匯兌風(fēng)險(xiǎn)吞噬盈利 外貿(mào)企業(yè)如何筑牢防線？

5月21日，中國(guó)人民銀行官網(wǎng)，人民幣對(duì)美元中間價(jià)報(bào)6.8349，升值48個(gè)基點(diǎn)。

人民幣走出一輪明顯升值行情，給出口企業(yè)帶來(lái)壓力。從上市公司披露的2026年一季報(bào)來(lái)看，多家企業(yè)持有的美元資產(chǎn)折算人民幣后持續(xù)縮水，匯兌虧損成為普遍現(xiàn)象，“增收不增利”凸顯外貿(mào)企業(yè)盈利痛點(diǎn)。

中國(guó)人民銀行發(fā)布的《2026年第一季度中國(guó)貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》指出，要“綜合施策，增強(qiáng)外匯市場(chǎng)韌性，穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期，防范匯率超調(diào)風(fēng)險(xiǎn)，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定”。

業(yè)內(nèi)專家分析指出，本輪人民幣升值由多重因素共振推動(dòng)，匯率波動(dòng)直接放大出口企業(yè)經(jīng)營(yíng)壓力。當(dāng)前，匯兌損失已成出口企業(yè)主要盈利侵蝕項(xiàng)，企業(yè)需從結(jié)算、定價(jià)、財(cái)務(wù)、風(fēng)控等維度優(yōu)化經(jīng)營(yíng)策略，搭建適配當(dāng)前匯率環(huán)境的風(fēng)險(xiǎn)管理體系。

多重因素推升人民幣匯率

本輪人民幣升值行情下，出口企業(yè)盈利空間遭擠壓。以萊克電氣（603355.SH）為例，其披露的財(cái)報(bào)信息顯示，一季度由于美元兌人民幣匯率下降等原因?qū)е庐a(chǎn)生了共計(jì)2.26億元匯兌損失。

B2B跨境貿(mào)易支付平臺(tái)XTransfer相關(guān)負(fù)責(zé)人向記者解釋了匯兌損失形成邏輯：“人民幣升值了，即外幣（美元、歐元等）換成人民幣變少了?！逼湟酝赓Q(mào)應(yīng)收賬款舉例，企業(yè)簽約時(shí)1美元兌7.3元，100萬(wàn)美元應(yīng)收款記賬730萬(wàn)元，回款時(shí)匯率為7.1元，實(shí)際到賬僅710萬(wàn)元，單次交易便產(chǎn)生20萬(wàn)元匯兌損失。

復(fù)旦大學(xué)世界經(jīng)濟(jì)研究所副所長(zhǎng)、經(jīng)濟(jì)學(xué)院教授沈國(guó)兵補(bǔ)充道，匯兌損失分為兩類，一是出口收款產(chǎn)生的交易性損失，二是海外子公司合并報(bào)表產(chǎn)生的折算性損失，雙重虧損進(jìn)一步壓縮企業(yè)凈利潤(rùn)，這也是多數(shù)外貿(mào)企業(yè)出現(xiàn)“增收不增利”的核心原因。

記者采訪了解到，此輪人民幣升值并非單一因素推動(dòng)，而是國(guó)內(nèi)基本面、美元周期、政策調(diào)控及企業(yè)行為共同作用的結(jié)果。東方金誠(chéng)首席宏觀分析師王青表示，一季度人民幣逆勢(shì)升值，直接受中美經(jīng)貿(mào)預(yù)期改善帶動(dòng)，美國(guó)總統(tǒng)特朗普訪華行程確定提振市場(chǎng)信心，疊加4月出口實(shí)現(xiàn)兩位數(shù)高增，外貿(mào)韌性為匯率提供支撐；而自2025年10月中美經(jīng)貿(mào)磋商取得進(jìn)展后，人民幣便已開(kāi)啟本輪升值通道。

在沈國(guó)兵看來(lái)，本輪人民幣升值由四大力量共振形成，一是我國(guó)高貿(mào)易順差疊加產(chǎn)業(yè)升級(jí)形成基本面支撐，2025年貨物貿(mào)易順差超1.1萬(wàn)億美元，“新三樣”高附加值出口持續(xù)優(yōu)化外貿(mào)結(jié)構(gòu)；二是美國(guó)通脹回落、美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期升溫，疊加中東地緣風(fēng)險(xiǎn)緩和，美元進(jìn)入走弱周期；三是央行依托中間價(jià)、離岸央票等工具穩(wěn)匯率，人民幣國(guó)際化提速推升離岸人民幣需求；四是企業(yè)集中結(jié)匯放大升值效應(yīng)，前期留存的美元存量集中兌換，形成順周期升值行情。

從市場(chǎng)交易行為來(lái)看，南華期貨方面指出，企業(yè)、個(gè)人等非銀行部門呈現(xiàn)“逢高結(jié)匯、逢低購(gòu)匯”的理性交易模式，結(jié)匯率和購(gòu)匯率環(huán)比均穩(wěn)中有升，顯示市場(chǎng)預(yù)期趨于穩(wěn)定。

完善匯率風(fēng)控體系應(yīng)對(duì)波動(dòng)

面對(duì)人民幣持續(xù)升值帶來(lái)的經(jīng)營(yíng)壓力，受訪專家一致認(rèn)為，外貿(mào)企業(yè)須結(jié)合自身規(guī)模、業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，從定價(jià)結(jié)算、產(chǎn)能布局、財(cái)務(wù)管控、風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖多維度落地應(yīng)對(duì)方案。

XTransfer相關(guān)負(fù)責(zé)人建議，企業(yè)可優(yōu)先在非洲、東盟等新興市場(chǎng)采用當(dāng)?shù)乇編艌?bào)價(jià)結(jié)算，依托平臺(tái)本地收款賬戶收取非美元幣種，規(guī)避美元單邊波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，根據(jù)匯率走勢(shì)更新報(bào)價(jià)單，增設(shè)匯率波動(dòng)條款，企業(yè)與客戶按比例分?jǐn)偝杀尽?/p>

沈國(guó)兵進(jìn)一步細(xì)化定價(jià)策略稱，高附加值產(chǎn)品可憑借技術(shù)壁壘提價(jià)5%—10%轉(zhuǎn)嫁成本，低附加值產(chǎn)品需簽訂匯率分擔(dān)條款，約定匯率波動(dòng)超±3%時(shí)共同承壓；在幣種選擇上，對(duì)東盟、中東市場(chǎng)優(yōu)先人民幣結(jié)算，對(duì)歐美市場(chǎng)采用多幣種組合結(jié)算。

王青提醒道，人民幣結(jié)算受制于海外客戶接受度，企業(yè)不可盲目更換結(jié)算貨幣。

在產(chǎn)能布局與財(cái)務(wù)運(yùn)作層面，企業(yè)需做好長(zhǎng)期布局與短期管控結(jié)合。沈國(guó)兵指出，企業(yè)可推行美元負(fù)債對(duì)沖模式，通過(guò)美元貸款、發(fā)行美元債抵消外幣資產(chǎn)虧損，同時(shí)采取動(dòng)態(tài)結(jié)匯模式，匯率上行階段做到到賬即結(jié)匯。XTransfer相關(guān)負(fù)責(zé)人提出，企業(yè)可借助數(shù)字化工具強(qiáng)化匯率管理，利用匯率訂閱功能設(shè)置目標(biāo)匯率，精準(zhǔn)把握結(jié)匯節(jié)點(diǎn)。王青表示，產(chǎn)能海外布局能夠以投資替代出口，規(guī)避結(jié)匯風(fēng)險(xiǎn)，但該模式存在海外資產(chǎn)折算風(fēng)險(xiǎn)，且受資金、戰(zhàn)略限制，不適用于中小微企業(yè)。

王青指出，短期內(nèi)外貿(mào)企業(yè)最可行的方式，是在成本可控前提下使用遠(yuǎn)期、期權(quán)等外匯衍生品鎖定匯率風(fēng)險(xiǎn)。沈國(guó)兵給出標(biāo)準(zhǔn)化風(fēng)控方案，企業(yè)需全面識(shí)別交易、折算、經(jīng)濟(jì)三類匯率風(fēng)險(xiǎn)，組合運(yùn)用遠(yuǎn)期結(jié)售匯、外匯期權(quán)、掉期、貨幣互換等工具；同時(shí)堅(jiān)持幣種匹配原則，實(shí)現(xiàn)收支貨幣對(duì)應(yīng)，依托市場(chǎng)多元化分散風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于中小微企業(yè)，業(yè)內(nèi)建議優(yōu)先簡(jiǎn)化風(fēng)控流程，以動(dòng)態(tài)結(jié)匯、匯率訂閱、靈活調(diào)價(jià)為主要手段；上市公司則需搭建完善的匯率敞口管理體系，通過(guò)工具對(duì)沖、自然對(duì)沖結(jié)合的方式，長(zhǎng)期降低匯率波動(dòng)對(duì)企業(yè)盈利的擾動(dòng)。

南華期貨方面認(rèn)為，人民幣長(zhǎng)期升值基礎(chǔ)仍牢固：盡管短期人民幣承壓，但若國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)持續(xù)修復(fù)、出口保持韌性，且美元指數(shù)未大幅走強(qiáng)，人民幣長(zhǎng)期升值趨勢(shì)難以改變。出口企業(yè)可考慮在遠(yuǎn)期結(jié)匯基礎(chǔ)上買入看跌期權(quán)，鎖定最低結(jié)匯價(jià)并保留更優(yōu)機(jī)會(huì)；進(jìn)口企業(yè)可嘗試低成本的領(lǐng)口期權(quán)策略。

（編輯：曹馳 審核：何莎莎）

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