合肥，一個被低估的機器人”莊家”

當深圳、北京搶著做人形機器人的”明星城市”，合肥卻在機場擦地、在超市搬貨、在工廠搬物料——用最不性感的方式，做了一件最性感的事。

2015年，合肥謀劃產業布局。

八個字：“芯屏汽合，集終生智”。

但很少有人知道，“汽”這個位置，原本屬于”器”——機器人的”器”。

當時機器人產業規模不足百億，核心技術被日本”四大家族”（發那科、ABB、安川、庫卡）壟斷。國產減速器、伺服電機、控制器市占率不到10%。

“規模不夠，時機未到。”

合肥把這個”器”字，換成了”汽”——新能源汽車。

這個決定讓合肥押對了未來十年的最大風口。2025年，安徽汽車產量368.65萬輛，超越廣東，登頂全國第一。比亞迪、蔚來、大眾安徽，全部在合肥。

但那個被擠掉的”器”字，沒有消失。

它以一種更狠的方式回來了——汽車、半導體、光伏產業的崛起，為機器人積累了全國最密集的制造業落地場景。

做機器人，最難的不是技術。是場景。

實驗室里能跳舞、能翻跟頭的人形機器人，出了實驗室去哪落地？工廠老板憑什么讓你進車間？

合肥的回答是：我全都有。

汽車產量全國第一。DRAM芯片全國第一。液晶面板驅動芯片全球市占率第一。全球近10%的顯示面板、15%的家電、20%的光伏組件、30%的光伏逆變器，都是”安徽造”。

京東方在合肥有全球最大的面板工廠。蔚來、比亞迪、大眾安徽有超大規模汽車基地。長鑫存儲在做DRAM芯片。

晶圓搬運、汽車焊接、面板清潔、光伏巡檢——全是機器人的”剛需崗位”。

更狠的是，合肥成立了一個全國獨一份的機構——“場景辦”。

它的工作不是審批，是”撮合”。把京東方的清潔需求、蔚來的搬運需求、長鑫的巡檢需求，精準匹配給初創機器人企業。

優艾智合創始人張朝輝說：“中國不缺技術，缺的是讓產品打開場景。”

這家全球工業移動操作機器人市占率第一的企業，2024年把總部從深圳搬到了合肥。不為錢。為場景。

有了場景，資本自然跟進來。

但合肥的打法，跟深圳、北京完全不一樣。

北京追宇樹科技、銀河通用、智元機器人——投明星、追頭部、賭大賽道。

合肥不做這個。

PART 01

移樹不如栽樹

合肥市智能機器人研究院院長于振中說了一句話：“移樹不如栽樹。”

與其花幾百億去搶已經天價的企業，不如自己栽一批樹苗，等它們長大。

第一棵樹：零次方機器人。

2000年前后出生的清華00后團隊，2025年1月來到合肥。沒有做人形機器人Demo，沒有做后空翻。他們選擇了最”low”的切入點：在機場收拾雜物、在超市擦地。

結果呢？一年之內，四輪融資，總金額數億元。2026年4月A輪超億元，潤澤集團領投。單月量產百臺，訂單破億元，落地全國20余處地標。

潤澤集團董事長周超男說：“AI的終極價值不在于產生了多少Token，而在于能將多少澎湃算力轉化為真實世界的生產力。”

一家算力巨頭，投給了從擦地、整理雜物切入的00后團隊。

第二棵樹：優艾智合。

全球工業移動操作機器人排名第一，2024年從深圳遷入合肥。合肥東城產投砸了14億元。2023到2025年，營收從1.08億飆到3.40億，三年翻三倍。2026年3月31日，二次遞表港交所，沖刺”移動操作機器人第一股”。

第三棵樹：聆動通用。

科大訊飛前機器人首席科學家季超創辦，2024年12月成立。一年內三輪融資，創下安徽具身智能單筆融資紀錄。發布LDB01工規級通用機器人，MTBF連續工作1萬小時——按24小時運轉算，能穩定工作416天不維修。

三只”樹苗”，覆蓋了從商業服務到工業移動操作到通用平臺的完整光譜。

但這只是合肥機器人產業版圖的一角。

PART 02

一級二級的截而不同

聊完一級市場，必須聊二級市場。

因為一級市場的估值泡沫，最終要靠二級市場的真金白銀來兌現。

合肥（及安徽）有五家與機器人高度相關的A股上市公司。它們的財務表現，是檢驗合肥機器人產業成色的最硬指標。

數據截止：4月30日

五家公司，總市值約1477億。但科大訊飛一家就占了1148億，“一超四弱”格局極其明顯。

2026年開年至今，五只票里只有一只在漲——巨一科技，+3.7%。其余四只全部下跌，埃夫特最慘，-21.4%。

這不是偶然的股價波動。這是基本面的殘酷映射。

科大訊飛：AI大腦的”隱藏實力”

科大訊飛是合肥機器人概念的”定海神針”。

2025年營收271億，凈利潤8.39億，研發投入53.64億——占營收近20%。

但它對合肥機器人產業最大的價值，不在于這些數字。在于它構建了一個”AI底座”。

訊飛開放平臺開發者突破1000萬，大模型開發者229萬。“機器人超腦”服務國內超90%的智能機器人廠商。

它不直接做機器人整機，但它孵化了聆動通用——后者一年內拿下數億元融資，創下安徽具身智能單筆融資紀錄。

這就是”大腦+本體”的協同。科大訊飛是”大腦”，聆動通用是”本體”。

如果你算一算：智慧汽車12.40億、智能硬件21.83億、開放平臺60.88億——三者合計超95億元，全部與機器人產業直接或間接相關。

科大訊飛才是合肥機器人產業的”隱形冠軍”。

埃夫特：國產機器人龍頭的”至暗時刻”

如果說科大訊飛是”門面”，埃夫特就是”底色”。

它是A股最純正的工業機器人標的——做機器人整機、做系統集成。2025年研發投入1.94億，占營收20.83%，具身智能研發團隊超130人。

但財務狀況慘不忍睹。

2025年營收9.32億，同比暴跌32.12%。凈虧損4.97億，虧損額同比擴大約3倍。連續六年虧損。累計未彌補虧損逼近14億。

機器人整機收入6.39億（-21.49%），系統集成收入2.47億（-53.60%）。

系統集成腰斬的原因很簡單——主要來自境外汽車生產線項目，受地緣政治和客戶資本開支收縮雙重擠壓。

最尷尬的是：研發投入在逆勢加碼，但營收在萎縮。研發占比被動抬升到20.83%，錢越燒越多，收入卻越來越少。

這就是”以虧損換未來”的典型困境。市場對它的耐心正在耗盡。

埃夫特不是沒有努力。2026年初公告擬收購盛普股份100%股權，后者年凈利潤6000-8000萬，試圖一舉扭虧。子公司啟智機器人也拿到了近億元戰略融資。

但能不能翻過來，沒人知道。

巨一科技：五虎將里的”唯一贏家”

五只票，四只跌。唯一漲的巨一科技，憑什么？

憑業績。

2025年營收43.35億，同比增長23.04%。凈利潤8096萬，同比增長279.77%。扣非凈利潤5309萬，扭虧為盈。

它不是傳統意義上的”純機器人公司”。它的業務是”智能裝備+新能源零部件”雙輪驅動。智能裝備26.38億，新能源零部件16.71億（同比+47.27%）。

但它憑什么在機器人概念股里脫穎而出？

憑一個關鍵的生態位：它做電機電控——機器人的”核心零部件”。在具身智能產業化浪潮中，巨一科技站在了”賣鏟子”的位置。

而且，它的估值極其”克制”：PB只有1.84倍，市銷率1.0倍，PE 58.8倍——在機器人概念股里，這是稀有的”三低”組合。

業績好、估值低、股價漲——市場在用腳投票：比起那些會跳舞的人形機器人Demo，它更信能賺錢的企業。

科大智能：從電網到機器人的”轉型信號”

科大智能的故事，是”老樹發新芽”。

它原本是一家做電網智能設備的公司，數字能源業務占營收75.5%。但機器人業務正在快速生長：2025年收入7.01億，占比22.9%，同比增長19.67%。

雖然占比還不到四分之一，但增速顯著高于整體營收增速。

更關鍵的是：旗下深圳宏偉子公司實現盈利了。這意味著機器人業務正在從”戰略投入期”過渡到”商業驗證期”。

研發投入1.84億，占營收6%，遠低于埃夫特的20.83%。但它已經盈利了。

對投資人來說，一家”研發占比低但能賺錢”的公司，可能比”研發占比高但持續虧損”的公司更有吸引力。

合鍛智能：轉型陣痛的”反面教材”

合鍛智能的故事，是轉型失敗的警示。

2025年營收21.22億，只漲了2.29%。但凈虧損2.49億，虧損額同比擴大179.43%。

色選機行業陷入價格戰，液壓機下游制造業資本開支放緩。資產負債率57.47%，財務杠桿偏高。

公司試圖切入核聚變真空室零部件賽道來講”新故事”，但收入占比太小，對沖不了主業下滑。

二級市場給了它5.57倍PB——比巨一科技的1.84倍高出整整3倍。這說明市場還在為它”未來的想象力”支付溢價。但如果主業繼續惡化，這個溢價隨時可能崩塌。

一級市場在狂飆，二級市場在失血

把五家公司的財務數據擺在一起，一個刺眼的結論浮出水面：

2026年Q1，全國具身智能一級市場融資超200-300億元，百億估值俱樂部擴容至13家。宇樹科技估值420億，銀河通用211億，資本狂歡到了頂點。

但合肥的五家上市公司里，兩家虧損（埃夫特、合鍛智能），兩家微利（巨一科技、科大智能），只有科大訊飛一家真正賺錢。

五家公司總市值1477億，聽起來不少。但對比一下：深圳的大疆（估值超千億）、北京的字節跳動（旗下機器人業務估值數百億）、上海的智元機器人（估值超百億）——合肥的二級市場體量，與這些城市的一級市場”獨角獸”相比，完全不占優勢。

這意味著什么？

意味著合肥機器人產業的”資本閉環”還沒打通。

一級市場投進去的錢，需要靠二級市場的IPO、并購、定增來退出。但合肥的上市平臺普遍業績承壓，難以承接一級市場的高估值。

巨一科技是唯一的”例外”——它證明了一點：二級市場認的不是概念，是業績。

PART 03

樹要成林還得過一道坎

于振中的”移樹不如栽樹”，是合肥機器人產業的投資哲學。

不追逐已經被炒到天價的”參天大樹”，而是退回來，在合肥的土壤里栽下一批”小樹苗”。

這個策略在一級市場已經驗證成功：場景+資本+產業鏈的三位一體。場景辦把巨頭的封閉需求釋放給初創企業；50億+專項基金體系全程陪伴；177家企業形成的產業鏈協同降低配套成本。

但樹要成林，還得過一道坎——資本閉環。

從324億元（2024年合肥機器人產業營收）到2027年1000億元，年均復合增長率約44%。高不高？很高。能不能做到？

合肥有三條路。

第一條路：龍頭企業上市擴容。

優艾智合若能成功港交所IPO，有望帶動100-200億增量市值。研究院首批7家重點上市培育企業已授牌，下一波上市潮預計2027-2028年。

第二條路：科大訊飛機器人業務放量。

當前機器人相關業務超95億元，按增速推算，2027年有望突破100億。加上聆動通用的獨立發展，“訊飛系”機器人生態的商業化空間很大。

第三條路：產業鏈配套企業的集群效應。

合肥晟泰克汽車電子成立機器人事業部，柔性科天攻克仿生皮膚，賽里斯智能傳動10億元絲杠基地落地肥西。177家企業從”散點分布”走向”網狀協同”。

但三條路有一個共同的變量：盈利能力。

如果埃夫特繼續虧損，如果合鍛智能無法扭虧，如果優艾智合IPO后仍無法盈利——1000億的目標，可能就停留在”統計口徑”層面，而不是資本市場的真實認可。

回到那個被”擠掉”的”器”字。

當年因為產業規模太小，它被新能源汽車取代。

今天，它以另一種方式回歸——不需要擠占誰的位置，而是自然而然地嵌入：在”芯”的算力底座上，在”屏”的精密制造里，在”汽”的場景延伸中，“器”找到了自己的生態位。

當全國爭論人形機器人是不是泡沫的時候，合肥的機器人已經在機場收拾雜物、在超市擦拭地面、在工廠搬運物料。

沉默地，一天天地，干著最實在的事。

資本市場也在用真金白銀投票：它投給了零次方的億元訂單，投給了優艾智合的港交所IPO，投給了巨一科技的279%利潤增長——而不是投給最性感的Demo。

那個曾經被新能源汽車”擠掉”的”器”字，如今不再需要爭搶位置。

它已經成為合肥產業敘事中，一個獨立的主語。

這很合肥。務實，低調，走得遠。