8900萬博成253億，寧德時代背后的“江蘇股神”如何煉成？

百億資金落袋，裴振華資本棋局下一步如何落字？

作者 | 姚悅

編輯丨于婞

來源 | 野馬財經

小富靠勤，大富靠眼，這句話用在寧德時代（300750.SZ；3750.HK）第四大股東背后的裴振華身上正合適。

近期，一則減持公告震動資本圈：寧德時代第四大股東寧波聯合創新新能源投資管理合伙企業（下稱 ：寧波聯創），通過詢價轉讓套現約238億元。在市場目光聚焦套現的巨額資金的同時，其背后江蘇富豪裴振華的發家史，也被層層揭開。

雖然在遇到寧德時代之前，裴振華已經是身價數十億的上市公司老板，但遇到寧德時代之后，裴振華用一筆關鍵投資、一場深度綁定過，讓自己身價飛漲，躋身千億富豪行列，書寫了中國資本市場又一個經典的財富神話。

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關鍵一投：重倉寧德時代

1959年，裴振華出生于江蘇宜興，早年的他，是典型的體制內技術人才，大學畢業后進入江蘇省紡織研究所，專注于特殊紡織材料的研究工作，一干就是十余年。

到了90年代，中國電子產業迎來爆發期，蘇州工業園區電子工廠扎堆崛起，防靜電無塵衣、無塵手套、無塵鞋的需求呈幾何級增長。捕捉到這一商機的裴振華決定打破 “鐵飯碗”。1997年，38歲的裴振華在蘇州工業園區創辦天華超凈（天華新能300390.SZ前身），正式開啟創業之路。

創業初期，裴振華深耕防靜電超凈賽道，帶領團隊研發、生產、銷售防靜電無塵系列產品，快速打開市場，成為電子制造領域的核心供應商。2014年，天華超凈成功登陸深交所創業板，市值一度達到35億元，裴振華也完成了自己的第一次資本跨越。

但當時防靜電賽道空間有限，行業天花板清晰，35億元市值已是階段性頂點。2015年，已過知天命之年的裴振華，需要為企業尋找轉型突破口，也正是這一年，他與寧德時代的命運齒輪，正式開始轉動。

2015年，還沒有上市的寧德時代正處于股改 “去ATL化” 的關鍵期，原外資股東ATL（TDK 旗下）擬出15%股權，急需內資接盤。

機緣巧合下，裴振華在中歐國際工商學院讀 EMBA 期間，結識了寧德時代聯合創始人李平。彼時新能源汽車產業尚處萌芽，當時的鋰電池及電動車行業，在法律環境、技術壁壘以及盈利模式方面都存在非常大的不確定性，一度被資本視為帶有高度押注性質的高風險賽道。

但裴振華卻做出了一個決定：重倉押注寧德時代。2015年，裴振華通過寧波聯合，以8900萬元的價格從ATL手中拿下了寧德時代15%的股權。而天華超凈2013年、2014年凈利潤總和不過也就約7800萬元。

沒人能想到，這筆在當時被視作“冒險”的投資，會成為中國資本市場最成功的投資案例之一。2018年，寧德時代登陸創業板，此后一路高歌猛進，2021年成為創業板首家“萬億市值”公司。

據Wind數據顯示，截至2021年末，寧波聯創位列寧德時代第四大股東，持股6.77%，對應期末參考市值約928億元。裴振華身價水漲船高，但其并未止步于財務投資，而是選擇與寧德時代深度綁定，從“股東”升級為“親家”。

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深度綁定，抱緊“寧王”

2018年前后，全球新能源汽車產業進入爆發前夜，動力電池需求呈井噴之勢，而上游鋰電材料產能嚴重不足，成為制約行業發展的關鍵瓶頸。

彼時的寧德時代，雖已坐穩國內動力電池龍頭，但上游原材料供應鏈尚未完全自主可控，穩定、優質、低成本的鋰資源供應，成為其擴張的核心訴求。而裴振華的天華超凈，正處于轉型十字路口，急需切入高景氣賽道突破增長瓶頸。

供需契合、雙向奔赴，一場為人稱道的產業聯姻就此誕生。2018年，裴振華主導天華超凈與寧德時代強強聯合，共同成立天宜鋰業，其中天華超凈持股75%，專注電池級氫氧化鋰的生產。

新智派新質生產力會客廳聯合創始發起人袁帥認為，在資本與產業的雙重維度上實現了極具前瞻性的戰略合攏，這種強強聯合不僅通過天宜鋰業解決了核心原材料的保供與消納問題，更在鋰電產業鏈上下游構筑了堅固的利益共同體。對寧德時代而言，通過參股鎖定上游核心鋰資源產能，保障供應鏈穩定，同時降低原材料采購成本，構筑產業鏈壁壘；對天華超凈而言，借助寧德時代的技術、渠道與品牌優勢，快速切入鋰電材料黃金賽道，實現從傳統防靜電企業向新能源鋰電企業的華麗轉型。

2020年，裴振華將天宜鋰業裝入天華超凈，后上市公司正式更名為 “天華新能”，戰略重心徹底轉向新能源。2020-2023年，天華新能的歸母凈利潤分別增長362.47%、218.44%、623.16%，從0.62億元增至65.86億元，市值從轉型前的30億元左右最高飆升至接近800億元。

綁定從未單向。2025年10月，天華新能實際控制人裴振華夫婦向寧德時代轉讓12.95%股權，轉讓價款26.35億元；交易完成后，寧德時代持股13.54%，成為第二大股東。至此，裴振華和寧德時代雙方形成交叉持股、深度捆綁的格局，既是上下游伙伴，又是資本盟友。

背靠寧德時代這棵“大樹”，裴振華的個人財富一路飆升。2021年，裴振華以947億元位列福布斯中國內地富豪榜第32位，2025年，他以765億元財富排名胡潤百富榜第65位，2026年以910億元位列胡潤全球富豪榜第232位。

對于天華新能來說，更憑借與寧德時代的“鐵關系”，始終穩居行業第一梯隊，成為鋰電材料領域的核心玩家。不過，當前的鋰電行業，已是一片紅海：產能擴張潮起、價格戰頻發、競爭白熱化。

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落袋為安：套現238億投向哪兒？

2026年，寧德時代市值突破2萬億元，一季度營收1291.31億元，歸母凈利潤207.38億元。但就在市場看好寧德時代之際，其自家大股東卻接連減持。

2025年11月，寧德時代聯合創始人、第三大股東黃世霖通過詢價轉讓套現171.63億元。 緊隨其后，2026年4月，裴振華出手了。

寧德時代4月17日發布公告，第四大股東寧波聯創因“自身資金需求”，計劃通過詢價轉讓出讓5800萬股股份。4月23日減持正式完成——410.34元/股的價格，合計成交238億元。

寧波聯合創新曾于2020年6月至7月間以集中競價方式減持寧德時代約830萬股，均價183.9元/股，套現逾15億元。至此裴振華通過寧波聯創累計套現總額已超過250億元。

最新減持完成后，寧波聯創持股比例從6.23%降至4.96%。劃破5%紅線意味著什么？裴振華是否會清倉寧德時代？

袁帥認為，首先大股東密集減持常被解讀為“內部人不看好”，但若深入分析減持方式（詢價轉讓、機構接盤、非二級市場拋售）及機構超額認購熱情，減持可能就是基金存續期正常退出。公司技術、成本、客戶優勢未變，短期股東結構調整與基本面關系不大。

“裴振華通過天華新能與寧德時代深度綁定，構筑產業鏈利益共同體。寧波聯創減持至5%以下，獲操作靈活性與隱蔽性，釋放調倉信號。雖短期清倉概率低，但其正從財務投資者轉向產業鏈協同者，持股重心動態調整已成趨勢。”袁帥表示。

在寧德時代的持股比例雖然降至5%以下，但裴振華間接持有寧德時代4.96%的股權，按寧德時代約2萬億元的市值計算，對應市值超過1000億元。

關于寧波聯創減持理由，寧德時代在公告中只提到“股東自身資金需求”，裴振華套現的巨額資金實際去向，外界無從得知。

據Wind數據顯示，截至2026年一季度末，裴振華和容建芬夫婦持有天華新能股份合計18.87%，兩人為公司共同實控人。

而受鋰電材料業務量價齊升，天華新能2026年第一季度歸母凈利潤預增超300倍，但也正遭遇挑戰，雖與寧德時代深度捆綁，但受行業供給端結構性失衡影響，天華新能業績連年下滑，毛利率也在持續走低。

天華新能賬面現金從2022年的82.91億元降至2026年一季度的44.54億元，當期的短期債務達47.54億元，一年內到期的非流動負債1.59億元。也就是說，天華新能的賬面現金勉強接近一年的短債。同時，公司還在擴產，天華新能在四川還在投資建設新能源鋰電材料項目，項目一期為年產6萬噸電池級碳酸鋰裝置的建設，預計在2027年3月底前建成竣工。

同樣在2026年4月，天華新能正式向港交所遞交招股書，啟動A+H雙重上市布局，所募資金將用于投建碳酸鋰工廠、償還銀行借款等。

56歲押中寧德時代，激蕩鋰電浪潮10年，裴振華完成從傳統制造企業老板到千億級富豪的跨越，如今67歲，裴振華是否還會創造新的財富神話？對于裴振華的財富故事，哪些點讓你印象深刻？歡迎留言評論。