Mysteel解讀：原糖上漲，國(guó)內(nèi)白糖何時(shí)啟動(dòng)？

巴西汽油價(jià)格沒(méi)有太大變動(dòng)，乙醇價(jià)格卻是一路下跌，乙醇折糖已經(jīng)有原來(lái)的17.5美分下降到了14.8美分，昨天晚上的原糖價(jià)格也到了14.8美分。原油價(jià)格上漲帶動(dòng)制糖比例大幅下調(diào)，可能要打一定的折扣，然據(jù)巴西能源與礦業(yè)部信息，該國(guó)計(jì)劃在5月初召開(kāi)的國(guó)家能源政策委員會(huì)會(huì)議上，提交提案，將汽油中乙醇強(qiáng)制摻混比例由30%上調(diào)至32%。汽油中無(wú)水乙醇強(qiáng)制摻混比例上調(diào)至32%(E32)，有望緩解含水乙醇市場(chǎng)壓力，并小幅改善加工廠盈利能力，由E32帶來(lái)的全部新增需求，都將從含水乙醇供給中分流，投入市場(chǎng)的含水乙醇供應(yīng)量將會(huì)減少，進(jìn)而更好地平衡市場(chǎng)格局。

巴西國(guó)家商品供應(yīng)公司（Conab）發(fā)布首期2026/27榨季甘蔗調(diào)查報(bào)告，該機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)2026/27榨季巴西甘蔗產(chǎn)量將達(dá)7.091億噸，同比增長(zhǎng)5.3%，創(chuàng)下該機(jī)構(gòu)統(tǒng)計(jì)史上第二高紀(jì)錄，僅次于2023/24榨季甘蔗產(chǎn)量。全球大宗商品貿(mào)易商Czarnikow發(fā)布最新預(yù)測(cè)報(bào)告稱，預(yù)計(jì)2025/26榨季全球食糖過(guò)剩量降至580萬(wàn)噸，較此前預(yù)估下調(diào)250萬(wàn)噸；預(yù)計(jì)2026/27榨季全球食糖過(guò)剩量降至110萬(wàn)噸，較上次預(yù)估下調(diào)30萬(wàn)噸。理由是厄爾尼諾現(xiàn)象可能對(duì)印度、泰國(guó)和巴西的甘蔗生產(chǎn)造成影響。

截至2026年3月底，本制糖期全國(guó)共生產(chǎn)食糖1183萬(wàn)噸，同比增加108.21萬(wàn)噸；全國(guó)累計(jì)銷售食糖513萬(wàn)噸，同比減少89.58萬(wàn)噸；工業(yè)庫(kù)存670萬(wàn)噸，同比增加148.79萬(wàn)噸；累計(jì)銷糖率43.36%，同比放緩12.42個(gè)百分點(diǎn)。

2025/26年制糖期全國(guó)食糖產(chǎn)銷進(jìn)度（不完全統(tǒng)計(jì)） 單位：萬(wàn)噸、% 省 區(qū) 截至2026年3月底累計(jì) 產(chǎn)糖量 銷糖量 銷糖率 榨季結(jié)余庫(kù)存累計(jì)增量 全國(guó)合計(jì) 1183 513 43.36 670.00 甘蔗糖小計(jì) 1027.94 453.32 44.10 574.62 廣東 64.44 37.33 57.93 27.11 廣西 740.72 306.52 41.38 434.20 云南 213.44 104.61 49.01 108.83 海南 4.5 1.36 30.22 3.14 其他 4.84 3.5 72.31 1.34 甜菜糖小計(jì) 155.06 59.68 38.49 95.38 內(nèi)蒙古 68.5 25.8 37.66 42.70 新疆 79.6 30.3 38.07 49.30 黑龍江 3.8 2.43 63.95 1.37 其他 3.16 1.15 36.39 2.01

國(guó)內(nèi)基本面還是要弱于國(guó)際市場(chǎng)，原糖的上漲對(duì)國(guó)內(nèi)的帶動(dòng)力度有限，國(guó)內(nèi)產(chǎn)糖預(yù)期到1280萬(wàn)噸，配額194.5萬(wàn)噸，再加一點(diǎn)糖漿預(yù)拌粉，國(guó)內(nèi)基本上供應(yīng)就能達(dá)到平衡狀態(tài)，進(jìn)口許可證后移，也等同于壓力后移。厄爾尼諾的呼聲已經(jīng)制糖成本支撐，對(duì)當(dāng)前價(jià)格形成支撐，05合約交割在即，終端市場(chǎng)復(fù)蘇緩慢，價(jià)格大幅上沖壓力很大，或有下探可能。05交割結(jié)束，釋放壓力，進(jìn)入6月消費(fèi)旺季帶動(dòng)，國(guó)內(nèi)糖價(jià)或有反彈沖高可能。

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