一場“深蹲”后的起跳，甘源食品的復蘇大戲開演了？

即便2025年經歷業績波動，甘源食品的財務基本面依舊穩如泰山。資產負債率處于行業低位，現金流充沛，抗風險能力拉滿。

出品|中訪網

審核|李曉燕

誰能想到，上市以來首次遭遇業績“雙降”的甘源食品，轉頭就交出了一季度狂飆的亮眼答卷？這場從“陣痛”到“反彈”的反轉戲碼，恰恰印證了休閑零食龍頭的硬實力——拐點已至，復蘇之路正大步向前！

2025年對甘源食品來說，注定是不平凡的一年。作為上市后首個業績調整年，公司營收20.96億元，同比下滑7.15%；凈利潤2.08億元，更是暴跌44.59%，上市以來首次出現營收、利潤雙下滑的局面。

但這份看似“難看”的成績單，絕非經營能力的倒退，而是行業周期、渠道變革與自身戰略調整撞個滿懷的階段性陣痛。就像運動員賽前的蓄力深蹲，看似壓低了姿態，實則是為后續的爆發攢足了力氣。

時間來到2026年，甘源食品的“反彈時刻”如約而至。一季度營收6.18億元，同比大增22.51%，直接刷出歷史同期新高；凈利潤0.66億元、扣非凈利潤0.59億元，分別增長25.73%、28.98%，經營現金流更是激增超100%，盈利質量肉眼可見地提升。財報發布當日，股價應聲上漲3.5%，資本市場的熱情，就是對這場反轉最直接的認可。

作為豆類休閑零食龍頭，甘源食品的產品矩陣向來扎實——青豌豆、瓜子仁、蠶豆是壓艙核心，綜合果仁、豆果是主力擔當，多品類協同布局，牢牢守住基本盤。

2025年行業競爭白熱化，綜合果仁系列受沖擊出現下滑，但核心單品卻展現出超強韌性：青豌豆營收逆勢微增1.09%，蠶豆微增0.31%，妥妥的業績“穩定器”。這背后，是公司“提價優結構”的策略奏效——2025年全產品線適度提價，既扛住了原料成本上漲的壓力，又借著漲價完成了產品升級，不是單純漲價，而是靠品質和風味創新穩住基本盤。

更值得期待的是，甘源的研發儲備早已悄悄加碼。2025年研發費用雖階段性下滑，但研發人員暴增40.52%，達到378人，妥妥的“人才先行”布局。如今，芥末味夏威夷果仁等創新單品已獲市場認可，只待2026年集中放量，成為新的增長尖刀。

如果說產品是核心，那渠道就是甘源食品復蘇的“加速器”。2025年，公司大刀闊斧推進渠道改革，一邊優化傳統經銷商，一邊全力擁抱量販零食、會員店、電商等新興賽道，實現“提質增效”的華麗轉身。

量販零食渠道堪稱“增長黑馬”。公司與頭部量販品牌深度綁定，2025年前兩大客戶就貢獻超4億元營收，占比超21%。這些渠道精準觸達大眾消費群體，高效下沉市場，既是消化產能的利器，也是搶占市場份額的關鍵抓手。

線上渠道也不甘示弱，促銷、品牌推廣費用大幅增長，抖音自播等新興電商業務火速起量。2026年一季度數據更亮眼：傳統商超渠道調整后扭虧為盈，量販、電商渠道延續高增長，全渠道協同作戰的格局徹底成型。

除此之外，甘源的海外布局也在提速。產品已遠銷20余個國家和地區，2024年境外收入更是實現爆發式增長，東南亞本土化團隊也逐步搭建，為公司長期發展打開了第二增長曲線。

即便2025年經歷業績波動，甘源食品的財務基本面依舊穩如泰山。資產負債率處于行業低位，現金流充沛，抗風險能力拉滿。

銷售、管理費用的增長，并非無的放矢，而是全部投向渠道拓展、品牌建設和新品推廣，這些看似短期的投入，終將轉化為難以突破的渠道壁壘和持續釋放的品牌勢能，為后續增長筑牢根基。行業分析師也直言，甘源正處于戰略轉型關鍵期，短期挑戰雖在，但核心單品壁壘、全渠道覆蓋能力、研發創新優勢早已筑牢，調整筑底階段已然完成。

短期來看，隨著渠道調整收尾、新品陸續上市，疊加2026年春節消費旺季的拉動，甘源食品的業績回暖已成定局。

長期來看，公司聚焦豆類零食核心賽道，持續深化產品創新、全渠道滲透和海外拓展，不斷加固品牌與供應鏈壁壘。從上市以來的成長軌跡看，2025年的“雙降”不過是一次必要的“深蹲”，如今拐點已確立，增長動能全面回歸，甘源食品正從調整期邁向復蘇期。