樂動機器人通過港交所上市聆訊，視覺感知龍頭的盈利關何時能過？

4月26日，港交所披露信息顯示，深圳樂動機器人股份有限公司已通過主板上市聆訊，計劃在香港聯交所主板掛牌。聯席保薦人為海通國際和國泰君安國際。

這家成立于2017年的深圳企業，以機器人視覺感知技術起家，如今走到了上市前的最后一道程序關口。

樂動機器人的核心業務可概括為兩條線。一條是視覺感知技術和產品，包括DTOF激光雷達、視覺傳感器、SLAM算法模組等底層能力；另一條是整機產品，目前的主力是智能割草機器人。

據招股書披露，2025年搭載其視覺感知技術的智能機器人數量超過900萬臺，DTOF激光雷達出貨量超72萬臺，位居行業首位。

客戶名單覆蓋了全球前十大家用服務機器人公司中的七家以及全部全球前五大商用服務機器人公司。

按灼識咨詢口徑，以2024年營業收入計算，樂動機器人是全球最大的以視覺感知技術為核心的智能機器人公司。

但坐穩感知賽道的頭把交椅，和賺到真金白銀并不是一回事。招股書財務數據顯示，2023年至2025年，樂動機器人營收分別為2.77億元、4.67億元和7.48億元，復合年增長率約64.4%。

收入在增長，虧損也持續在賬面上，三年凈虧損分別為0.69億元、0.57億元和0.63億元。

公司的解釋是，虧損主要來自仍處于業務爬坡階段的割草機器人，研發投入和市場擴張在前，收入貢獻在后。2025年銷售及營銷開支同比大增158.4%至8120.1萬元，營銷開支比率首次突破10%。

割草機器人確實是樂動機器人講出的新故事。2024年第一代產品量產，銷量突破1萬臺；2025年第二代產品量產，收入1.37億元，同比增長488%。

全球割草機器人市場2025年出貨199.2萬臺，同比增長63.8%，是清潔機器人賽道里增長最快的細分品類。

但這個市場早已群雄逐鹿，科沃斯、石頭科技這兩家掃地機器人頭部公司也在布局割草品類，石頭科技2025年下半年就已經推出了割草機產品。

再看整個清潔機器人行業，競爭遠未到分出勝負的時刻。2025年全球家用清潔機器人市場出貨3272萬臺，同比增長20.1%，石頭科技、科沃斯、追覓、小米、云鯨五家中國品牌包攬前五，合計份額約54.5%。

石頭科技以580萬臺出貨量、17.7%的份額位居第一，科沃斯以470萬臺、14.3%位居第二。國內市場今年年初線上銷量出現下滑，但頭部品牌集中度進一步提升，科沃斯、石頭、追覓三家占據了前三甲。2026年春節后追覓在全球市場的發力更是加劇了競爭。

問題的關鍵或許不在于樂動機器人的視覺感知技術是否足夠領先，因為從客戶覆蓋面和出貨量數據來看，它的技術壁壘是扎實的。

真正的懸念在于，當它從賣零部件轉向賣品牌整機，從B端能力輸出到C端直面消費者，這個轉型需要多久、需要多少錢，才能在盈利賬本上反應出來。

2026年公司預計還將繼續虧損，視覺感知業務能否守住基本盤，割草機器人能否撐起第二增長曲線，這家公司的盈利拐點，還需要在IPO之后交由市場的激烈競爭來驗證答案。