Mysteel解讀：肉鴨4月盈虧復盤：種禽虧損收窄，羽絨托底盈利

【導語】4月國內肉鴨產業鏈呈現“上游虧損收窄、中游平穩運行、下游微虧震蕩”的差異化運行格局，羽絨市場高位運行態勢依舊是支撐產業鏈盈利的核心因素。展望5月，種禽端虧損有望進一步收窄，屠宰端需重點關注羽絨價格漲勢的持續性及肉產品五一節前庫存消化進度，產業鏈整體運行仍受供需、成本等多重因素交織影響。本文將拆解產業鏈各環節價格走勢、成本構成及盈利水平，深入剖析核心驅動因素，為行業從業者提供決策參考。

一、種禽端：虧損持續收窄，反彈力度受下游壓制

（一）種蛋、鴨苗價格走勢

4月，國內種蛋均價為1.38元/枚，環比上漲2.22%，同比上漲7.81%，價格波動區間為1.30-1.50元/枚；鴨苗均價為2.00元/羽，環比漲幅15.61%，同比上漲16.96%，報價波動范圍在1.80-2.20元/羽。整體來看，4月種蛋、鴨苗價格均呈現小幅回升態勢，但漲幅相對溫和。

（二）孵化成本與盈利表現

4月鴨苗出苗成本呈現“先增后減”態勢，區間維持在1.40-1.70元/羽。受苗價持續難以穩定在2元/羽以上的影響，全月孵化環節處于中度虧損狀態：外購孵化盈利均值為-0.07元/羽，僅個別時段實現微利；自有種鴨孵化盈利均值為0.38元/羽，虧損幅度較3月明顯收窄，盈利修復態勢初現。

（三）供需格局與運行邏輯

供應端：4月國內鴨苗出苗量整體呈逐步下降趨勢，但市場供給仍處于充裕水平，日均出苗量維持在1060-1120萬羽區間。除常規換羽因素外，老周齡種鴨淘汰在月初、月末出現小波段增量，但未形成持續淘汰規模，主產區全月累計淘汰量約140萬只。

需求端：受市場對4-5月鴨毛價格維持高位的預期支撐，疊加冷藏環節微利運行，分割鴨、大白條生產企業投苗節奏相對穩定；小白條生產企業則根據鴨苗價格波動靈活調整投苗計劃，需求端整體呈現差異化特征。

綜合來看，4月鴨苗市場行情雖有小幅轉好，但反彈力度持續受下游需求壓制，苗價未能達到2.40-2.60元/羽的保本區間，上游種禽端虧損局面仍未得到根本改善。

二、養殖端：運行平穩，盈利小幅提升

4月國內肉鴨主產區合同鴨養殖環節運行基本平穩，月度盈利均值為0.91元/只，環比上漲8.33%，盈利水平常規維持在0.65-1.00元/只區間震蕩。本月氣溫逐步回升，未出現大范圍疫病爆發，養殖綜合成績表現良好；同時，冷藏企業嚴控投苗成本，養殖補貼力度有所增加，但受限于行業整體供需格局，養殖戶出欄只重、成活率及盈利面的進一步擴大空間有限。

三、屠宰端：盈虧平衡震蕩，羽絨為核心盈利支撐

以Mysteel監測的分割鴨樣本企業數據為例，4月國內合同鴨回收成本基本持平，均值為3.43元/斤，環比下跌0.87%，價格波動區間為3.39-3.51元/斤；分割品綜合售價均值為6178.33元/噸，環比下跌3.76%，波動范圍在6140-6320元/噸，呈現緩步下行態勢。

4月屠宰環節整體處于盈虧平衡線附近運行，盈利最高值為60.00元/噸，虧損最高值為93.22元/噸。支撐屠宰端維持盈虧平衡的核心因素主要有兩點：一是合同鴨回收成本已處于相對低位，企業通過靈活調整生產計劃，有效延緩了分割品價格的下跌勢頭；二是羽絨價格持續處于高位，且4月中下旬羽絨購銷活動趨于活躍，為屠宰端提供了較強的利潤補充。

四、總結與展望

中長期來看，國內肉鴨行業仍面臨階段性供需再失衡的壓力。展望5月，隨著龍頭企業毛鴨出欄量穩定微增，剔除五一假期影響，屠宰企業開工率有望接近滿負荷，肉產品市場供應將維持高位。在此背景下，羽絨價格的持續性將直接決定屠宰端綜合盈利水平：若羽絨價格高位回落，且肉鴨產品需求跟進不足，屠宰企業盈利存在再度收窄的風險。

基于以上分析，建議行業內各主體合理安排投苗及出欄節奏，常態化推進成本管控，積極拓展肉產品銷售渠道，避免對羽絨利潤的單一依賴；同時，推動產業鏈各環節協同發力，平衡市場供需，鞏固當前盈利修復成果，有效規避后續毛鴨集中上市帶來的行情波動風險。

免責聲明：Mysteel力求使用的信息準確、信息所述內容及觀點的客觀公正，但并不保證其是否需要進行必要變更。Mysteel提供的信息僅供客戶決策參考，并不構成對客戶決策的直接建議，客戶不應以此取代自己的獨立判斷，客戶做出的任何決策與Mysteel無關。本報告版權歸Mysteel所有，未經許可，禁止轉載，違者必究。