摩根士丹利邢自強： 受益于人工智能熱潮和能源超級周期 中國出口具備強勁韌性

經(jīng)濟觀察報 記者 老盈盈

5月19日，摩根士丹利中國首席經(jīng)濟學(xué)家邢自強在“香港創(chuàng)業(yè)及私募投資協(xié)會——第25屆大中華私募投資高峰會”表示，當(dāng)下中國聚焦人工智能、人形機器人、自動駕駛、半導(dǎo)體等前沿產(chǎn)業(yè)，助推各類新興賽道蓬勃發(fā)展；此外，海外資本對中國市場態(tài)度已發(fā)生根本性轉(zhuǎn)變，2025年起大量歐美投資機構(gòu)重新布局中國。

在邢自強看來，其背后邏輯是經(jīng)歷疫情、地緣沖突、貿(mào)易摩擦與能源沖擊后，中國供應(yīng)鏈韌性得到全球認可。未來，全球資本布局AI硬件、能源轉(zhuǎn)型賽道恐怕無法繞開中國，因為中國掌控相關(guān)核心基礎(chǔ)設(shè)施和戰(zhàn)略礦產(chǎn)資源，對動力電池、新一代半導(dǎo)體等關(guān)鍵材料也具備主導(dǎo)權(quán)。

邢自強認為，受益于全球人工智能熱潮和能源超級周期，中國出口具備強勁韌性。全球人工智能資本開支持續(xù)擴張，中國企業(yè)在印制電路板、光學(xué)元器件，乃至存儲芯片領(lǐng)域都具備核心競爭力，可以不斷分享行業(yè)紅利。此外，大型人工智能數(shù)據(jù)中心需海量電力支撐，中國在新能源轉(zhuǎn)型上已占據(jù)全球主導(dǎo)地位，風(fēng)電、光伏組件、電網(wǎng)設(shè)備、儲能電池等全產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢顯著。

邢自強同時表示，當(dāng)下全球兩大核心發(fā)展主線是人工智能和能源轉(zhuǎn)型，中國深度布局這兩大賽道，助力本土出口企業(yè)持續(xù)搶占全球份額。他亦預(yù)判，中國出口將實現(xiàn)兩位數(shù)增長，且可維持多年。到2030年，中國企業(yè)在新興戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)的出口份額有望占據(jù)全球超過三分之一的市場份額，成為經(jīng)濟增長的核心動力。

但他亦認為，強勁出口難以向內(nèi)需、就業(yè)市場有效傳導(dǎo)，核心原因在于AI硬件、綠色能源、動力電池、人形機器人等熱門賽道均為資本密集型行業(yè)，很難創(chuàng)造很多的工作崗位。同時中國經(jīng)濟體量龐大，新興產(chǎn)業(yè)缺乏就業(yè)外溢效應(yīng)，加之國內(nèi)相關(guān)行業(yè)內(nèi)卷激烈，企業(yè)盈利后多選擇再投資擴大生產(chǎn)，不像海外一些企業(yè)高額分紅發(fā)薪，利潤難以流向居民端、帶動消費。

因此，他判斷，居民消費或會持續(xù)疲軟、房地產(chǎn)市場調(diào)整仍有可能延續(xù)。市場有觀點認為以上海為代表的樓市已觸底回暖，但上海無法作為全國樓市先行指標，研判全國樓市走勢關(guān)鍵要看庫存水平和租金回報率。

邢自強同時表示，全國省會及一線城市，樓市庫存水平仍處在高位，即便停止新建，消化現(xiàn)有存量也需約25個月，預(yù)計到2027年末多數(shù)省會城市庫存才能回歸十年正常水平。另外，租金回報率同樣偏弱，多數(shù)城市不到1.5%，遠低于約3%的房貸利率。整體來看，房地產(chǎn)與傳統(tǒng)消費的深度調(diào)整，至少還將持續(xù)兩年。

消費和樓市雖持續(xù)疲軟，但已有潛在轉(zhuǎn)機。邢自強認為，若提高農(nóng)民、農(nóng)民工、靈活就業(yè)人群的社會福利水平，可釋放海量消費潛力。這類低收入群體儲蓄率高達50%，根源在于這類群體醫(yī)療、教育、養(yǎng)老、住房保障不足，只能被動儲蓄。若2030年前將這類群體每月福利補貼從30美元提升至150美元，依托農(nóng)村較強購買力，可撬動巨量消費。

邢自強表示，該政策每年財政支出超1.5萬億元，這雖會擴大赤字與債務(wù)，但也有諸多方式來緩解這一壓力。比如，一方面從國有企業(yè)獲取分紅收益，另一方面將原本投向基建資本開支的資金，轉(zhuǎn)而投入民生領(lǐng)域、用于社會福利事業(yè)。

（作者 老盈盈）

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