罕見大力回購和注銷，海爾智家釋放了何種信號？

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4月29日，海爾智家A股開盤股價(jià)快速上漲，最高漲幅達(dá)2.3%。受2026一季報(bào)業(yè)績持續(xù)向好以及公司罕見的股票回購與注銷計(jì)劃影響，海爾智家財(cái)報(bào)發(fā)布后股價(jià)連續(xù)兩日上漲，累計(jì)漲幅超6%。

很多讀者問磐石之心，如何看待海爾智家一季度財(cái)報(bào)以及回購、注銷計(jì)劃，今天我們來聊聊。

美國市場短期擾動

財(cái)報(bào)顯示，海爾智家第一季度業(yè)績同比仍面臨一定壓力，這主要與美國市場占比較大有關(guān)。本季度，該市場遭遇了關(guān)稅調(diào)整、自然災(zāi)害及匯率波動等多重不可控因素的疊加影響，這些影響均為短期性、一次性因素，并非長期趨勢。

如果剔除北美市場影響，海爾智家一季度經(jīng)營利潤合計(jì)增長10%以上，保持了良好的經(jīng)營韌性。我認(rèn)為，而隨著這些短期不利因素的消退，美國市場業(yè)務(wù)有望在二季度逐步回暖。因此，一季度很可能是公司本輪周期的業(yè)績低點(diǎn)，后續(xù)有望走出“微笑曲線”。

罕見“回購+注銷”組合拳

為維護(hù)市場穩(wěn)定、回報(bào)股東，上市公司常采用股份回購等方式。我查詢了下，自2019年以來，海爾智家大股東及一致行動人累計(jì)回購股份金額達(dá)20億元，且未曾減持；2025年，管理層亦實(shí)施了2000萬元的回購，并保持了零減持記錄。

本次隨一季報(bào)發(fā)布的，是一項(xiàng)更為有力的資本運(yùn)作組合拳：擬將2023-2025年回購計(jì)劃中剩余的全部庫存股予以注銷，并同步推出以注銷為目的的D股回購方案，計(jì)劃最高回購約8100萬股，所有回購股份將全部注銷。本次存量注銷+D股回購將減少總股本，直接增厚每股收益。

此外，海爾智家近期還公布了最新的A股回購計(jì)劃，擬投入30至60億元自有資金進(jìn)行回購。參考過往慣例，公司通常會對回購股份進(jìn)行滾動注銷。盡管具體注銷比例尚需股東大會審議，但歷史經(jīng)驗(yàn)表明，本次回購的股份部分也將用于注銷。

通過“零減持、大手筆回購、股份注銷與提高分紅”這一系列連貫舉措，海爾智家充分展現(xiàn)了管理層與股東利益深度綁定的決心，為資本市場注入了強(qiáng)烈的積極信號。

基本面穩(wěn)定，還有新催化

隨著美國市場短期擾動的消除，海爾智家業(yè)績有望步入上行通道，現(xiàn)有的估值折價(jià)也有望逐步修復(fù)。

從業(yè)務(wù)基本面看，海爾智家各板塊表現(xiàn)穩(wěn)健且具備引領(lǐng)性。

據(jù)財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，國內(nèi)市場冰洗市場份額穩(wěn)固，海爾智家分別為行業(yè)第二名的2.8倍、1.9倍；空調(diào)業(yè)務(wù)在一季度逆勢增長，增速領(lǐng)跑；高端品牌卡薩帝持續(xù)保持領(lǐng)先地位；年輕化品牌Leader零售額增幅達(dá)42%。

在海外市場，美國GE Appliances份額穩(wěn)居第一；歐洲海爾白電整體份額位居中企之首，CCR收入增長超15%，盈利能力提升；南亞及東南亞市場，在巴基斯坦、越南、泰國等地均保持銷量領(lǐng)先地位。

展望未來，海爾智家還擁有多個(gè)潛在的業(yè)績增長催化劑。

智慧家庭戰(zhàn)略落地：在AWE上發(fā)布的AI之眼2.0及三款家庭機(jī)器人，預(yù)示著智慧家庭全場景解決方案的加速拓展。

大暖通業(yè)務(wù)整合協(xié)同：整合后的降本增效成果預(yù)計(jì)在二季度開始顯現(xiàn)。

運(yùn)營提效與新產(chǎn)業(yè)布局：AI與數(shù)字化變革持續(xù)推動費(fèi)用率優(yōu)化；家庭機(jī)器人、智慧康養(yǎng)、再循環(huán)產(chǎn)業(yè)等新業(yè)務(wù)布局，則為公司打開了新的成長空間。

在資本市場情緒偏于悲觀之際，投資者更應(yīng)冷靜審視企業(yè)的基本面和其所處的周期位置。

當(dāng)前，海爾智家正站在業(yè)績扭轉(zhuǎn)的臨界點(diǎn)上，同時(shí)股價(jià)高位下跌40個(gè)點(diǎn)，PE只有10倍，具有極強(qiáng)的安全邊際。加之公司罕見地推出了大規(guī)模股份回購注銷計(jì)劃，與股東同心同德，此時(shí)或許正是投資者把握“黃金坑”的關(guān)鍵時(shí)刻。

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