科技巨頭財報大比拼，為什么只有谷歌贏了？

4月29日同一天，谷歌、Meta、微軟、亞馬遜四家科技巨頭都公布了財報，且全部超出華爾街預(yù)期，但市場卻只獎勵了其中一家。

Alphabet周三（4月29日）盤后股價大漲逾7%，成為這場財報季"超級碗"的唯一贏家。谷歌云季度營收同比增長63%至200億美元，訂單積壓規(guī)模近乎翻倍至462億美元，為巨額資本支出提供了清晰的回報邏輯。首席執(zhí)行官Sundar Pichai在財報電話會上表示："我們的AI投資和全棧布局正在點亮業(yè)務(wù)的每一個角落。"

與此同時，Meta盤后跌逾7%，微軟和亞馬遜各跌約2%。三家公司的共同困境在于：資本支出大幅攀升，但云業(yè)務(wù)增速或不及預(yù)期，或僅與市場預(yù)期持平，投資者對AI投入能否轉(zhuǎn)化為可見回報的疑慮明顯升溫。

分析人士指出，這場財報季的核心分歧，不在于誰的業(yè)績更好，而在于誰的支出更有說服力。這也折射出市場對科技巨頭AI敘事的重新審視——有訂單支撐的投入被獎勵，缺乏變現(xiàn)路徑的燒錢則遭到懲罰。

谷歌：云業(yè)務(wù)爆發(fā)，AI投資獲認(rèn)可

Alphabet本季度的核心亮點集中于谷歌云。

財報顯示，云業(yè)務(wù)營收同比增長63%至200億美元，運營利潤率達(dá)33%，遠(yuǎn)超市場預(yù)期。更關(guān)鍵的是，谷歌云訂單積壓規(guī)模較上季度近乎翻倍，達(dá)到462億美元，AI需求與張量處理器（TPU）硬件銷售是主要驅(qū)動力。

這一數(shù)字為Alphabet上調(diào)資本支出計劃提供了直接背書。公司將全年資本支出指引從此前的1750億至1850億美元上調(diào)至1800億至1900億美元，并暗示2027年資本支出將"大幅增加"。

投資者對Google Cloud的增長如此著迷，以至于他們愿意忽略Alphabet上調(diào)的資本支出預(yù)期。Direxion資本市場主管Jake Behan在報告中指出：“Alphabet的投資得到了回報，因為它背后有4600億美元的訂單積壓作為支撐。”

首席財務(wù)官Anat Ashkenazi在電話會上表示：

"我們對AI算力資源的內(nèi)外部需求正處于前所未有的水平。"Pichai亦補充稱："如果我們能滿足需求，云業(yè)務(wù)收入本可以更高。"

廣告業(yè)務(wù)同樣穩(wěn)健。搜索廣告營收同比增長19%至604億美元，YouTube廣告收入增長11%至近100億美元，訂閱、平臺及設(shè)備業(yè)務(wù)增長19%至124億美元。

亞馬遜與微軟：云業(yè)務(wù)增速成焦點

與Alphabet的順風(fēng)順?biāo)煌瑏嗰R遜和微軟的云業(yè)務(wù)表現(xiàn)雖然穩(wěn)健，但未能完全滿足市場的極高期待。

Jefferies分析師Brent Thill在財報后的報告中寫道，盡管亞馬遜的AWS本季度加速至28%的增長，但這一結(jié)果略低于28%至30%的目標(biāo)。

瑞銀（UBS）的分析師Stephen Ju也指出，AWS 28%的增長低于瑞銀和投資者分別預(yù)期的32%和30%以上，這將在短期內(nèi)拖累股價。

不過，亞馬遜在電子商務(wù)和廣告業(yè)務(wù)上的強勁表現(xiàn)，以及對第二季度的樂觀指引，為股價提供了一定支撐。

微軟方面，盡管報告了付費Copilot訂閱量環(huán)比增加500萬，但Azure 39%的營收增長僅符合預(yù)期。

巴克萊分析師Raimo Lenschow認(rèn)為，微軟第一季度業(yè)績穩(wěn)健，但沒有重大驚喜。

他指出，Azure的穩(wěn)定增長（按固定匯率計算為39%）與AWS（28%）和GCP（63%）的顯著加速相比，可能引發(fā)市場的進一步辯論。

此外，微軟計劃今年在資本支出上投入1900億美元，低于市場預(yù)期的380億美元，這可能讓人對其AI勢頭產(chǎn)生疑問。

Meta的處境則更為尷尬。

分析指出，盡管其第一季度營收增長33%，超出預(yù)期，但這并不足以在投資者眼中證明其增加資本支出的合理性。

Meta現(xiàn)在計劃在2026年支出1250億至1450億美元，高于此前1150億至1350億美元的預(yù)期。與其他三家超大規(guī)模云計算公司不同，Meta沒有向客戶銷售AI計算的云業(yè)務(wù)。

瑞銀分析師Esha Vaish指出，資本支出指引的增加和符合預(yù)期的第二季度營收指引，抵消了第一季度營收和利潤超預(yù)期的利好，從而拖累了股價。投資者將密切關(guān)注其產(chǎn)品開發(fā)（如商業(yè)聊天機器人/Meta AI）的數(shù)據(jù)點，以及增加資本支出預(yù)算的理由。