海外映射視角下，國(guó)內(nèi)AI行情的擴(kuò)散方向

從我們構(gòu)建的AI輪動(dòng)強(qiáng)度指標(biāo)來(lái)看，本輪AI行情仍有擴(kuò)散空間。我們通過(guò)計(jì)算AI50大細(xì)分方向近5日漲跌幅排名日度變動(dòng)的絕對(duì)值并加總，構(gòu)建AI輪動(dòng)強(qiáng)度指標(biāo)，用于量化衡量AI板塊內(nèi)部的輪動(dòng)速度。當(dāng)輪動(dòng)強(qiáng)度收斂，代表市場(chǎng)對(duì)部分方向形成共識(shí)，板塊迎來(lái)主線(xiàn)行情；而當(dāng)輪動(dòng)強(qiáng)度上行時(shí)，則指向主線(xiàn)發(fā)散、板塊內(nèi)部輪動(dòng)加快，市場(chǎng)更加關(guān)注低位行業(yè)的輪動(dòng)擴(kuò)散機(jī)會(huì)。

從TMT指數(shù)與輪動(dòng)強(qiáng)度的關(guān)系來(lái)看，歷輪AI行情呈現(xiàn)明顯的“集中式上漲、輪動(dòng)式調(diào)整”的演繹規(guī)律。每當(dāng)AI內(nèi)部輪動(dòng)收斂、主線(xiàn)共識(shí)形成后，板塊往往會(huì)迎來(lái)整體上行；而每當(dāng)輪動(dòng)強(qiáng)度收斂至較低的閾值、指向少數(shù)細(xì)分方向共識(shí)過(guò)于一致之后，市場(chǎng)就會(huì)通過(guò)內(nèi)部輪動(dòng)和高低切換的方式調(diào)整、消化，帶動(dòng)輪動(dòng)強(qiáng)度開(kāi)始回升，行情整體也進(jìn)入休整階段。

當(dāng)前輪動(dòng)強(qiáng)度與歷輪行情見(jiàn)頂時(shí)相比仍不算極端，后續(xù)仍具備擴(kuò)散空間。4月以來(lái)，市場(chǎng)對(duì)于算力硬件的景氣共識(shí)持續(xù)凝聚，內(nèi)部輪動(dòng)強(qiáng)度迎來(lái)收斂，主線(xiàn)共識(shí)帶動(dòng)行情向上。不過(guò)，與25年以來(lái)歷次AI行情見(jiàn)頂時(shí)（25年2月DeepSeek行情、25年10月算力行情、26年初中下游行情）的輪動(dòng)強(qiáng)度相比，當(dāng)前并未走向極端，表明本輪AI行情整體仍處于一個(gè)板塊內(nèi)部有序輪動(dòng)的偏健康狀態(tài)，并未收斂“縮圈”至少數(shù)局部方向，從而后續(xù)行情仍具備內(nèi)部擴(kuò)散演繹的基礎(chǔ)。

擴(kuò)散方向上，海外映射對(duì)于A股投資機(jī)會(huì)的指引效果愈發(fā)顯著。為此，我們精選全球上市龍頭，構(gòu)建了覆蓋六大科技板塊（人工智能、商業(yè)航天、機(jī)器人、智能駕駛、創(chuàng)新藥、腦機(jī)接口）、52大細(xì)分方向的國(guó)內(nèi)與海外股價(jià)映射指數(shù)，定期進(jìn)行跟蹤比較。從歷史表現(xiàn)來(lái)看，海內(nèi)外指數(shù)走勢(shì)和拐點(diǎn)具有較強(qiáng)的相關(guān)性。（詳見(jiàn)全球科技投資如何映射A股？）

過(guò)去一周，國(guó)內(nèi)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈（材料設(shè)備、EDA、芯片封測(cè)、模擬芯片、存儲(chǔ)）等方向表現(xiàn)相較于海外更好，而海外算力（光模塊、交換機(jī)、GPU、液冷散熱）、中游服務(wù)、商業(yè)航天等相較于海外公司仍有進(jìn)一步擴(kuò)散上漲的空間。

過(guò)去一個(gè)月，國(guó)內(nèi)部分半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈（材料設(shè)備、封測(cè)、模擬芯片、EDA）、電源設(shè)備、光纖光纜等方向表現(xiàn)相較于海外更好，而PCB、部分國(guó)產(chǎn)算力（CPU、晶圓代工、端側(cè)芯片、服務(wù)器、功率半導(dǎo)體等）、存儲(chǔ)、基礎(chǔ)設(shè)施（液冷、算力租賃）、中游軟件服務(wù)、機(jī)器人等相較于海外公司仍有進(jìn)一步擴(kuò)散上漲的空間。