美伊持續對峙牽連霍爾木茲：現貨油價暴漲，全球經濟真要失控？

各國原油儲備也就一兩個月，霍爾木茲海峽封鎖快倆月了，怎么沒見哪個國家喊缺油？這個問題，其實藏著全球石油危機的暗線，只是你沒察覺到而已。

你沒看到的石油危機，已經在產業鏈蔓延

五一期間，國際航線取消航班 785 班，同比增長 118.7%，取消率從 3.6% 上升至 7.4%。核心原因是中東局勢導致航油價格翻倍，航線繞飛成本激增，部分低收益遠程航班飛一趟虧一趟，航司只能靠取消虧損航班控制風險，國際航班經營徹底轉向盈利優先。

馬來西亞政府明確指出，危機將逐步推高運輸成本，進而帶動物流及食品價格上漲。印度這邊更直接，因鋁罐供應告急，健怡可樂出現短缺。據印度釀酒協會數據，過去一個月玻璃瓶價格飆升約 20%，紙箱價格翻倍，標簽、膠帶等包裝材料價格大幅上漲。不少玻璃瓶制造商減產 40% 甚至停產，鋁罐供應商警告，夏季需求高峰來臨后供應可能進一步收緊。印度玻璃制造中心的一家主要玻璃瓶工廠已確認減產 40%，同時將價格提高 17%-18%。

很多人對原油的認知還停留在汽油上，可汽油只是原油產業鏈里的一小部分。原油經過分流塔加工后，能生產液化氣、汽油、化學制品、塑料、航空燃油、柴油、船用燃料油、潤滑油、瀝青等產品。尤其是化學制品和塑料，撐起了整個化工產業，是我們日常用品的核心來源。石油被稱為 “工業之母”，我們的衣食住行，每一樣都離不開它。

一旦石油價格大幅上漲，對通脹的影響立竿見影。東盟能源中心數據顯示，東盟超半數原油進口依賴中東，其中菲律賓對中東原油依存度約 95%，越南約 88%，泰國約 59%。多數國家戰略石油儲備遠低于國際能源署設定的 90 天安全標準，印尼、越南僅能維持 20-23 天，菲律賓不足兩周，區域能源市場幾乎毫無緩沖空間，直面危機沖擊。

菲律賓已宣布能源領域進入為期一年的國家緊急狀態，首都馬尼拉一度約 60% 的加油站斷供，政府推行每周工作四天制度減少能耗。泰國暫停燃油出口，實施加油站夜間關閉措施，公共交通運營頻次削減 30%。老撾、柬埔寨等內陸小國處境更糟，老撾超 40% 加油站因斷供關閉，柬埔寨近三分之一加油站停業，春耕進度滯后超 40%。

真正的缺油潮才剛開始，庫存警報已拉響

很多人沒意識到，游輪在海上航行速度很慢。2 月 28 日戰爭爆發前的最后一批原油，最近半個月才陸陸續續抵達全球各國。2 月 28 日前最后一批通過霍爾木茲海峽的游輪，4 月 20 日才剛抵達馬來西亞和澳大利亞并開始卸貨。摩根大通報告顯示，沖突前中東運往美國的最后一批原油已于上周耗盡，運往非洲的原油 4 月 10 日前就已抵達，歐洲方面，丹麥兩周前就接受了科威特發來的最后一批航空燃油。

也就是說，東南亞國家實際上是最近兩天才開始真正面臨斷油風險。如果未來一個月霍爾木茲海峽繼續封鎖，全球很多國家都將陷入嚴重石油危機。目前全球原油庫存已開始大幅下降，4 月 23 日國際能源署（IEA）署長接受采訪時警告，隨著地區沖突升級，全球能源供應鏈正處于崩潰邊緣。

他表示，受美伊雙方雙重封鎖影響，這條曾日均承載 2000 萬桶原油及石油制品的 “黃金水道” 已陷入停擺，進出商船均遭禁足，后果災難性。截至當日，全球石油供應日均損失已達 1300 萬桶，多種關鍵大宗商品流通出現嚴重中斷。海峽持續封鎖將重創全球經濟增長、推升通脹，還可能迫使多國采取能源配給，歐洲處境尤為危險。

數據顯示，歐洲約 75% 的航空煤油依賴中東煉廠供應，目前這一數字已趨近于零。如果歐洲無法從美國和尼日利亞迅速獲得補給，幾周內就將面臨燃油耗盡的窘境，若局勢無法緩解，歐洲可能不得不采取行政手段削減航空旅行。

全球原油日均消耗量約 1 億桶，此前霍爾木茲海峽承擔 20% 的原油通行量，約日均 2000 萬桶。美國封鎖伊朗后，沙特部分原油改走陸上管道運輸到紅海的吉布港，目前各方估測，伊朗局勢造成的全球石油日均損失約 1300 萬 - 1600 萬桶，相當于全球原油供應減少 15% 左右。

這么大的供應缺口，直接推高了原油現貨價格。雖然美伊臨時停火讓布倫特原油期貨價格一度回落至 90 美元左右，隨后又慢慢漲回 100 美元，但各地原油現貨價格要高得多。以 4 月中旬數據為例，歐洲及大西洋市場原油現貨價格約 140 美元 / 桶，部分北海現貨價格接近 150 美元 / 桶，中東阿曼現貨價格處于 130-140 美元 / 桶之間，個別極端成交或報價甚至超過 150 美元 / 桶。實際能交付的原油現貨價格，比主流期貨價格高出 30 美元 / 桶。

這種現貨價高于期貨價的情況，一方面是市場對現貨需求極為迫切，各國都在搶購原油應對危機；另一方面是市場認為供應中斷可能暫時，所以遠期期貨價格偏低，近期期貨乃至現貨價格偏高。不過最近隨著停火延長，原油現貨價格大幅回落，期貨和現貨的價差收窄。用于衡量現貨與期貨價差的 DFL 指標一度飆升至近 40 美元 / 桶，最近已縮窄到 10 美元 / 桶，仍處于歷史高位。

4 月 19 日摩根大通最新研報稱，近期現貨原油價格反直覺回落，主要是特朗普表態局勢緩和所致。摩根大通大宗商品首席策略師表示，當前基本面沒有任何改善，伊朗約每日 200 萬桶的出口在封鎖后近乎歸零，此前約 1400 萬桶的供應缺口可能已擴大至 1500 萬 - 1600 萬桶區間。在供應收緊與庫存快速消耗的雙重背景下，油價理應上漲，當前價格下行的唯一合理解釋，就是需求正在遭到破壞。

高盛認為，3 月市場一度陷入恐慌性搶購，推高現貨需求，但進入 4 月后迅速轉向去庫存，一些亞洲煉廠甚至重新出售之前購買的原油，這解釋了價格暫時回落。亞洲電廠需求明顯走弱，日本電廠運行量較沖突前水平低 50 萬千瓦 / 日，成品油價格同步回落，反映終端需求趨軟。

高盛強調，這種去庫存行為不可持續，一旦庫存觸及自然下線，供應無法恢復的情況下，市場只能通過更高價格抑制需求 —— 也就是所謂的 “需求破壞”。說白了就是油價漲得太狠，大家用不起、買不動，需求自然下降，這會反過來壓垮油價，但代價是全球經濟遭殃。

歷史三次石油危機，都牽出全球經濟大動蕩

石油價格走勢與全球經濟、金融市場高度關聯，歷史上三次石油危機，都引發了不同程度的全球經濟動蕩。

1973 年 10 月 6 日第四次中東戰爭爆發，沙特為報復美國支持以色列，于 10 月 20 日宣布對美國實行石油禁運，隨后其他阿拉伯國家加入并擴大禁運范圍，引爆第一次石油危機。此前上百年國際油價不到 2 美元 / 桶，危機爆發后瞬間跳漲到 13 美元 / 桶，美國通脹飆升至超 10%，直接導致 1974 年世界經濟危機爆發。

第二次石油危機爆發于 1979 年，伊朗伊斯蘭革命導致伊朗原油產量從 600 萬桶 / 日驟降到 70 萬桶 / 日，全球市場日均短缺石油約 500 萬桶，原油價格從 13 美元 / 桶最高漲到 42 美元 / 桶。這次危機讓美國通脹再度飆升，美聯儲下定決心加息到 20%，連鎖反應導致 1982 年拉美債務危機爆發。

第三次石油危機發生在 1990 年，伊拉克入侵科威特，國際油價從 16 美元 / 桶漲到 26 美元 / 桶。這次沖擊雖不如前兩次，但也是 1990 年日本泡沫破裂的導火索之一。

歷史不會完全照搬，但總會有相似性。目前我們需要提防的是，若油價進一步飆升，可能會重演 2008 年次貸危機時的油價過山車走勢 —— 先暴漲觸發經濟危機，經濟危機抑制能源需求，反過來讓油價暴跌，而油價暴跌往往就是經濟危機爆發的標志。

霍爾木茲海峽的半封鎖，就像懸在全球經濟頭頂的達摩克利斯之劍。短期看，停火消息能暫時穩住油價，但只要美伊局勢沒有實質好轉，供應缺口始終存在，油價就難有大幅回落的可能。長期來看，一旦需求破壞觸發經濟危機，油價暴跌可能就是風暴來臨的信號。這場石油危機的影響，才剛剛開始，沒人能獨善其身。