上市14年的“床墊第一股”，為何一個月內退市風險陡增？

喜臨門一年凈減少381家門店、單季度虧1.58億元……

從行業龍頭到被實施ST，喜臨門如今禍不單行。4月25日，喜臨門密集披露多份公告。公司2025年延續“增收不增利”態勢，歸母凈利潤同比大跌25.11%。更令人擔憂的是內控失守，審計機構給出了否定意見的年度內控報告。同時控股股東及其關聯人非經營性占用資金，以及公司違反決策程序對外提供擔保，兩筆款項各自都達到最近一期經審計凈資產絕對值的5%以上，且控股股東及其關聯人無法在1個月內完成清償或整改。這一切都在提示這家老牌床墊企業所面臨的風險。

家族式治理下內控失效 退市風險高懸

1984年，公司董事長陳阿裕在浙江紹興白手起家，創辦了喜臨門。通過租用廠房擴大生產，企業逐步走向公司化經營。2012年7月，喜臨門在A股上市，成為國內“床墊第一股”。

與眾多民企相似，喜臨門帶有顯著的家族企業色彩。陳阿裕及其家族合計控制約36.05%的股份，其子擔任總裁，其女亦為董事。在六名非獨立董事中，家族成員占了半數。企業內部的決策權、監督權與執行權高度重合，這也為內控問題的爆發埋下了導火索。

4月25日，喜臨門在回復上交所的公告中披露，其下屬控股子公司喜途科技有限公司的銀行賬戶于3月25日遭非法劃轉，累計金額達1億元。經自查，此事與陳阿裕、控股股東浙江華易智能制造有限公司及其關聯方（下稱“控股股東及其關聯方”）的對外融資有關，劃轉方為控股股東及其關聯方的債權人。

控股股東及其關聯方還存在非經營性資金占用及未經審議程序對外違規擔保的情形。截至公告出具日，非經營性資金占用余額累計約3.85億元，超過公司最近一期經審計凈資產絕對值的5%。違規擔保方面，控股股東等通過保理業務、存單質押及出具擔保函等方式，由上市公司為其提供擔保，其中保理與存單質押導致的違規擔保余額為4.7億元，且保理業務存在后續資金被繼續劃扣的風險。控股股東及其關聯方預計無法在1個月內完成清償與整改。

鑒于此，喜臨門的審計機構天健會計師事務所對公司2025年度內部控制審計報告出具了否定意見。公司在4月28日復牌后被實施其他風險警示（ST）。按規則，若連續兩個會計年度內控審計均為否定或無法表示意見，公司將被實施退市風險警示（*ST）；若在第三個會計年度再次出現同類問題，則將面臨終止上市。

喜臨門透露，目前已針對資金占用及違規擔保問題啟動內部問責，相關責任人已被調離原崗位。但在家族色彩濃厚的治理背景下，喜臨門是否能夠真正斬斷實控人干預、建立起有效的內控防線，仍是未知數。

跨界投資失利 實控人資金困局拖累公司

據公開信息，喜臨門自上市以來累計分紅12次，累計分紅9.05億元。按照實控人及一致行動人持股比例估算，超過3億元落入陳阿裕及其家族囊中。陳阿裕從公司領取的稅前報酬也較為可觀。2020年為53.19萬元，2021年至2024年上漲至100萬元，2025年雖回落至84萬元，但仍處于公司較高水平。

盡管分紅與薪酬不菲，陳阿裕似乎仍面臨不小的資金壓力。其資金缺口從何而來？有市場分析指出，這與其大規模體外資金需求密切相關，他多年來布局商業廣場、地產、物業、文旅等多元化非主業產業。

事實上，陳阿裕對跨界的執著，在一定程度上影響了喜臨門的主業發展，最典型的例子便是影視賽道。2015年，喜臨門出資7.2億元收購綠城文化傳媒，后更名為晟喜華視。

值得一提的是，綠城傳媒在被收購前知名度并不高，其遠超常理的評估增值率與業績承諾更引發外界質疑。彼時標的預估增值率高達1181.08%，超出11倍之多。同時交易方承諾，2015年至2017年扣非凈利潤分別不低于6850萬元、9200萬元和1.2億元，而該公司此前兩年的凈利潤僅為825.99萬元和4100.88萬元。2020年，喜臨門將所持晟喜華視60%股權以3.6億元轉讓給嵐越影視。

陳阿裕的資金壓力并未緩解。據公開報道，此后幾年他頻繁減持套現超11億元，卻仍難填缺口，甚至出現大規模占用上市公司資金及違規對外擔保。同時，其所持股權質押也面臨集中到期的償債壓力。今年1月，喜臨門的公告顯示，控股股東及一致行動人未來半年及一年內到期的質押融資余額分別為2.83億元和2億元。

二級市場，自4月28日復牌以來，喜臨門股價連日下跌，截至4月30日報收10.32元，總市值僅剩38.01億元。多重債務風險疊加，伴隨股價持續走低，其股權是否存在強制平倉風險、實控人是否會因此變更，以及是否影響公司正常經營等成為市場關注的焦點。新快報記者就相關事項向喜臨門發送采訪提綱，截至發稿未獲回復。

日均關店一家、依賴床墊單品，一季度凈利大跌150%

喜臨門近年業績呈現明顯的“增收不增利”態勢。2025年，公司全年營收微增1.02%至88.19億元，但歸母凈利潤同比下滑25.11%至2.41億元。從單季度看，公司第四季度出現大額虧損。當季營收雖達26.22億元，歸母凈利潤卻虧損約1.58億元，拖累全年業績。2026年一季度歸母凈利潤虧損3587.08萬元，同比大跌150.45%。

從產品結構看，床墊仍是主力業務，2025年實現營收54.59億元，同比增長3.60%，毛利率提升至41.68%，是唯一保持增長的產品線。相比之下，軟床及配套、沙發、木質家具的營收分別下滑4.87%、0.95%和6.14%，整體增長依賴單一品類。

渠道表現則喜憂參半。線上銷售實現25.21億元，大幅增長27.21%；但傳統經銷商渠道和大宗業務營收分別下降8.78%和5.99%，盈利貢獻明顯減弱。高增長的線上渠道尚不足以完全對沖傳統渠道的拖累。費用端同樣承壓。2025年銷售費用、管理費用、研發費用和財務費用全面上漲，同比分別增長4.72%、4.48%、22.70%和108.67%，增速遠超營收，進一步壓縮了利潤空間。

喜臨門在年報中表示，未來床墊企業的競爭很大程度上取決于渠道建設能力。然而，公司門店數量卻在加速收縮。2025年，喜臨門專賣店新開215家、關閉545家；MD專賣店新開62家、關閉113家，凈減少51家。一年間，公司門店總數從5518家降至5137家，凈減少381家，相當于每天關閉一家門店。

今年1月，喜臨門高調完成品牌升級，由“家具股份有限公司”更名為“健康睡眠科技股份公司”，宣告向睡眠科技領域轉型。只是，面對內控問題爆發、營收增長乏力、利潤大幅下滑、費用持續攀升及門店加速收縮等一系列問題，這場轉型的難度可想而知。

■新快報記者 梁茹欣