【IPO速遞】獲騰訊、禮來入股，虧損擴(kuò)大的禮邦醫(yī)藥再遞表港交所

年初以來，包括邁威生物-B（02493.HK）、德適-B（02526.HK）在內(nèi)的18A生物科技公司實現(xiàn)了在港股掛牌上市。

截至發(fā)稿，仍有40家18A生物科技排隊等待上市，其中禮邦醫(yī)藥（江蘇）股份有限公司（以下簡稱"禮邦醫(yī)藥"）已是第二次向港交所遞交上市申請書，富瑞金融、美銀、華泰國際擔(dān)任其聯(lián)席保薦人。

2025年10月31日，禮邦醫(yī)藥首次向港交所遞交上市申請，但未能在六個月內(nèi)通過聆訊，招股書狀態(tài)于近期顯示為"失效"。2026年5月4日，公司再度遞交上市申請，二次闖關(guān)港股IPO。

禮邦醫(yī)藥成立于2018年，創(chuàng)始人Gavin Xia博士與Jin Tian醫(yī)生均在制藥與醫(yī)療保健投資領(lǐng)域擁有豐富經(jīng)驗，這或許也是公司能獲得眾多機(jī)構(gòu)青睞的主要原因之一。

數(shù)據(jù)顯示，在2025年10月完成的融資中，禮邦醫(yī)藥投后估值達(dá)37.79億元人民幣，其股東陣容匯集騰訊（00700.HK）、禮來亞洲基金、GIC、華蓋資本等知名機(jī)構(gòu)。

業(yè)務(wù)方面，禮邦醫(yī)藥高度聚焦于腎病高磷血癥、腎性貧血、腎功能進(jìn)展等未滿足需求領(lǐng)域，核心業(yè)務(wù)聚焦腎病全場景治療，搭建了"商業(yè)化產(chǎn)品+臨床后期核心產(chǎn)品+早期創(chuàng)新管線"的完整梯隊。

其中，商業(yè)化產(chǎn)品美信羅?為羅氏制藥（RHHBY.US）開發(fā)的長效促紅素，禮邦醫(yī)藥于2023年10月拿下其中國獨家商業(yè)化權(quán)益，并且當(dāng)年就納入醫(yī)保，目前已覆蓋超300家醫(yī)院。

此外，截至今年4月27日，禮邦醫(yī)藥的臨床及臨床前產(chǎn)品組合由一款核心產(chǎn)品AP301及六款其他候選產(chǎn)品組成，包括：一款臨床后期候選產(chǎn)品（AP306）、一款臨床前期候選藥物（AP303），以及四款臨床前候選藥物（AP308、AP304、AP305與AP307）。

而最核心產(chǎn)品AP301為高磷血癥口服磷結(jié)合劑，屬中國一類新藥，已完成中國III期注冊臨床，預(yù)計于2026年第二季度提交NDA，同步推進(jìn)中美全球III期試驗；AP306為全球唯一臨床階段泛磷轉(zhuǎn)運(yùn)蛋白抑制劑，同樣用于治療高磷血癥，獲國家藥監(jiān)局突破性療法認(rèn)定，II期臨床數(shù)據(jù)顯著優(yōu)于傳統(tǒng)藥物。

總的來看，禮邦醫(yī)藥的BD能力突出，AP301、AP306均為全球優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)引進(jìn)，其中AP301實現(xiàn)全球權(quán)益買斷、無后續(xù)提成；并已建立研發(fā)、生產(chǎn)、商業(yè)化端到端能力，揚(yáng)州生產(chǎn)基地已建成，具備商業(yè)化量產(chǎn)條件。

但潛在隱憂同樣存在：兩大核心產(chǎn)品均為外購引進(jìn)，自研管線尚處早期，其研發(fā)能力仍需持續(xù)跟蹤；另外，AP301與AP306適應(yīng)癥高度重疊，存在內(nèi)部競爭風(fēng)險。

業(yè)績方面，禮邦醫(yī)藥呈現(xiàn)出典型18A創(chuàng)新藥企特征。2024至2025年，公司營業(yè)收入從652.5萬元（人民幣，下同）增至3055.6萬元，全部來自美信羅?銷售，其商業(yè)化銷售能力得到了初步驗證；期內(nèi)毛利率由36.6%提升至44.0%，主要歸因于隨著銷售的增加，與許可商業(yè)化產(chǎn)品相關(guān)的每單位無形資產(chǎn)攤銷減少。

不過，2024年、2025年，禮邦醫(yī)藥分別虧損3.35億元、7.52億元，經(jīng)調(diào)整凈虧損分別為2.86億元、3.81億元，虧損擴(kuò)大主要因研發(fā)投入持續(xù)加碼，2025年研發(fā)開支達(dá)3.73億元。

另外，2024年、2025年，公司的經(jīng)營現(xiàn)金流處于持續(xù)流出狀態(tài)，對于融資依賴較高。

此次赴港上市，禮邦醫(yī)藥擬將募集資金投往四大方向：一是用于候選產(chǎn)品的持續(xù)及計劃臨床開發(fā)及監(jiān)管事務(wù)，重點包括核心產(chǎn)品AP301；二是用于推進(jìn)候選產(chǎn)品（包括AP304、AP305及AP307）的臨床前開發(fā)；三是用于升級生產(chǎn)能力以及于候選藥物獲準(zhǔn)銷售后將其商業(yè)化；四是用作營運(yùn)資金及其他一般公司用途。

作者|明羲

編輯|Lily