“全球AI納米遞送上市第一股”劑泰科技敲鐘，如何用AI決勝新藥“最后一公里”？

文/李杰

5月13日，立志做“制藥業的SpaceX”的劑泰科技（HK:07666，以下簡稱“公司”）正式登陸港股市場，這家成立僅6年的中國公司，成為了“全球AI納米遞送上市第一股”。

本次IPO，公司在全球發行超2.01股H股，募集資金超21億港元，創下2026年迄今港股醫療健康IPO募資之最。公司股價早盤最高漲超170%。

不同于其他聚焦于藥物發現的AI制藥公司，劑泰科技關注的藥物遞送被稱作創新藥物上市前的“最后一公里”，是大分子生物藥的核心技術環節。正如公司聯合創始人、董事長兼首席執行官賴才達博士所說，公司的志向是以AI打造納米火箭，在人體30萬億細胞的內太空實現精準導航，把核酸與蛋白的代碼寫入細胞，將疾病細胞和衰老細胞重編程為健康細胞。

劑泰科技的上市不僅是企業里程碑，更是中國AI制藥產業的重要突破。立足于國內大分子創新藥熱潮，面向全球千億級藥物遞送市場，劑泰科技開創了顛覆傳統制藥的新范式，正從中國走向世界。

5月13日，劑泰科技聯合創始人陳紅敏、賴才達在香港交易所敲鐘 圖片來源：劑泰科技

全球首個AI納米遞送平臺，催生行業“上市第一股”

在PROTAC（靶向蛋白降解嵌合體）、核酸藥物、mRNA（信使核糖核酸）疫苗、基因編輯和細胞療法等領域，遞送技術是確保藥物順利進入細胞內部進行表達的核心技術環節。

納米材料是全球藥物遞送市場的研究主力。根據弗若斯特沙利文的資料，全球基于納米技術的藥品市場由2020年的1875億美元增長至2024年的2220億美元，復合年增長率為4.3%，并預計于2035年達到5854億美元，自2024年至2035年的復合年增長率為9.2%。

不過，由于醫藥巨頭往往將遞送技術作為工具平臺內化，長期以來全球沒有專注于納米藥物遞送系統的上市公司，直到今年5月13日，這一行業空白由劑泰科技率先填補。

難以復制的技術底座，是劑泰科技作為“全球AI納米遞送上市第一股”的核心壁壘。作為全球首個AI納米遞送平臺，公司自主研發的NanoForge平臺集成了多項前沿納米遞送技術和尖端AI技術，可以實現分子生成和特性預測、AI驅動的干濕實驗室迭代以及劑型設計和優化，目前已經突破肝、肺、腫瘤等8大人體器官或組織的靶向技術。

其中，“數據飛輪”和“持續學習”能力是NanoForge平臺的重要支撐。目前，劑泰科技擁有全球規模居首、結構多元的千萬級可電離脂質庫METiS，擁有全球唯一且首個自主研發的脂質從頭生成算法與脂質語言模型，能從源頭突破國際巨頭的LNP（脂質納米顆粒，目前配制和遞送核酸藥物的標準方法）專利壁壘，實現核心材料完全自主可控。

而基于NanoForge，劑泰科技打造了三大核心解決方案，通過AiLNP（AI核酸遞送系統設計平臺）、AiRNA（AI mRNA序列設計平臺）、AiTEM（AI小分子制劑設計平臺）協同，公司解決了傳統LNP開發“大海撈針”的痛點，將制劑開發周期從數年壓縮至2到3個月。

在這些成果背后，站著一支從麻省理工學院（MIT）歸國的頂尖華人科學家團隊——2020年，劑泰科技由美國醫學與生物工程研究院及美國國家工程院院士陳紅敏博士、MIT賴才達博士、MIT王文首博士聯合創立，公司研發團隊由100多名科學家和技術人員組成，其中包括約40名博士學位持有人，兼具納米材料、AI、生物醫藥交叉學科優勢。

10+條差異化產品管線，聚焦高價值賽道布局

作為國內唯一同時具備AI算法、多器官靶向、全自主專利三重優勢的平臺型公司，劑泰科技目前的管線全面覆蓋中樞神經、代謝、腫瘤、自身免疫四大人類疾病領域，超10種管線產品中包括數種處于發現階段的候選產品、4種臨床前候選產品、3種臨床階段產品、1種pre-NDA（新藥上市申請前）產品及2種動物保健產品。

以METiS解決方案開發的納米材料產品 圖片來源：公司招股說明書

其中，MTS-004是公司最具確定性的明星管線。作為國內唯一即將獲批的假性延髓情緒障礙（PBA）治療藥物，該產品目前在國內尚無同類獲批品種，具備顯著先發優勢。MTS-004項目從立項到完成III期臨床試驗用時38個月。通過AiTEM的預測分析和先進的建模技術，公司成功地將臨床前制劑開發時間從1至2年縮短至少于3個月。

2025年9月，劑泰科技將MTS-004獨家授權給浙江引安醫藥，斬獲1億元首付款，里程碑付款總額最高近20億元，是國內AI制藥領域少有的大額授權案例。

在其他治療領域，劑泰科技同樣儲備了多個高潛力品種。比如，口服TGR5激動劑MTS-201處于I期臨床階段，覆蓋肥胖、2型糖尿病、代謝相關脂肪性肝炎等大市場適應證；MTS-105為靶向肝癌的mRNA療法，已獲得美國FDA孤兒藥資格認定，具備同類首創潛力；MTS-107、MTS-109、MTS-128則分別聚焦HPV相關腫瘤、自身免疫疾病等前沿方向，采用mRNA、多特異性分子等前沿形式，依托AiLNP與AiRNA平臺實現高效遞送，均瞄準同類首創/同類最優機會。

在人類疾病之外，公司還提前布局動物健康賽道。針對寵物肥胖、肢體缺血等未被滿足的臨床需求，劑泰科技已啟動PTS-101、PTS-201等動保產品開發，并與國內領先的寵物健康供應鏈企業達成合作，共同推進AI動保產品的研發與商業化。

這將是劑泰科技的第二增長曲線。弗若斯特沙利文數據顯示，全球動物保健產品市場規模在2024年已達到522億美元，預計2035年將增至1315億美元，2024至2035年復合增長率高達8.8%，行業增長迅速、空間廣闊。

一流“基石天團”加持，雙輪驅動打造商業閉環

在敲鐘之前，劑泰科技的18家“基石天團”就備受外界矚目。一方面，以18家權威機構累計認購1.48億美元的“天花板”級頂配再次刷新了港股AI制藥IPO紀錄；另一方面，公司獲得了“國際資管+專業醫療基金+AI科技基金+國家隊+中資公募”的五大維度資本共振，潛在價值獲得高度認可。

公司能夠吸引全球最大資管貝萊德領銜認購5000萬美元，瑞銀UBS AM Singopore、Mirae Asset（韓國未來資產）、日本歐力士ORIX等全球資管巨頭及超長線基金集體加注的關鍵，還是獨特商業模式，即遵循整合平臺合作伙伴關系和產品授權的“雙輪驅動”。

其中，平臺合作是公司短期現金流與技術驗證的核心支柱。迄今為止，劑泰科技在全球擁有超過30個制藥及生物技術合作伙伴，客戶主要包括全球頂級制藥公司、創新生物技術公司以及醫學研究機構，已簽的平臺合作中單個靶點合約金額高達1.09億美元。

產品授權則是公司長期價值變現的核心路徑。2025年，劑泰科技1.05億元的營收中的大部分來自于MTS-004的產品合作首付款，且MTS-004在PBA適應證的總里程碑達18.45億元，另外還有潛在高達1億元的潛在適應證拓展里程碑付款。

隨著雙輪驅動商業模式初步得到市場驗證，劑泰科技開始進入強勁增長的上升通道。2025年，公司營收同比激增近70倍，毛利率從2024年的55.5%提升至2025年的98.2%。年內虧損從2024年的4.99億元收窄至3.92億元，經調整虧損凈額從2023年的3.47億元逐年降至2025年的1.8億元。截至2025年12月31日，劑泰科技持有的現金及現金等價物，定期存款及以公允價值計量的金融資產合計11.3億元。

公司的經營開支大部分與研發有關，從2023年至2025年，公司研發開支持續在約2.7億人民幣的高投入。而本次IPO募資的用途看，劑泰科技始終把研發放在公司戰略投入的重點方向。

具體來說，募資凈額約50.0%將用于支撐人工智能基礎設施和人工智能驅動納米材料平臺的核心技術研究、開發及推進；約20.0%將用于人工智能開發產品管線中正在進行及計劃開展的臨床試驗，推動候選藥物在多個治療領域及治療模式中的進展；約10.0%將用于開發動物健康及抗衰解決方案，并將人工智能賦能的解決方案拓展至這些高增長領域。

可以預見的是，依托AI納米遞送的核心壁壘，劑泰科技正以港股上市為新起點，在技術迭代、臨床落地、商業拓展三軌同步發力。未來，公司有望成長為全球藥物遞送領域的中國標桿企業，在國際舞臺強化中國聲音。

（文章內容僅供參考，不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。）