營收微增 12%，凈利暴漲 118.94%！凱倫股份盈利之謎

慧正資訊，近日，凱倫股份（300715.SZ）正式發(fā)布2026年第一季度報(bào)告。在建筑防水行業(yè)深度調(diào)整、市場需求尚未全面回暖的行業(yè)背景下，公司交出逆勢增長的亮眼答卷：一季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入5.23億元，同比增長12.36%；歸屬于上市公司股東的凈利潤1449.29萬元，同比增幅高達(dá)118.94%，實(shí)現(xiàn)近乎翻倍的盈利增長。

盈利質(zhì)量顯著改善

經(jīng)營拐點(diǎn)全面確立

深入了解這份一季報(bào)便會發(fā)現(xiàn)，本輪增長并非單純的規(guī)模擴(kuò)張，而是盈利能力、現(xiàn)金流、盈利效率同步改善的高質(zhì)量增長，這也是最受市場關(guān)注的核心亮點(diǎn)。財(cái)報(bào)顯示，公司2026年第一季度的綜合毛利率攀升至28.34%，較2025年同期大幅提升8.07個百分點(diǎn)。

尤其值得關(guān)注的是，公司在現(xiàn)金流管理上取得了突破性進(jìn)展。長期以來，“賬面有利潤、手中無現(xiàn)金”是困擾不少防水企業(yè)的痛點(diǎn)，而凱倫股份此次交出的答卷卻打破了這一行業(yè)魔咒。一季度公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額達(dá)到2794.59萬元，與去年同期的凈流出狀態(tài)相比，實(shí)現(xiàn)了335.68%的巨幅增長，成功化解了利潤增長與現(xiàn)金流的矛盾。每股收益也實(shí)現(xiàn)了100%的增長，各項(xiàng)核心財(cái)務(wù)指標(biāo)的同步向好，充分印證了凱倫股份經(jīng)營層面已實(shí)現(xiàn)根本性好轉(zhuǎn)。

協(xié)同發(fā)力

并購整合成效顯著

在建筑防水業(yè)務(wù)板塊，凱倫堅(jiān)持戰(zhàn)略定力，主動優(yōu)化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)。面對地產(chǎn)行業(yè)周期波動，公司果斷壓降賬期長、風(fēng)險(xiǎn)高的地產(chǎn)集采業(yè)務(wù)，重點(diǎn)轉(zhuǎn)向光伏屋面、基建修繕、軌道交通、城市更新等低風(fēng)險(xiǎn)優(yōu)質(zhì)賽道，同時(shí)強(qiáng)化應(yīng)收賬款管控，歷史信用與資產(chǎn)減值損失大幅減少，經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)持續(xù)出清。依托高分子防水卷材、融合?TMP復(fù)合瓦等核心產(chǎn)品，凱倫在綠色建筑、工商業(yè)光伏領(lǐng)域形成差異化優(yōu)勢，傳統(tǒng)業(yè)務(wù)穩(wěn)步修復(fù)，成為業(yè)績增長的穩(wěn)定基石。

與此同時(shí)，2025年完成收購的蘇州佳智彩光電科技有限公司，已成為公司業(yè)績增長的“壓艙石”。作為切入新型顯示面板檢測及補(bǔ)償修復(fù)領(lǐng)域的關(guān)鍵落子，該業(yè)務(wù)2025年實(shí)現(xiàn)收入達(dá)到2.98億元，業(yè)績承諾完成率達(dá)127.91%。2026年一季度，佳智彩憑借在OLED、LCD面板檢測修復(fù)領(lǐng)域的技術(shù)壁壘，深度服務(wù)京東方、TCL華星等頭部面板廠商，持續(xù)貢獻(xiàn)穩(wěn)定利潤增量，有效對沖傳統(tǒng)業(yè)務(wù)周期壓力，讓公司徹底擺脫單一行業(yè)依賴，經(jīng)營穩(wěn)定性大幅提升。

技術(shù)壁壘持續(xù)加固

筑牢長期成長根基

如果說短期的業(yè)績增長反映了戰(zhàn)略選擇的正確性，那么支撐這一增長的底層邏輯，則是凱倫股份長期以來構(gòu)建的核心競爭壁壘。技術(shù)研發(fā)層面，公司作為國家高新技術(shù)企業(yè)，擁有國家級博士后創(chuàng)新實(shí)踐基地、CNAS認(rèn)證檢測中心、行業(yè)唯一抗風(fēng)揭實(shí)驗(yàn)室等八大創(chuàng)新平臺，可模擬17級臺風(fēng)極端環(huán)境測試材料性能，核心防水產(chǎn)品獲美國FM、英國BBA等國際權(quán)威認(rèn)證。截至2025年末，公司防水業(yè)務(wù)擁有授權(quán)專利385件，佳智彩擁有專利158件、軟件著作權(quán)104項(xiàng)，自主研發(fā)的8.6代線OLED De-mura設(shè)備成功出貨，實(shí)現(xiàn)國產(chǎn)高端顯示檢測裝備的關(guān)鍵突破。

圖源：凱倫股份

產(chǎn)能與服務(wù)層面，公司在華東、華北、華中、西南布局現(xiàn)代化生產(chǎn)基地，蘇州基地引進(jìn)意大利定制化生產(chǎn)線，實(shí)現(xiàn)高分子防水卷材全流程自動化生產(chǎn)；海外布局同步推進(jìn)，新加坡全資子公司、印尼與越南銷售中心落地，推動業(yè)務(wù)從“產(chǎn)品出?！毕颉捌放瞥龊！笨缭健?/p>

從2024年虧損到2025年扭虧為盈，再到2026年一季度盈利翻倍、現(xiàn)金流轉(zhuǎn)正，凱倫股份憑借戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型與技術(shù)創(chuàng)新，完成向高端制造綜合服務(wù)商的蛻變。未來，隨著行業(yè)升級與國產(chǎn)替代機(jī)遇釋放，公司各業(yè)務(wù)板塊協(xié)同效應(yīng)將進(jìn)一步凸顯，邁入高質(zhì)量發(fā)展的黃金周期。