建業集團胡葆森失去中原建業控股權

近日，建業集團創始人胡葆森失去中原建業控股權。

一、交易核心事實

時間線：

? 2026年1月23日：首次股權轉讓，胡葆森通過Joy Bright向黃永恒的King Link出售10%股權（約3.866億股），套現約3981.59萬港元。交易后胡葆森持股從47.64%降至35.13%，仍為控股股東。

? 2026年4月29日：第二次股權轉讓，胡葆森再次出售15%股權（約5.80億股），作價3305.11萬港元。交易完成后，胡葆森持股降至20.13%，失去控股股東地位；黃永恒持股增至25.00%，成為單一最大股東。

交易細節：

? 賣方：Joy Bright Investments Limited（胡葆森全資擁有）

? 買方：King Link International Investment Limited（黃永恒全資擁有）

? 交易價格：每股約0.057港元（第二次交易），較第一次交易價格近乎腰斬

? 股權結構變化：

? 交易前：胡葆森持股35.13%，黃永恒持股10.00%

? 交易后：胡葆森持股20.13%，黃永恒持股25.00%

二、關鍵人物背景

胡葆森（賣方）：

? 1955年6月出生，河南濮陽人，鄭州大學外文系畢業

? 建業集團創始人，1992年創立建業地產

? 曾任第十屆全國政協委員，第十一、十二屆全國人大代表

? 帶領建業地產（2008年）、筑友智造科技、建業新生活、中原建業（2021年）四家公司香港上市

? 首創“省域化發展戰略”，深耕河南市場

? 2025年9月被鄭州中院判決對11.5億元信托債務承擔個人連帶責任，個人資產面臨強制執行

黃永恒（買方）：

? 金陵華軟投資集團創始人、顧問委員會主席，華軟資本（香港）董事長

? 曾任凱雷投資集團中國投資顧問、Unisys中國區總裁、EDS中國區總裁、SAS大中華區總裁

? 擁有加拿大約克大學MBA學歷

? 資深投資人，管理約40億基金，投資以IT、新一代信息技術為主

三、中原建業公司概況

基本信息：

? 全稱：河南中原建業城市發展有限公司

? 上市時間：2021年5月31日在港交所主板上市（股票代碼：9982.HK）

? 業務模式：以商業代建為主的純輕資產平臺，專注于大中原區域三四線市場

? 主要業務：商業代建、政府代建、資本代建、專項管理咨詢服務

經營狀況（截至2025年）：

? 財務數據：

? 2025年收入：1.88億元，同比下降25.5%

? 2025年凈利潤：4760.9萬元（或5170萬元），同比下降26.9%-29.4%

? 凈利率：27.54%，較上年下降1.51個百分點

? 三年營業收入復合年增長率：-32.32%；三年凈利潤復合年增長率：-46.09%

? 業務規模：

? 累計簽約項目：462個，累計簽約面積5620萬平方米

? 在管項目：逾200個，在管建筑面積2830萬平方米

? 2025年新簽代建項目：14個，新增合約建筑面積87.38萬平方米，同比減少65.3%

? 市場地位：

? 2024年代建企業銷售規模榜單第4位，2025年降至第6位

? 2024年代建企業新簽規模榜單第20位，2025年降至第28位

? 曾獲“2022中國房地產代建領先品牌”等榮譽

四、交易背景與原因

1. 建業集團債務危機全面爆發

? 建業地產自2023年6月因未能支付7.75%優先票據利息正式觸發美元債違約

? 截至2025年末，建業地產總負債1035億元，總資產949億元，凈資產-85.6億元

? 現金及現金等價物僅4.2億元，流動負債凈值高達231億元

? 2025年歸母凈虧損30.5億元，毛利率僅6.1%

2. 胡葆森個人債務危機

? 2025年9月26日，鄭州市中級人民法院判決胡葆森需對11.5億元信托債務承擔個人連帶責任

? 涉及“中原財富-成長804期集合資金信托計劃”，8.46億元本金未兌付，上千名員工卷入

? 胡葆森個人資產（包括建業地產股票、價值0.5億元的海南三亞游艇）面臨強制執行

? 自2025年下半年起長期滯留香港處理債務重組事務

3. 中原建業自身經營壓力

? 房地產行業深度調整，代建行業競爭加劇

? 業績持續下滑：營收從2021年的13.01億元降至2025年的1.88億元；凈利潤從2021年的7.7億元降至2025年的4760.9萬元

? 凈利潤率從2021年的59.2%腰斬至2025年的27.54%

? 2025年新簽項目數量同比減少65.3%，行業排名持續下滑

4. 密集減持套現

? 2025年12月30日至2026年1月16日，胡葆森通過13次密集減持套現超1000萬港元

? 2024年3月曾因保證金融資被強制出售3.96億股（占10.2%）

? 兩次股權轉讓累計套現約7286.7萬港元

五、市場反應與影響

股價表現：

? 2026年4月30日（交易公布次日），中原建業股價盤中一度漲超90%

? 截至發稿，漲幅達55.93%，報0.092港元，成交額1918.97萬港元

行業影響：

1. 標志性事件：胡葆森作為河南地產“教父級”人物，失去中原建業控股權被視為一個時代的終結

2. 代建行業格局變化：中原建業從“代建第二股”光環褪色，行業競爭加劇

3. 建業系重組信號：此次交易可能是建業系資產處置和債務重組的重要一環

未來展望：

? 黃永恒的接盤邏輯：看中中原建業的上市平臺、區域品牌及河南本地資源

? 經營挑戰：代建行業競爭加劇，河南市場存量競爭激烈，如何盤活存量項目、拓展新業務、穩定團隊信心是核心難題

? 胡葆森的剩余角色：雖不再控股，但仍持有20.13%股份，與中原建業羈絆未完全切斷

六、歷史沿革與行業地位變遷

輝煌時期（2021年上市前后）：

? 2021年以新增合約建筑面積市場份額12.2%位列行業第二，僅次于綠城管理

? 2021年凈利潤率高達59.2%，營收13.01億元，歸母凈利潤7.7億元

? 被譽為“代建第二股”，是建業集團在行業調整期的新增長引擎

下滑軌跡：

? 2022-2024年：營收從6.07億元降至2.52億元；歸母凈利潤從3.03億元降至0.65億元

? 2024年歸母凈利潤率降至25.8%，較2021年腰斬

? 2025年上半年：營收1.40億元（同比減少4.5%），歸母凈利潤0.36億元（同比減少20.2%）

停牌與復牌：

? 曾停牌超600天，2025年底復牌

? 復牌后胡葆森開始密集減持

七、總結

胡葆森失去中原建業控股權是一個多重因素疊加的結果：

1. 宏觀層面：房地產行業深度調整，代建市場從藍海轉向紅海

2. 集團層面：建業地產債務危機全面爆發，流動性枯竭

3. 個人層面：胡葆森承擔巨額個人連帶責任，資產被強制執行

4. 公司層面：中原建業業績持續下滑，行業地位下降

5. 市場層面：股價低迷，估值大幅縮水

這次控股權變更標志著胡葆森三十余年地產生涯的重要轉折，也反映了中國房地產行業從黃金時代到深度調整期的歷史性變遷。對于中原建業而言，新實控人黃永恒帶來的資本運作經驗可能為公司注入新的活力，但在當前行業環境下，如何實現轉型重生仍是巨大挑戰。