周期底部顯韌性，新希望飼料量利雙增，養(yǎng)豬成本穩(wěn)步下降

本文來源：時(shí)代財(cái)經(jīng) 作者：郝鐸乾

經(jīng)歷前年的集體扭虧后，生豬行業(yè)在2025年下半年再度面臨價(jià)格寒潮。

2026年4月28日晚間，新希望（000876.SZ）發(fā)布2025年年度報(bào)告。在持續(xù)全面聚焦飼料、生豬養(yǎng)殖與屠宰兩大核心板塊之下，新希望2025年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1068.56億元，同比增長3.68%。然而受四季度豬價(jià)超預(yù)期下跌、生物資產(chǎn)計(jì)提以及固定資產(chǎn)清退等一次性因素影響歸母凈利潤虧損17.84億元，業(yè)績由盈轉(zhuǎn)虧。

盡管面臨短期業(yè)績壓力，新希望強(qiáng)調(diào)，剔除一次性因素的影響，公司核心主業(yè)仍保持穩(wěn)定運(yùn)行，飼料業(yè)務(wù)盈利貢獻(xiàn)穩(wěn)步提升，生豬養(yǎng)殖業(yè)務(wù)成本顯著改善，具備撐過周期底部的堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)和堅(jiān)定信心。

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飼料全年量利雙增，海外產(chǎn)能加速提升

從營收構(gòu)成來看，飼料行業(yè)仍是新希望業(yè)績的“頂梁柱”，2025年?duì)I收達(dá)760.19億元，同比增長10.66%，占總營收比重從66.66%提升至71.14%；其毛利率亦同比增長0.20個(gè)百分點(diǎn)至5.10%。

在2025年，新希望持續(xù)深化“上規(guī)模、調(diào)結(jié)構(gòu)、提效率”的核心舉措，在國內(nèi)市場不斷強(qiáng)化競爭力、優(yōu)化運(yùn)營效率，在海外市場加快產(chǎn)能布局與市場拓展。國內(nèi)外飼料總銷量達(dá)2974萬噸，實(shí)現(xiàn)全年量利雙增，盈利質(zhì)量持續(xù)優(yōu)化。

從規(guī)模來看，新希望飼料全年產(chǎn)量相當(dāng)于全國總產(chǎn)量的8.7%，繼續(xù)處于全球領(lǐng)先位置。同時(shí)，受下游養(yǎng)殖量恢復(fù)的影響，整體飼料產(chǎn)量同比增長15%。分料種而言，禽料1687萬噸，豬料1020萬噸，水產(chǎn)料197萬噸，反芻料53萬噸，主要料種銷量均位居行業(yè)前列；而上述料種在外銷量均同比增長超13%。

值得關(guān)注的是，新希望海外產(chǎn)能正加速提升。年報(bào)顯示，新希望繼續(xù)將海外飼料業(yè)務(wù)作為增長第三極，加大資源投入與產(chǎn)能布局。全年海外飼料銷量達(dá)到638萬噸，同比增長21%。

海外客戶在展會(huì)上咨詢新希望飼料產(chǎn)品。圖片來源：新希望六和

2025年，新希望在多個(gè)國家進(jìn)行現(xiàn)有工廠產(chǎn)線擴(kuò)建、新建工廠，在提升產(chǎn)能的同時(shí)，聚焦印尼、越南、埃及、菲律賓、孟加拉等核心重點(diǎn)國家，持續(xù)提高當(dāng)?shù)厥袌稣加新剩鄶?shù)核心國家市場份額已躋身行業(yè)前三，為后續(xù)中長期增長奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

生豬生產(chǎn)指標(biāo)持續(xù)改善，育肥成本去年降1.3元/公斤

與飼料業(yè)務(wù)的亮眼增長相比，公司的生豬產(chǎn)業(yè)在2025年則承受了更大的周期壓力。全年公司共銷售生豬1754.55萬頭，屠宰368萬頭，生豬銷量雖同比有所增長，但豬產(chǎn)業(yè)營收卻同比下滑6.15%至285.29億元。該營收下滑的背后與豬價(jià)的“跌跌不休”有強(qiáng)相關(guān)。

國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，生豬（外三元）價(jià)格從2025年1月上旬的16.1元/公斤降至12月下旬的11.7元/公斤，全年下跌27.33%。新希望的商品豬價(jià)格也從2025年初的15.41元/公斤跌至11.28元/公斤，跌幅達(dá)26.80%。

卓創(chuàng)資訊生豬分析師容志發(fā)對(duì)時(shí)代財(cái)經(jīng)表示，2025年全年生豬價(jià)格處于震蕩下跌的趨勢。豬價(jià)的不斷下行，讓生豬養(yǎng)殖行業(yè)從9月中旬開始進(jìn)入虧損階段，生豬頭均利潤從1月的盈利309.71元/頭跌至12月的虧損184.95元/頭。

在豬價(jià)再度進(jìn)入下行周期的背景下，精耕細(xì)作、降本增效才是穿越周期的首選。

新希望在年報(bào)中表示，經(jīng)過2021年以來的穩(wěn)定運(yùn)營，公司逐步扭轉(zhuǎn)前些年規(guī)模快速擴(kuò)張之后的階段性退步局面。在去年，新希望堅(jiān)定推進(jìn)從“養(yǎng)好”豬向養(yǎng)“好豬”的戰(zhàn)略升級(jí)，持續(xù)強(qiáng)化疫病防控、精細(xì)化生產(chǎn)管理與育種遺傳改良，實(shí)現(xiàn)養(yǎng)殖成本全年穩(wěn)步下降，核心生產(chǎn)指標(biāo)持續(xù)優(yōu)化。

新希望表示，通過全流程管理優(yōu)化，去年全年平均PSY接近26，同比提升1.2；全年平均斷奶成本251元/頭，同比下降40元/頭；全年平均料肉比持續(xù)優(yōu)化。成本端，公司正常運(yùn)營場線肥豬完全成本全年穩(wěn)步下行，從2025年初的13.5元/公斤降至12月的12.2元/公斤，降幅達(dá)1.3元/公斤。

券商和投資者調(diào)研新希望種養(yǎng)結(jié)合模式豬場。圖片來源：新希望六和

同時(shí)，在疫病和豬價(jià)的雙重壓力下，新希望在育種端完善“金字塔+回交”雙種豬體系，替換高性能種豬，在養(yǎng)殖端持續(xù)推進(jìn)數(shù)智化建設(shè)，為后續(xù)養(yǎng)殖效率提升與成本持續(xù)下降提供核心支撐。

值得注意的是，中共中央政治局4月28日召開的會(huì)議強(qiáng)調(diào)，抓好農(nóng)業(yè)生產(chǎn)，穩(wěn)定生豬等農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格，并且完善常態(tài)化幫扶機(jī)制，確保不發(fā)生規(guī)模性返貧致貧。這意味著聯(lián)農(nóng)帶農(nóng)依舊是農(nóng)業(yè)生產(chǎn)主旋律，而新希望仍在該領(lǐng)域持續(xù)發(fā)力，通過“公司+農(nóng)戶”模式，2025年與21省份2900余戶養(yǎng)殖戶、家庭農(nóng)場合作，共計(jì)結(jié)算代養(yǎng)費(fèi)20.3億余元，戶均獲利96萬余元。

資金穩(wěn)定充裕，為穿越周期做足準(zhǔn)備

年報(bào)顯示，受2025年四季度豬價(jià)超預(yù)期下跌、生物資產(chǎn)計(jì)提與固定資產(chǎn)清退等一次性因素影響，全年業(yè)績由盈轉(zhuǎn)虧，歸母凈利潤為-17.84億元。

但新希望表示，剔除一次性因素影響，公司核心主業(yè)仍穩(wěn)定運(yùn)行，飼料業(yè)務(wù)盈利貢獻(xiàn)穩(wěn)步提升，生豬養(yǎng)殖業(yè)務(wù)成本大幅改善，資金管控及融資渠道持續(xù)優(yōu)化，具備撐過周期底部的堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)和堅(jiān)定信心。

值得注意的是，新希望已于今年4月獲證監(jiān)會(huì)同意向特定對(duì)象發(fā)行股票注冊(cè)批復(fù)，后續(xù)若完成募資，將進(jìn)一步增強(qiáng)資本實(shí)力，為產(chǎn)能優(yōu)化與產(chǎn)業(yè)鏈整合提供資金支撐。

在2025年以來國際貿(mào)易摩擦逐步升級(jí)的背景下，新希望明確表示，一方面，針對(duì)原料行情的劇烈波動(dòng)，采取加速存貨周轉(zhuǎn)的應(yīng)對(duì)策略，將存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)降至12天。

對(duì)于未來生豬養(yǎng)殖行業(yè)的展望，新希望認(rèn)為，豬企的競爭將從追求絕對(duì)出欄量與市場份額，轉(zhuǎn)變?yōu)樽非笙鄬?duì)穩(wěn)定的規(guī)模和更低的成本，以獲取更持續(xù)的利潤。