華夏基金公募規(guī)模縮水近2000億：寬基ETF回撤，主題產(chǎn)品難補(bǔ)缺口

近日，中信證券披露2026年一季報(bào)顯示，華夏基金利潤(rùn)端仍保持增長(zhǎng)，但公募基金管理規(guī)模出現(xiàn)回落。

據(jù)中信證券一季報(bào)，2026年1月至3月，華夏基金實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)6.32億元，高于2025年同期的5.61億元。而Choice數(shù)據(jù)顯示，截至2026年一季度末，華夏基金公募基金管理規(guī)模為20450.30億元，較2025年四季度末的22354.62億元減少超1900億元，環(huán)比下降8.52%。從2023年以來(lái)的季度數(shù)據(jù)看，這是華夏基金公募規(guī)模首次環(huán)比下降。

規(guī)模下降主要來(lái)自股票型基金。Choice數(shù)據(jù)顯示，2026年一季度，華夏基金股票型基金規(guī)模由2025年四季度末的9239.52億元降至6662.15億元，單季減少2577.37億元；同期，貨幣市場(chǎng)基金規(guī)模增加542.40億元，債券型基金規(guī)模小幅增加22.01億元，但仍難抵消股票型基金縮水帶來(lái)的沖擊。

進(jìn)一步看，滬深300ETF華夏、上證50ETF華夏、中證100ETF華夏、A500ETF華夏四只大盤寬基產(chǎn)品一季度資產(chǎn)凈值合計(jì)減少約3063億元，成為規(guī)模回落的主要變量。

寬基ETF縮水，持有人結(jié)構(gòu)變化引關(guān)注

華夏基金一季度公募規(guī)模回落，并非各類產(chǎn)品同步下滑，而是主要由股票型基金拖累。

Choice數(shù)據(jù)顯示，2026年一季度，華夏基金股票型基金規(guī)模減少2577.37億元，是各類型基金中降幅最大的品類。其中，滬深300ETF華夏一季度資產(chǎn)凈值減少1384.38億元，上證50ETF華夏減少1091.91億元，中證100ETF華夏減少427.59億元，A500ETF華夏減少159.49億元。四只大盤寬基ETF合計(jì)減少約3063億元，其中滬深300ETF華夏、上證50ETF華夏兩只產(chǎn)品合計(jì)減少約2476億元，構(gòu)成最主要拖累。

但從基金季報(bào)看，凈值波動(dòng)并不足以解釋如此規(guī)模縮水的緣由。2026年一季度，華夏滬深300ETF份額凈值增長(zhǎng)率為-3.73%，同期業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)收益率為-3.89%；華夏上證50ETF份額凈值增長(zhǎng)率為-6.64%，同期業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)收益率為-6.76%。兩只ETF的資產(chǎn)凈值降幅均遠(yuǎn)高于凈值跌幅，說(shuō)明規(guī)模回落原因并非單純市場(chǎng)下跌。

而份額變化，或更能說(shuō)明問(wèn)題所在。2025年末，滬深300ETF華夏基金份額為474.25億份，到2026年一季度末降至194.38億份，單季減少279.87億份；上證50ETF華夏份額則從566.65億份降至230.23億份，單季減少336.42億份。

也就是說(shuō)，華夏基金一季度寬基ETF縮水的核心原因，是大資金調(diào)倉(cāng)帶來(lái)的份額變化，而不是產(chǎn)品跟蹤表現(xiàn)異常。

持有人結(jié)構(gòu)的變化，也指向同一邏輯。2025年末，中央?yún)R金資產(chǎn)管理有限責(zé)任公司、中央?yún)R金投資有限責(zé)任公司分別持有華夏滬深300ETF 44.47%、44.15%的上市份額；在華夏上證50ETF中，中央?yún)R金投資、中央?yún)R金資產(chǎn)管理分別持有50.81%、35.24%的上市份額。到2026年一季度末，兩只產(chǎn)品均披露，報(bào)告期內(nèi)無(wú)需要披露的單一投資者持有基金份額比例達(dá)到或超過(guò)20%的情況。

這一變化不能直接等同于中央?yún)R金相關(guān)主體清倉(cāng)或完全退出。雖然一季報(bào)并不披露前十大持有人，也無(wú)法確認(rèn)具體贖回主體和資金流向。但從2025年末持有人結(jié)構(gòu)高度集中，到2026年一季度末無(wú)單一投資者超20%的披露狀態(tài)，再結(jié)合兩只產(chǎn)品份額大幅下降，可以推斷：兩只產(chǎn)品的大額持有人集中度已明顯下降。

主題、商品ETF獲得增量，但難補(bǔ)寬基缺口

除核心寬基外，華夏基金旗下部分行業(yè)主題ETF也出現(xiàn)縮水。

Choice數(shù)據(jù)顯示，科創(chuàng)50ETF華夏一季度資產(chǎn)凈值減少74.74億元，機(jī)器人ETF華夏減少55.13億元。不過(guò)，與滬深300ETF華夏、上證50ETF華夏等寬基產(chǎn)品的千億級(jí)流出相比，這類產(chǎn)品對(duì)整體規(guī)模的拖累相對(duì)有限。

與此同時(shí)，華夏基金旗下部分主題、商品和策略類ETF獲得增量。電網(wǎng)設(shè)備ETF華夏一季度資產(chǎn)凈值增加261.99億元，自由現(xiàn)金流ETF華夏增加98.57億元，有色金屬ETF華夏增加63.03億元，黃金ETF華夏增加51.78億元。

上述產(chǎn)品分別對(duì)應(yīng)產(chǎn)業(yè)主題、策略指數(shù)、資源品和商品資產(chǎn)方向，說(shuō)明一季度ETF市場(chǎng)資金偏好并非單向撤出，而是在不同資產(chǎn)和主題之間重新分配。

但這些產(chǎn)品的增量，仍難彌補(bǔ)寬基流出的缺口。上述4只增長(zhǎng)產(chǎn)品合計(jì)增加約475億元，而滬深300ETF華夏、上證50ETF華夏、中證100ETF華夏、A500ETF華夏四只寬基產(chǎn)品合計(jì)減少超過(guò)3063億元。

兩者之間的量級(jí)差距，決定了即便部分主題、商品和策略類ETF獲得增量資金，也無(wú)法改變?nèi)A夏基金ETF整體縮水的結(jié)果。

從首只ETF到國(guó)家隊(duì)重倉(cāng)，華夏為何成為典型樣本

滬深300ETF、上證50ETF這類產(chǎn)品，長(zhǎng)期承擔(dān)大資金配置和市場(chǎng)穩(wěn)定工具的角色。資金流入時(shí)，它們會(huì)推高頭部基金公司的管理規(guī)模；資金調(diào)倉(cāng)時(shí)，也會(huì)成為規(guī)模回撤最集中的出口。

華夏基金在這輪寬基ETF回撤中受到較大影響，或與其ETF業(yè)務(wù)的歷史位置有關(guān)。尤其是上證50ETF。

上證50ETF并不是一只普通老產(chǎn)品，而是中國(guó)內(nèi)地首只ETF。

上交所大事記顯示，2004年12月30日，國(guó)內(nèi)首只ETF上證50ETF成功設(shè)立，首發(fā)規(guī)模達(dá)54.35億份。華夏基金前總經(jīng)理范勇宏曾在《21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道》訪談中回憶，ETF設(shè)立初期缺少明確法律依據(jù)，最終經(jīng)國(guó)務(wù)院特批、證監(jiān)會(huì)批復(fù)，由上交所推出ETF；2004年7月，上交所正式確定華夏基金為首只ETF產(chǎn)品的基金管理人。

這只產(chǎn)品的發(fā)行并不輕松。范勇宏回憶稱，2004年11月29日，上證50ETF正式發(fā)行，但發(fā)行“仍極為困難”。在上交所支持下，他陪同時(shí)任上交所總經(jīng)理朱從玖拜訪社保基金、中國(guó)人壽等機(jī)構(gòu)投資者；發(fā)行最后一天，又從早上7點(diǎn)半開(kāi)始拜訪國(guó)泰君安、光大等8家券商負(fù)責(zé)人，希望其兌現(xiàn)協(xié)議、完成任務(wù)。

這段往事說(shuō)明，華夏上證50ETF從誕生起就不只是一只普通基金產(chǎn)品，而是交易所制度創(chuàng)新、基金公司產(chǎn)品能力、券商渠道和機(jī)構(gòu)資金共同托舉出的首批場(chǎng)內(nèi)指數(shù)化工具。此后，上證50ETF又成為場(chǎng)內(nèi)期權(quán)等衍生品的重要基礎(chǔ)資產(chǎn)，進(jìn)一步強(qiáng)化了其機(jī)構(gòu)交易、套保、做市和風(fēng)險(xiǎn)管理屬性。

這種歷史先發(fā)位置，長(zhǎng)期為華夏基金帶來(lái)規(guī)模、流動(dòng)性和品牌優(yōu)勢(shì)，也使華夏上證50ETF、華夏滬深300ETF更容易承接長(zhǎng)期資金、配置資金和穩(wěn)定資金。

但在大資金調(diào)倉(cāng)時(shí)，這種優(yōu)勢(shì)也會(huì)反向放大波動(dòng)。一季度，華夏基金凈利潤(rùn)仍保持增長(zhǎng)，說(shuō)明經(jīng)營(yíng)端并未失速；但公募基金管理規(guī)模自2023年以來(lái)首次環(huán)比下降，說(shuō)明其ETF優(yōu)勢(shì)正在呈現(xiàn)另一面：過(guò)去，寬基ETF幫助華夏基金放大規(guī)模紅利；如今，當(dāng)穩(wěn)定資金撤出、市場(chǎng)偏好轉(zhuǎn)向商品、資源和主題方向時(shí)，寬基ETF也會(huì)反向放大規(guī)模回撤。

對(duì)華夏基金來(lái)說(shuō)，ETF仍是優(yōu)勢(shì)業(yè)務(wù)，但如何降低對(duì)少數(shù)核心寬基和大資金進(jìn)出的依賴，已成為其在3萬(wàn)億元管理規(guī)模關(guān)口附近必須面對(duì)的新問(wèn)題。