高價(jià)鎢市如何演變？行業(yè)龍頭研判

來(lái)源：上海證券報(bào)

2025年以來(lái)，鎢價(jià)一路狂飆，漲幅一度超過(guò)6倍。如同它那出了名的超高熔點(diǎn)，鎢價(jià)漲勢(shì)也成為有色金屬中“高不可攀”的存在。

鎢是“工業(yè)的牙齒”，下游應(yīng)用廣泛。近期價(jià)格雖有所回落，卻依然處于歷史高位。接下來(lái)鎢價(jià)走勢(shì)如何？下游是否有能力承接？

在近日舉行的廈門鎢業(yè)2025年度暨2026年第一季度業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)上，公司管理層給出判斷：鎢價(jià)本質(zhì)由供求關(guān)系決定。供給端增量有限，但下游新應(yīng)用場(chǎng)景方興未艾，鎢的需求“后勁”還在。目前鎢價(jià)向產(chǎn)業(yè)鏈下游的傳導(dǎo)還算順暢。同時(shí)，鎢價(jià)高企也讓二次資源回收利用的地位得以擢升。

鎢不僅是廈門鎢業(yè)的產(chǎn)品，還是廈門鎢業(yè)的原材料。廈門鎢業(yè)并非一家單純的上游原料企業(yè)，而是覆蓋從礦山采選、鎢冶煉、粉末制造，到硬質(zhì)合金、絲材制品、切削工具等鎢深加工，再到鎢回收的全產(chǎn)業(yè)鏈。如今公司在切削工具產(chǎn)品方面正朝著“解決方案提供商”轉(zhuǎn)型，要撐起這個(gè)角色，刀具品種必須更為齊全。怎么補(bǔ)？并購(gòu)是一條很重要的路。

鎢市或維持緊平衡格局

鎢鉬板塊是廈門鎢業(yè)的第一大營(yíng)收和利潤(rùn)支柱。2025年，該板塊營(yíng)收占比為43.56%，利潤(rùn)總額占比更是高達(dá)78.92%，遙遙領(lǐng)先于能源新材料和稀土板塊。

鎢價(jià)的大幅上漲成為公司利潤(rùn)增厚的重要推手。中鎢在線價(jià)格顯示，2025年，鎢價(jià)漲幅一度超過(guò)6倍。在此背景下，公司積極應(yīng)對(duì)鎢、鈷等主要原材料價(jià)格上行，產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)主要產(chǎn)品的售價(jià)實(shí)現(xiàn)有效聯(lián)動(dòng)提升。同時(shí)，硬質(zhì)合金、切削工具、電池材料、磁性材料等重點(diǎn)產(chǎn)品銷量穩(wěn)步增長(zhǎng)，推動(dòng)公司整體盈利顯著提升。

2025年全年，公司歸母凈利潤(rùn)為23.09億元，同比增長(zhǎng)34.89%；2026年一季度，公司歸母凈利潤(rùn)達(dá)11.07億元，同比大增189.14%。

不過(guò)，近期鎢價(jià)有所回調(diào)。中鎢在線4月30日最新報(bào)價(jià)顯示，國(guó)內(nèi)黑鎢精礦（三氧化鎢含量65%）價(jià)格為71萬(wàn)元/噸，較上一交易日下跌4萬(wàn)元/噸；仲鎢酸銨價(jià)格為115萬(wàn)元/噸，較前一日下滑3萬(wàn)元/噸。

當(dāng)前鎢市場(chǎng)的供需基本面如何，后續(xù)價(jià)格又將怎樣演繹？廈門鎢業(yè)董事長(zhǎng)鐘可祥在回復(fù)上證報(bào)記者提問(wèn)時(shí)表示，鎢價(jià)終究離不開供求基本面——鎢供給端增量有限，而需求端正涌現(xiàn)出新的應(yīng)用場(chǎng)景。

鐘可祥表示，鎢具有熔點(diǎn)高、硬度高的特點(diǎn)，未來(lái)有望在更多應(yīng)用場(chǎng)景中發(fā)揮重要作用，比如在醫(yī)療領(lǐng)域、半導(dǎo)體領(lǐng)域、耐切割防護(hù)領(lǐng)域、絲網(wǎng)印刷、機(jī)器人等。下一步，可能還會(huì)有更多新的應(yīng)用場(chǎng)景不斷涌現(xiàn)。

下游承接力度幾何？

鎢價(jià)高企，下游能否接受？廈門鎢業(yè)總裁吳高潮表示，對(duì)于機(jī)械加工業(yè)而言，切削工具屬于剛性需求，無(wú)論原材料價(jià)格高低都必須使用，因此鎢價(jià)向下游工具的傳導(dǎo)能力較強(qiáng)，但傳導(dǎo)需要一定的時(shí)間。

鐘可祥表示，有市場(chǎng)人士關(guān)心，碳鋼線是否會(huì)反向替代光伏鎢絲？此前，廈門鎢業(yè)推動(dòng)性能更優(yōu)的光伏鎢絲替代了碳鋼線，目前公司在光伏鎢絲領(lǐng)域的市場(chǎng)占有率已達(dá)85%～90%。如今，由于鎢價(jià)大幅上漲，碳鋼線對(duì)鎢絲的反向替代受到關(guān)注。但由于鎢絲更細(xì)的線徑、較低的斷線率、更少的線痕、更高的回收價(jià)值，光伏切割用的鎢絲退回以前的碳鋼線的可能性不大。

此外，針對(duì)鉬能否替代鎢的熱點(diǎn)問(wèn)題，廈門鎢業(yè)副總裁楊偉回應(yīng)稱，長(zhǎng)期以來(lái)鉬價(jià)高于鎢價(jià)，如今鎢價(jià)卻遠(yuǎn)超鉬價(jià)，因此市場(chǎng)有了鉬代鎢的討論。不過(guò)，鎢和鉬雖同為難熔金屬，但“DNA”不同，物理特性差異顯著——鎢的熔點(diǎn)為3422℃，鉬為2623℃，鎢高于鉬；在密度、耐磨性、加工性能等方面也有很大差異。因此，在大多數(shù)應(yīng)用領(lǐng)域，鉬很難真正替代鎢，兩者更多是在不同的領(lǐng)域并行拓展。

鎢價(jià)持續(xù)高企，使得二次資源綜合利用也成為行業(yè)熱議話題。除自有礦山外，廢料回收供給是廈門鎢業(yè)鎢鉬材料所需原材料的另一大供給補(bǔ)充。

“鎢的二次資源與一次資源同等重要。在國(guó)內(nèi)，本輪鎢價(jià)大幅上漲進(jìn)一步刺激了廢鎢的綜合回收利用。”吳高潮說(shuō)，目前廈門鎢業(yè)每年已有超過(guò)1萬(wàn)噸APT（仲鎢酸銨）當(dāng)量來(lái)源于廢鎢，但這一比例仍不夠，公司將持續(xù)加大在廢鎢回收再生領(lǐng)域的技術(shù)研發(fā)和投資，力求更大規(guī)模、更高水平地利用國(guó)內(nèi)二次資源。廈門鎢業(yè)已在韓國(guó)建立了利用廢鎢生產(chǎn)鎢制品的基地。

降本增效轉(zhuǎn)型工業(yè)服務(wù)商

廈門鎢業(yè)是國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的刀具生產(chǎn)商。其生產(chǎn)的刀具刀片產(chǎn)品定位中高端，目前已擁有超過(guò)12萬(wàn)個(gè)產(chǎn)品規(guī)格，已積累了覆蓋汽車、航空航天、能源重工、通用機(jī)械等各大應(yīng)用領(lǐng)域的超300個(gè)零部件方案包。

廈門鎢業(yè)的野心不止于此。吳高潮表示，公司正推動(dòng)各產(chǎn)業(yè)從“工業(yè)制造”向“工業(yè)服務(wù)”轉(zhuǎn)型。具體到切削工具業(yè)務(wù)，過(guò)去公司只是銷售刀具產(chǎn)品，現(xiàn)在則提供加工服務(wù)與整體解決方案。當(dāng)要為客戶設(shè)計(jì)機(jī)械加工方案時(shí)，公司需要擁有更為豐富的刀具品種和規(guī)格種類。

近期，廈門鎢業(yè)兩項(xiàng)重大收購(gòu)案被外界矚目：擬收購(gòu)Mimatic刀具公司100%股權(quán)、圓興（廈門）精密工具有限公司70%股權(quán)。吳高潮表示，近期收購(gòu)的兩個(gè)標(biāo)的分別主營(yíng)絲錐、螺紋銑刀和動(dòng)力刀座，兩次收購(gòu)正契合了國(guó)內(nèi)外同行普遍采取的發(fā)展思路。

廈門鎢業(yè)4月初發(fā)布的投資者調(diào)研紀(jì)要顯示，并購(gòu)德國(guó)Mimatic將助力公司切削工具產(chǎn)品加速技術(shù)升級(jí)與品牌國(guó)際化進(jìn)程，推動(dòng)公司刀具研發(fā)與客戶需求的深度對(duì)接，有效應(yīng)對(duì)國(guó)際貿(mào)易環(huán)境變化；并購(gòu)廈門圓興有助于廈門金鷺快速增強(qiáng)用于高效螺紋加工的絲錐刀具產(chǎn)品研發(fā)生產(chǎn)制造能力，提升切削工具整體解決方案能力。

此外，近年來(lái)廈門鎢業(yè)加快推進(jìn)切削工具全球化業(yè)務(wù)布局，投資建設(shè)廈門湖里基地、成都基地，建成切削工具首個(gè)海外生產(chǎn)基地（泰國(guó)基地），輻射東南亞、服務(wù)全球制造；積極部署海外倉(cāng)儲(chǔ)及銷售服務(wù)網(wǎng)絡(luò)，已在泰國(guó)、德國(guó)、匈牙利、巴西等地設(shè)立銷售子公司及前沿倉(cāng)儲(chǔ)中心，并在多地招聘屬地員工，以提升全球?qū)俚鼗?wù)響應(yīng)與交付效率。