42家A股銀行大洗牌：ROE守住10%的為何只剩這幾家？

文丨吳海珊 編輯丨林偉萍

如果讓投資者用一個指標來衡量商業銀行的經營水平和長期價值創造能力，那很多投資者大概率會選擇加權平均凈資產收益率（ROE）這一指標。因為這個指標基本上打包了銀行所有的關鍵經營指標，同時還回避了各種一次性因素帶來的影響。

4月27日，上海銀行董事長顧建忠在該行2025年度暨2026年一季度業績會上更是直言，“成本收入比是個偽命題，真正重要的是ROE?！?/strong>

招商銀行行長王良3月底也在該行的2025年業績會上表示，“一家銀行只有能保持10%以上的ROE，才能給投資者創造比較好的回報?！?/p>

然而，數據顯示，A股銀行的ROE近年來在持續走低。42家A股銀行中，只有18家銀行的ROE在10%以上，其中包含2家國有大行、1家股份行和15家區域性銀行。

A股銀行ROE承壓

近年來，A股銀行業的加權ROE表現持續下滑。本刊根據Wind數據統計，從平均值來看，2021年A股42家銀行的加權ROE平均數為11.26%，2025年這一數字已經下滑至9.61%。從高ROE銀行的數量來看，2021年有33家A股銀行的加權ROE高于10%，到2025年只有18家銀行ROE高于10%。

從直接影響ROE最直觀的兩個因素——歸母凈利潤和歸屬母公司股東權益來看，這兩個因素對銀行的ROE表現都起到一定的抑制作用。

作為分子的歸母凈利潤在過去5年平均增速出現了明顯下滑。從2021年到2025年，42家A股上市銀行的歸母凈利潤同比增速分別為14.76%、10.94%、5.13%、5.16%和2.13%。最明顯的是2023年，銀行歸母凈利潤的同比增速出現了較大幅度的下滑，這一表現與銀行凈息差下滑的節奏具有高度的一致性。

近4年來，銀行凈息差處于持續下滑狀態。國家金融監督管理總局數據顯示，2021年到2025年四季度末，商業銀行凈息差分別為2.08%、1.91%、1.69%、1.52%和1.42%，近4年分別下滑17BP、22BP、17BP和10BP。

凈息差代表銀行在主業——存貸款業務方面的賺錢能力，且利息凈收入在A股銀行的營業收入中占絕對重要地位。根據國家金融監督管理總局的數據，截至2025年底，非利息收入占比僅22.53%，這意味著利息收入占比超過78%。

某股份行董事長在其2025年業績會上表示，“銀行ROE水平實際上就是凈息差水平，體現了負債管理水平。負債成本低的銀行，才能走得更穩、走得更遠。”

而在銀行的負債中，存款是最大的部分，因而與負債管理水平最相關的就是存款付息率。隨著2022年下半年以來LPR的持續下行，為了維護合理的凈息差，銀行的存款付息率逐步走低；而在這一過程中，存款尤其是居民存款的定期化趨勢嚴重。銀行不得不一邊壓低存款利率，一邊調整存款結構，降低定期存款占比，提高活期存款占比，以降低存款付息率，目前部分銀行已經取得了一些進展。截至4月29日，已經發布財報的40家A股銀行中，有4家銀行的凈息差出現企穩或反彈跡象。

從ROE分母——歸母股東權益對ROE的影響來看，國有銀行表現得更為明顯。歸母股東權益的增加有諸多渠道，包括股本、資本金、盈余公積、一般風險準備金、凈利潤留存等。其中，股本在2025年對國有大行ROE數據表現起到了較大的作用。

2家國有大行ROE超10%

2021年和2022年，全部6家國有大行的ROE均在10%以上。從2023年開始陸續有銀行ROE滑出10%，到了2025年，國有大行中僅有農業銀行和建設銀行的ROE仍高于10%。其中既有行業周期下的凈利潤同比增長率下滑的因素，也有股本增加的原因。

Wind數據顯示，6家國有大行的歸母凈利潤增速近年來持續下滑，2021年到2025年分別為12.73%、6.69%、1.90%、1.64%和1.72%，其中表現最好的就是農業銀行。自2023年以來，農業銀行的歸母凈利潤同比增速一直領跑6家國有大行。其2023年到2025年歸母凈利潤同比增速分別為3.91%、4.73%和3.18%。

從分母角度來看，國有大行的特殊之處在于，部分國有大行從2025年開始股本快速增加。

2025年，財政部發行了5000億元的特別國債，這些資金被用于大額認購中國銀行、建設銀行、交通銀行、郵儲銀行4家國有大行的新增股份，這使得4家國有行的股本明顯增加。

建設銀行財報顯示，2025年末該行股東權益3.69萬億元，較上年增加3421.12億元，增幅10.23%，“主要是向特定對象發行A股股票補充核心一級資本，股本和資本公積較上年增加1049.66億元；未分配利潤較上年增加1487.02億元?！?/p>

中國銀行股東權益從2025年初的2.95萬億元，增加至年末的3.21萬億元，同比增加8.81%。

從股本的數量也可以很清晰地看到這一點。交通銀行2024年末的普通股總股本742.63億股，2025年末為883.64億股，增長了18.99%；郵儲銀行2024年末普通股總股本991.61億股；2025年末總股本1200.95億股，增長了21.11%。

2026年，財政部將發行3000億元特別國債，用于支持另外兩家國有大行。

1家股份行ROE高于10%

股份行中，只有招商銀行（600036.SH）的加權ROE高于10%。不過該行的ROE從2021年的16.96%下滑至2025年的13.44%。王良在業績會上表示，這是由于每年分紅35%，因而凈資產結余較多，造成分母增大；同時利潤增速放緩，造成分子減小，才導致ROE水平呈現下行趨勢。

過去5年招商銀行的歸母凈利潤分別同比增長了23.20%、15.08%、6.22%、1.22%和1.21%。

ROE、分紅率和留存利潤率被稱為銀行的資本三角，是銀行需要平衡的三角關系。

王良表示，銀行的ROE目前呈下降趨勢，預計還會繼續下行，“招商銀行會努力管理好節奏，以10%為底線管控好ROE的水平。只有能夠保持10%以上的ROE，才能給投資者創造一個較好的回報?！?/strong>

股份行中，2025年ROE僅次于招商銀行的是中信銀行。中信銀行過去5年ROE比較穩定，僅下滑了1.34個百分點。

中信銀行（601998.SH）近年來業績表現突出。中信銀行和招商銀行是9家A股上市全國性股份行中唯二近5年歸母凈利潤同比增速均保持正增長的銀行，且近3年來，中信銀行的歸母凈利潤同比增速持續高于招商銀行。尤其是2025年，僅有4家股份行歸母凈利潤同比增速獲得正增長，這一年中信銀行歸母凈利潤同比增長了2.98%，僅次于浦發銀行。值得注意的是，中信銀行也是股份行里歸母凈利潤增速最為穩定的銀行。

15家區域性銀行ROE高于15%

從占比來看，區域性銀行加權ROE超過10%的數量最多，高達15個。這一結果與近年來區域性銀行的高增長密不可分。

成都銀行（601838.SH）近5年一直是A股ROE最高銀行，到2025年ROE仍高達15.39%，也是A股唯一ROE高于15%的銀行。過去5年，成都銀行有4年歸母凈利潤都實現了同比兩位數的增長。且成都銀行還是A股不良率最低的銀行，僅為0.68%，撥備覆蓋率高達426%，風險成本低。在2025年業績會上，成都銀行高管強調要把“資本精細化管理”放在更重要的位置，提升單位資本的產出，并提出保持ROE行業第一梯隊的目標不變。

其次是杭州銀行，杭州銀行近年來歸母凈利潤處于高增長行列。過去5年均保持歸母凈利潤的兩位數增長，分別為29.77%、26.11%、23.15%、18.07%和12.05%，且該行資產質量和風險補償能力均處于行業第一梯隊。2025年末不良率為0.76%，撥備覆蓋率為502%。

常熟銀行和青島銀行的ROE近年來則有逆勢提升之勢。

青島銀行從2022年到2025年的ROE分別為8.95%、10.71%、11.51%和12.68%，其ROE逆勢提升的背后是A股歸母凈利潤同比增速高增長。財報數據顯示，2021年到2025年，青島銀行的歸母凈利潤同比增速分別為22.08%、5.48%、15.11%、20.16%和21.66%。其中，2024年和2025年，青島銀行都是A股上市銀行中歸母凈利潤同比增速最快的銀行。

常熟銀行也有逆勢提升的趨勢。同樣，該行近5年來也保持了凈利潤的兩位數增長。近5年分別為21.34%、25.39%、19.60%、16.20%和10.65%；同時，常熟銀行的凈息差一直維持在高位，2025年底為2.53%，位居A股上市銀行第一。

對投資者而言，10%的ROE不僅是收益標尺，更是篩選優質銀行、把握長期配置價值的核心坐標?！?/p>

（本文已刊發于5月2日出版的《證券市場周刊》。文中提及個股僅為舉例分析，不作投資建議。）