Mysteel朱克東：5月份非主流礦供給助力 鐵礦石價(jià)格開始下行

4 月鐵礦石供給端表現(xiàn)良好，同比大幅增加，對(duì)價(jià)格形成抑制；但隨著成材下游持續(xù)復(fù)工、鋼廠快速復(fù)產(chǎn)，疊加成材出口訂單好轉(zhuǎn)，黑色系市場(chǎng)共振上漲，鐵礦石價(jià)格維持高位震蕩，鋼廠利潤(rùn)有所修復(fù)擴(kuò)張。

展望 5 月份，地緣政治對(duì)商品情緒影響減弱，國(guó)內(nèi)無新增刺激政策，宏觀層面對(duì)于商品的支撐邊際走弱；而能源價(jià)格高企對(duì)下游需求的壓制影響或?qū)㈤_始顯現(xiàn)。從鐵礦石自身基本面來看，全球鐵礦石供給進(jìn)入季節(jié)性高位，同、環(huán)比均大幅增量；需求端除中國(guó)、印度外，其他地區(qū)需求持續(xù)走弱，鐵礦石供需再度進(jìn)入明顯過剩格局，價(jià)格預(yù)計(jì)逐步步入下行通道。

5月份鐵礦石市場(chǎng)運(yùn)行邏輯分析：

1. 宏觀：
   • 海外：地緣政治敏感度下降，成本上移傳導(dǎo)不順，下游需求降受到抑制；
   • 國(guó)內(nèi)：國(guó)內(nèi)政治局會(huì)議結(jié)束，一季度GDP表現(xiàn)不錯(cuò)，刺激政策預(yù)期減弱；關(guān)注特朗普訪華的影響。
2. 鐵礦石基本面：
3. 供給：5 月鐵礦石進(jìn)入供給旺季，BHP 補(bǔ)量、西芒杜項(xiàng)目進(jìn)展加速、委內(nèi)瑞拉產(chǎn)量增速超預(yù)期等因素推動(dòng)供給擴(kuò)張，預(yù)計(jì) 5 月鐵礦石供給環(huán)比增加超 1000 萬噸，同比再創(chuàng)新高；
4. 需求：國(guó)內(nèi)受可復(fù)產(chǎn)高爐數(shù)量限制，鐵水產(chǎn)量基本見頂，預(yù)計(jì)日均在 241萬噸附近，略低于去年同期；而海外的鐵水除印度還有增量之外，其他國(guó)家受下游需求影響，產(chǎn)量持續(xù)下滑，全球鐵水產(chǎn)量較去年同期相比日均下降5萬噸；
5. 庫存：海漂庫存持續(xù)回升，5月份到港量明顯好轉(zhuǎn)，預(yù)計(jì)港口庫存重回累庫階段，回升至 1.76 億噸左右。
6. 其他：關(guān)注港口現(xiàn)貨中部分品種流動(dòng)性釋放情況、能源對(duì)礦山生產(chǎn)證偽的情況；

綜上所述，鐵礦石高點(diǎn)已現(xiàn)，伴隨供給壓力持續(xù)加大，價(jià)格或迎來趨勢(shì)性轉(zhuǎn)折，預(yù)計(jì)價(jià)格重心逐步下移，61% 礦價(jià)指數(shù)將在 100–110 美元區(qū)間震蕩；

風(fēng)險(xiǎn)提示：個(gè)人觀點(diǎn)僅供參考，不構(gòu)成投資建議！