中國銀行公司金融與投資銀行部投資銀行中心副總經理劉偉：熊貓債市場迎來新的黃金發展期

每經記者：張壽林 每經編輯：楊軍

2026年開年以來，熊貓債發行節奏加快，市場熱度進一步提升。關于熊貓債市場當前發展格局，近日，中國銀行公司金融與投資銀行部投資銀行中心副總經理劉偉接受了《每日經濟新聞》記者（以下簡稱NBD）的深度專訪。

中國銀行是全球化程度最高的中資商業銀行，牽頭落地多單熊貓債標桿性項目，在熊貓債市場擁有前沿實踐。

劉偉指出，當前，越來越多的國際組織和主權機構將募集的人民幣資金納入其常態資本來源。這極大地提升了人民幣在國際金融體系中的計價和儲備功能，形成了“發行熊貓債—擴大人民幣使用—吸引更多發行”的良性循環。

熊貓債發行規模爆發式增長

NBD：2026年開年以來，熊貓債發行勢頭強勁，在您看來，這一局面由哪些具體因素支撐？

劉偉：2026年開年以來，熊貓債市場發行規模實現同比顯著增長，整體發展動能充足、上行勢頭強勁。在我們看來，這一良好態勢是政策紅利、宏觀環境、市場供需、人民幣國際使用進程穩步推進等多重因素疊加共振、共同支撐的結果。

一是制度型開放持續深化，市場營商環境不斷優化。監管部門持續穩步推進債券市場對外開放，不斷優化熊貓債發行備案、審核登記流程，完善信息披露、發行管理、存續期監管配套規則。發行準入流程進一步對標國際最佳實踐、配套政策清晰明確，有效降低了境外發行人合規成本和時間成本，為市場擴容提供堅實制度保障。

二是境內融資成本具備顯著比較優勢。當前我國堅持穩健貨幣政策取向，市場流動性保持合理充裕，境內債券融資利率維持相對低位。而全球主要發達經濟體仍處在高利率周期，境內外利差格局明顯，為發行熊貓債創造了良好定價窗口，大幅提升境外主體來境內發債融資的意愿和動力。

三是人民幣國際使用穩步推進，全球人民幣資產配置需求持續上升。隨著人民幣跨境使用場景不斷拓展，全球央行、主權財富基金、國際資管機構對人民幣資產的配置需求穩步增長。熊貓債作為標準化、高信用等級的人民幣固收資產，成為境外機構布局人民幣資產、豐富投資組合、優化全球幣種配置的重要標的，需求端的旺盛反過來拉動發行端持續放量。

四是發行主體“朋友圈”持續擴容，參與結構更加多元。以往熊貓債發行多集中于中資境外平臺機構，近年來境外主權政府、國際開發機構、境外大型商業銀行、跨國實體企業等外資發行人參與度持續提升，地域上逐步向“一帶一路”沿線國家，中東、中亞、歐洲等地區延伸，新增發行主體帶來持續增量，成為市場增長重要來源。

NBD：當前熊貓債市場呈現哪些特征？

劉偉：截至2026年4月末，銀行間市場共發行60只熊貓債，金額合計1095.35億元，達到2025年全年發行量的63.20%，發行只數和發行量均較2025年同期實現接近翻倍增長。當前熊貓債市場呈現以下特點：

一是發行規模爆發式增長。發行只數和發行量同比漲幅分別達94%和76%，2026年一季度單季發行量刷新歷史最高記錄，市場增長動能強勁。

二是發行主體結構優化。外資熊貓債市場發行量占比達51%，處于近年高位。德國漢高、摩科瑞能源、法國巴黎銀行、斯洛文尼亞、“薩穆魯克-卡澤納”主權財富基金等優質發行人完成首發，體現了高資質境外主體對熊貓債市場的關注和青睞。

三是金融機構發行活躍。境外金融機構共發行8只熊貓債，合計220億元，市場占比20.08%，遠高于過去五年的市場占比（10.37%）。金融機構的踴躍參與有效助力了熊貓債市場擴容提質。

中國銀行連續12年蟬聯榜首

NBD：2026年以來，中國銀行在熊貓債承銷等業務方面進展如何？

劉偉：截至目前，中國銀行已連續12年蟬聯熊貓債市場承銷商榜首，累計協助超80家境外優質客戶發行熊貓債348只，承銷總規模超6800億元，承銷份額穩居行業首位。

2026年以來，熊貓債市場發展呈現出強勁勢頭，發行只數和發行規模較往年同期均實現大幅增長。截至4月末，銀行間市場累計發行60只熊貓債，我行深度參與其中39只，占比達65%，累計協助發行人成功發行金額達778.35億元，是境外機構進入中國債券市場發行熊貓債的核心首選伙伴。

在具體項目落地方面，中國銀行2026年成功引入多家國際知名新發行人，顯著拓寬熊貓債市場“朋友圈”。1月，作為唯一中資主承銷商，協助德國工業巨頭漢高集團發行15億元熊貓債，這是2026年全市場首筆外資熊貓債，也是漢高集團在人民幣債券市場的“首秀”。3月，牽頭協助全球領先的能源貿易企業摩科瑞能源集團完成首單熊貓債發行，助力國際大宗商品龍頭企業打通在岸人民幣直接融資渠道；作為牽頭主承銷商，協助法巴銀行首次發行50億元熊貓債，在本次發行中貢獻最高中標訂單量。此外，我行還牽頭協助港資企業中華電力成功發行首筆采用綠色債券框架的非金融企業綠色熊貓債，推動綠色金融與跨境融資深度融合。

可提升人民幣資產國際認可度

NBD：當前，熊貓債募集資金使用呈現新格局，資金既可留存境內使用，也可經監管機構審批后匯往境外使用。您如何評價熊貓債市場發展對人民幣國際化的影響？

劉偉：首先，持續培育境外主體人民幣使用習慣，擴大人民幣跨境需求基礎。境外主權、金融機構、跨國企業通過發行熊貓債形成人民幣負債，常態化持有和使用人民幣資金，逐步建立人民幣投融資、資金收付、日常運營的使用路徑，不斷增強對人民幣的接受度和依賴度，從需求端筑牢人民幣國際使用的微觀基礎。

其次，提升人民幣資產國際認可度，增強人民幣國際信用地位。越來越多境外主體主動選擇發行熊貓債，全球各類投資者主動配置熊貓債資產，本質上是國際市場對中國債券市場成熟度、人民幣幣值穩定性、人民幣資產投資價值的高度認可，有助于提升人民幣在國際儲備、投融資、貿易結算中的影響力和話語權。

最后，深度服務實體經濟跨境合作，賦能人民幣實體場景應用。熊貓債募集資金重點支持境外機構對華投資、境內項目建設、雙邊經貿合作等實體領域，以債券投融資帶動貿易、投資、產業合作聯動，讓人民幣更多融入實體經濟跨境往來，推動人民幣國際使用從支付結算向投融資、儲備資產等更高層次拓展，實現穩健有序、行穩致遠的發展節奏。

NBD：對于熊貓債市場發展，您還有哪些思考或建議？

劉偉：我們認為當前熊貓債市場正處于一個黃金發展期，這主要基于以下幾個核心驅動力：

首先，中國金融市場的高水平對外開放是根本保障。 近年來，熊貓債注冊發行制度持續優化完善。我們相信，這一開放進程將不斷深化，為市場提供更穩定、透明、高效的政策環境。

其次，人民幣國際使用的內在需求是核心動力。熊貓債為人民幣從貿易結算貨幣向投資、儲備貨幣邁進提供了關鍵載體。越來越多的國際組織和主權機構將募集的人民幣資金納入其常態資本來源。這極大地提升了人民幣在國際金融體系中的計價和儲備功能，形成了“發行熊貓債—擴大人民幣使用—吸引更多發行”的良性循環。

第三，來自實體經濟的持續需求是堅實基礎。中國作為全球第二大經濟體，為來自全球各地的跨國公司提供了廣闊的市場。通過發行熊貓債獲得低成本人民幣資金，直接用于在華業務擴張，已成為像奔馳、寶馬、巴斯夫集團這樣的全球巨頭的戰略性選擇。這不僅是融資行為，更是深度本土化、優化財務結構的必然要求，這一趨勢將隨著中國經濟的持續發展而不斷加強。