AI發展、大宗商品上漲是市場定價重要主線

明明稱，全球格局結構轉變，發達國家剛性債務和利息支出成為財政拖累，長期增長動能受損。美伊沖突導致市場對于原油價格上漲、美國通脹壓力存在擔憂，進而導致市場降息預期降溫，推升美元指數上行。

“我國經濟波動復蘇。”明明預計2026年GDP或將保持4.7%左右的增速，在通脹持續回升下，名義GDP有望得到提振，2026年GDP平減指數有望回正；2026年社零預計將同比增長2.5%，預計全年出口增速13.2%左右；預計弱需求對物價傳導仍有影響，2026年CPI同比0.8%；PPI同比高企后走平，全年同比2.3%。

明明認為，宏觀政策更加積極。財政政策方面，2026年財政支出總量超30萬億、新增政府債券規模達11.89萬億、中央對地方轉移支付達10.42萬億，三項均創新高；貨幣政策方面，溫和通脹訴求下，降息緊迫性降低。

就全球大類資產展望來看，明明稱，A股方面，AI產業發展和大宗商品價格的上漲是今年市場定價的重要主線；利率債方面，短端利率穩定，長債利差有望收窄；信用債方面，收益率進一步下行空間相對有限，建議更為關注具備利差保護，具備高勝率的板塊；商品方面，即使美伊危機快速解決，危機對原油生產端和儲存端的滯后性沖擊還將持續存在，油價中樞或難大幅回落；匯率方面，人民幣匯率有望溫和升值，人民幣國際化提速，筑實股債雙牛根基。

裘翔：AI+能化構成今年新的杠鈴結構

中信證券首席A股策略師裘翔發表研報稱，展望下半年，從A股企業盈利層面來看，產業因素之外，影響最大的兩個因素是人民幣匯率持續升值趨勢以及通脹回升過程中CPI-PPI的剪刀差，一個影響外需的利潤兌現，一個影響內需價格傳導的順暢性。

從市場資金面來看，AI時代，全民更廣泛地參與資本市場是大勢所趨，但錯過和犯錯的成本都在上升，意味著激進和保守型資金同時存在、同時壯大，杠鈴結構會長期存在。

從配置層面來看，Agentic AI驅動需求、中東供應鏈中斷抑制供給，這是今年產生超預期供需缺口和利潤兌現最重要的兩個領域，AI+能化構成今年新的杠鈴結構，類似于2023~2024年的AI+紅利以及2025年的AI+資源。

從更長遠的視角來看，圍繞“建造AI”所涉及的原生AI以及賣鏟人投資機會已經被相當充分地認知，而“適應AI”則是更廣泛的經濟和市場參與主體所面臨的挑戰，亦會逐步成為下個階段的主旋律和機會所在，而適應的核心在于內在比較優勢不斷被做實和放大。轉型，要向內求。

徐廣鴻：中美關系“建設性戰略穩定”將提振港股投資者情緒

徐廣鴻對港股維持整體樂觀的判斷，但也提示三季度或有解禁高峰對流動性的擾動，四季度港股有望迎來“估值+業績”的雙擊。

配置上，建議關注五條主線：

一是高景氣的科技賽道，包括Token經濟產業鏈和機器人板塊，以及電池、商業航天、腦機接口等領域；

二是紅利擴散行情下，“類債平替”的穩健高股息板塊，如物業管理、電信、電力等，以及“泛紅利+高成長”，包括周期上行的能源、高分紅的食品飲料與多元金融；

三是供給受限，國家戰略收儲以及AI發展+電氣化轉型支撐需求的強工業屬性金屬；

四是中美關系穩定發展、貿易摩擦或緩解下，海外業務利潤率或抬升的出口和出海鏈；

五是醫療板塊，特別是料將進入密集數據催化期的創新藥和正向循環筑起高壁壘的CXO。