滿(mǎn)倉(cāng)新易盛，我半年賺了上百萬(wàn)

一年凈賺95億元，股價(jià)飆漲超12倍，這是光模塊龍頭新易盛上演的一場(chǎng)令投資人驚嘆的“造富神話(huà)”。支撐這場(chǎng)資本狂歡的，是一份史上最華麗的成績(jī)單，2025年?duì)I收和利潤(rùn)雙雙增長(zhǎng)三位數(shù)。實(shí)控人高光榮、黃曉雷身家隨之飆漲，躋身胡潤(rùn)全球富豪榜。

新易盛15.55萬(wàn)股東也吃上了這場(chǎng)資本盛宴。在股吧里，那些從幾十元一路堅(jiān)守的散戶(hù)，曬出翻了幾倍的賬戶(hù)收益截圖，歡呼“光模塊YYDS”。至此，新易盛成為四川“新科股王”，市值在巔峰時(shí)突破6000億元。截至4月30日，新易盛每股報(bào)收525.79元，總市值為5226.4億元。

這不僅僅是一份財(cái)報(bào)的勝利，更是一場(chǎng)關(guān)于技術(shù)紅利、行業(yè)高景氣度與極限交付的共振。

01、極限交付

新易盛前員工李明告訴《財(cái)經(jīng)天下》，訂單多的時(shí)候，壓根忙不過(guò)來(lái)，很多時(shí)候要工作到深夜。

另一名前員工張強(qiáng)透露，一些扛不住工作強(qiáng)度的員工相繼選擇了離開(kāi)。

工廠(chǎng)的繁忙反映到財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，是業(yè)績(jī)的炸裂。2025年，新易盛營(yíng)收248.42億元，同比大增187.29%；歸母凈利潤(rùn)95.32億元，同比暴漲235.89%。按照其8537人的員工總數(shù)計(jì)算，人均創(chuàng)利111.66萬(wàn)元。

▲圖片來(lái)源：小紅書(shū)截圖

這場(chǎng)極限交付背后，是光模塊行業(yè)的無(wú)奈。據(jù)LightCounting報(bào)告，行業(yè)紅利期通常只有18～24個(gè)月，之后就是價(jià)格戰(zhàn)。企業(yè)必須在窗口期內(nèi)最大化產(chǎn)出，現(xiàn)在的“快”是為了避免以后的“卷”。

雖然離開(kāi)了新易盛，但張強(qiáng)向《財(cái)經(jīng)天下》回憶稱(chēng)，這里給的工資不錯(cuò)，普通操作工每月到手能穩(wěn)在6000元以上，“那是我存錢(qián)最快的時(shí)候”。新廠(chǎng)區(qū)的四人間宿舍也干凈敞亮，食堂被工友們私下評(píng)為“天花板”。

新易盛靠什么掙錢(qián)？答案是“將最貴的光模塊，賣(mài)給最急的海外巨頭”。尤其是800G、1.6T等高端光模塊，其技術(shù)壁壘高，利潤(rùn)空間大。財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2025年，新易盛銷(xiāo)售毛利率高達(dá)47.81%。全年?duì)I收超96%來(lái)自境外，意味著新易盛幾乎吃透了北美云廠(chǎng)商在A(yíng)I算力競(jìng)賽中的采購(gòu)紅利。

結(jié)合2025年財(cái)報(bào)，新易盛的規(guī)模雖遜于中際旭創(chuàng)，但爆發(fā)力上更勝一籌，歸母凈利潤(rùn)增速比中際旭創(chuàng)快了兩倍多。正是在這樣的業(yè)績(jī)下，新易盛一躍成為新的造富神話(huà)。

02、造富神話(huà)

2025年以來(lái)，新易盛股價(jià)畫(huà)出了一道驚喜的軌跡：從2025年4月的46元起步，最高飆升至今年4月的600元以上，區(qū)間累計(jì)漲幅超過(guò)12倍，市值突破6000億元，成為四川“新科股王”。這場(chǎng)資本狂歡，讓實(shí)控人高光榮、黃曉雷等，躋身胡潤(rùn)全球富豪榜。按照高光榮、黃曉雷的持股數(shù)計(jì)算，其所持股份的市值分別達(dá)326億元、372億元。

在這場(chǎng)資本狂歡中，注冊(cè)會(huì)計(jì)師出身的股民王宏宇是個(gè)異類(lèi)。2025年4月，新易盛股價(jià)跌至40多元時(shí)，他全倉(cāng)殺入，邏輯很清晰：光模塊需求爆發(fā)，但市場(chǎng)陷入恐慌，這是典型的“價(jià)值錯(cuò)殺”。理工科背景讓他看懂了AI算力的前景。

這筆投資成了他股市生涯的“封神之戰(zhàn)”。持倉(cāng)大半年，他在400元左右清倉(cāng)，全倉(cāng)斬獲近5倍收益，單票盈利超百萬(wàn)元。后來(lái)當(dāng)股價(jià)沖上600元時(shí)，有人問(wèn)他后不后悔，他告訴《財(cái)經(jīng)天下》，“看不懂的錢(qián)我不賺”。

王宏宇的擔(dān)憂(yōu)得到了驗(yàn)證。4月24日，新易盛股價(jià)閃崩，單日跌幅超11%，市值蒸發(fā)約700億元。導(dǎo)火線(xiàn)是不及預(yù)期的2026年第一季度財(cái)報(bào)，盡管新易盛的業(yè)績(jī)?nèi)栽诳耧j，該季度營(yíng)收83.38億元，同比增長(zhǎng)105.76%；歸母凈利潤(rùn)27.8億元，同比增長(zhǎng)76.8%，與2024年全年賺的錢(qián)幾乎相當(dāng)，但還是沒(méi)達(dá)到市場(chǎng)的預(yù)期，券商預(yù)估的利潤(rùn)數(shù)據(jù)是32億～33億元，兩者之間有著明顯的剪刀差。

▲新易盛股價(jià)走勢(shì)圖

令王宏宇感到不安的，還有新易盛的匯兌損失。由于海外收入占比超96%，第一季度匯兌損失高達(dá)5.22億元，財(cái)務(wù)費(fèi)用暴增。這筆損失直接抹去了近20%的凈利潤(rùn)，成為新易盛業(yè)績(jī)不及預(yù)期的關(guān)鍵推手。

在高估值的背景下，利潤(rùn)的環(huán)比下滑，被市場(chǎng)視為增長(zhǎng)失速的信號(hào)，動(dòng)搖了一些投資者的信心。新易盛的故事證明，在A(yíng)I算力的風(fēng)口上，訂單可以潑天而來(lái)，但信任需要精細(xì)化管理。

03、信仰博弈

按理說(shuō)，體量如此龐大的出口企業(yè)，理應(yīng)配備團(tuán)隊(duì)進(jìn)行“鎖匯”。但新易盛今年一季報(bào)仍爆出5.22億元匯兌損失，財(cái)務(wù)費(fèi)用暴增逾16倍。有投資者發(fā)現(xiàn)，公司治理層面存在兩處“暗傷”。

一是風(fēng)控決策與執(zhí)行的脫節(jié)。盡管新易盛2025年8月通過(guò)了《外匯套期保值業(yè)務(wù)管理制度》議案，旨在“鎖定成本、規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)”，但直至2026年第一季度仍出現(xiàn)巨額匯兌損失。公司在季報(bào)中解釋為“人民幣及泰銖匯率波動(dòng)”所致，這顯示其風(fēng)控措施仍有不足。

二是實(shí)控人的套現(xiàn)與罰單記憶。高光榮在2025年10月通過(guò)詢(xún)價(jià)轉(zhuǎn)讓套現(xiàn)超37億元。且此前在2025年2月，因違規(guī)減持被證監(jiān)會(huì)罰沒(méi)約3150萬(wàn)元。雖然匯兌損失與減持時(shí)間上并無(wú)直接因果，但這一系列事件疊加，讓投資者對(duì)管理層的平衡能力產(chǎn)生了疑慮。

“新易盛管理層在忙什么？”王宏宇發(fā)出疑問(wèn)。在投資者看來(lái)，在海外收入占比高的背景下，仍暴露如此巨大的匯率風(fēng)險(xiǎn)敞口，這說(shuō)明其匯率風(fēng)險(xiǎn)管理存在明顯短板。

▲圖片來(lái)源：小紅書(shū)截圖

幸運(yùn)的是，新易盛股價(jià)并未繼續(xù)崩盤(pán)。4月24日閃崩后，股價(jià)在500元上方獲得支撐，截至4月29日收盤(pán)于537元，進(jìn)入“高位橫盤(pán)消化利空”狀態(tài)。究其原因，市場(chǎng)普遍認(rèn)為，5.22億元的匯兌損失屬于財(cái)務(wù)技巧問(wèn)題，而非業(yè)務(wù)崩盤(pán)。只要美元結(jié)算的真實(shí)需求，比如營(yíng)收同比仍增105.76%，基本面邏輯就沒(méi)壞。

800G/1.6T仍然是核心“壓艙石”。新易盛手握英偉達(dá)、Meta等北美巨頭訂單，且海外收入占比超90%。在A(yíng)I算力軍備競(jìng)賽遠(yuǎn)未結(jié)束的共識(shí)下，資金認(rèn)為，這種全球前三的交付能力，比短期的匯率波動(dòng)更重要。機(jī)構(gòu)愿意在高位等待第二季度的業(yè)績(jī)修復(fù)。

盡管在硅光技術(shù)深度上略遜于中際旭創(chuàng)，但新易盛72.75%的凈資產(chǎn)收益率，在制造業(yè)中屬于“金字塔尖”般的存在。這種盈利能力讓機(jī)構(gòu)資金相信，它有足夠厚的安全墊來(lái)消化短期的擾動(dòng)。

由此可見(jiàn)，只要手握英偉達(dá)們的800G訂單，只要AI算力的需求仍在，新易盛的地位便難以撼動(dòng)。不過(guò)，這種企穩(wěn)也有其脆弱的一面：它的確有潑天的訂單量，但其公司治理與財(cái)務(wù)內(nèi)控的水平，能否匹配其爆炸式的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，已成為市場(chǎng)分歧的新焦點(diǎn)。

對(duì)于王宏宇這樣的老股民來(lái)說(shuō)，當(dāng)投資的“確定性”讓位于“博弈”，剩下的只有對(duì)高位的敬畏。一場(chǎng)關(guān)于產(chǎn)業(yè)景氣、公司治理與估值信仰的分歧，或許才剛剛開(kāi)始。

（文中人物張強(qiáng)、李明為化名。）

（作者 | 易浠，編輯 | 吳躍，圖片來(lái)源 | 視覺(jué)中國(guó)，本內(nèi)容來(lái)自財(cái)經(jīng)天下WEEKLY）