三一重能低價搶單的帳，李強咋還？

文丨英英編輯丨百進

來源丨新商悟

（本文約為 1600字）

當風電行業的價格戰硝煙漸散，曾經憑借激進低價策略快速崛起的三一重能，正遭遇上市以來最嚴峻的盈利考驗。

2025年年報顯示，營收創下273.8億元的歷史新高，同比增幅達53.89%，但歸母凈利潤卻同比大跌60.69%至7.12億元，跌至上市以來谷底。

正經社分析師注意到，慘淡財報的背后，是一場早已啟動的換帥自救。

2025年10月底，在三季度凈虧損8827.5萬元的壓力下，原董事長周福貴提前辭職，80后技術派高管李強臨危受命，接任該職。這位深耕風電技術領域、自2018年加入三一重能的“老兵”，從研究院院長到總經理，再到如今的掌舵人，肩負著“止血”、扭轉盈利困局的重任。

要找到“止血”的突破口，必先看清陷入困境的核心癥結。

復盤三一重能業績滑坡的軌跡，激進的低價擴張策略無疑是最直接的誘因。

2024年，國內陸上風機市場競爭進入白熱化階段，價格大幅下跌。三一重能為搶占市場份額，選擇以低價策略切入，大量承接低價訂單。按照風電行業“當年中標、次年集中交付”的規律，2024年的低價訂單在2025年集中落地，直接導致風力發電機組制造業務毛利率驟降至4.43%，較上年減少6.56個百分點，陷入“賣得越多、虧得越多”的境地。

雪上加霜的是，成本端壓力的激增。2025年作為國內風電裝機大年，產業鏈上游核心零部件價格集體走高，大型鑄件、葉片樹脂、塔筒鋼材等原材料價格上漲，疊加地緣沖突下原油價格波動的傳導影響，三一重能主營業務營業成本同比增幅超過67%，其中風電服務業務直接材料成本同比激增1847.74%。

此外，新能源上網電價市場化改革全面推進，風電增量項目上網電價顯著下降，導致三一重能電站產品銷售毛利率同比減少11.53個百分點，進一步加劇了盈利壓力。

現金流的持續承壓，也遲滯著三一重能的“止血”任務。2024年、2025年，經營活動產生的現金流凈額連續兩年為負，分別為-4億元和-8.96億元。同時，截至2025年末，應收賬款、應收票據均保持同比增長，營運資金占用明顯，再加上應付票據、應付賬款的大幅增加，雖緩解了短期現金流壓力，卻也推高了賬面負債率，進一步放大了經營風險。

正經社分析師梳理獲悉，李強的“止血”策略，正圍繞“降本、提質、拓增量”三大方向逐步落地。

降本增效方面。風機大型化仍在繼續，三一重能加強成本控制，在研發創新、供應鏈、智能制造等環節推動降本提效。2025年期間費用率7.93%，同比下降2.2個百分點。

提質增效方面。隨著2024年后期風機價格觸底回升，以及行業“自律公約”的簽訂，低價內卷的競爭格局得到一定緩解。

三一重能借此機會，逐步調整訂單結構，減少低價訂單承接，聚焦高附加值產品。在大兆瓦機組領域的技術積累開始發揮作用，10MW平臺230米風輪系列機組已批量交付，15MW陸上風機創下全球最大功率和最大風輪直徑兩項紀錄，這些高功率、高效率的機組，或能提升產品毛利率，改善盈利質量。

拓展海外市場方面。2025年，海外收入13.64億元，雖占營收比重僅占5%，但同比大增18倍，毛利率高達20.78%，約是國內市場風機制造業務毛利率4.43%的五倍。在烏茲別克斯坦簽下1GW綠地投資協議，塞爾維亞、東南亞項目穩步推進，海外在手訂單已突破百億元。更誘人的是，中亞、印度等地區基建提速，全球電氣化和AI算力帶來的電力需求攀升正激活海外風電市場，風電“出?！庇瓉矶嗄觌y遇的窗口期。

不過，海外業務的確定性并非板上釘釘。匯率劇烈波動、地緣政治風險和大宗商品價格上漲是始終潛藏的風險變量。

值得注意的是，2026年一季度，部分跡象正在緩和。三一重能營收39.85億元，同比增長82%；凈利潤1.79億元，較去年同期凈虧損1.91億元實現扭虧為盈，其中風場出售成為拉動凈利潤增長的重要因素。

當前，三一重能仍面臨諸多挑戰：2024年的低價訂單仍有部分將在2026年交付，仍會拖累毛利率回升；原材料價格波動帶來的成本壓力持續存在。而風電行業正處于價格拐點確立、出海加速、技術迭代的關鍵期，頭部企業的競爭已從價格戰轉向技術戰、質量戰。

李強，手握改革籌碼，也背負著業績壓力，他能帶領這家風電龍頭，實現從規模突圍到盈利突圍的跨越嗎？歡迎評論區留言，說出你的看法?！尽缎律涛颉烦銎贰?/p>

CEO·首席研究員|曹甲清·責編|唐衛平·編輯|杜?！ぐ龠M·編務|安安·校對|然然

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