理財資金探路專精特新

追求穩健收益的理財資金，正在流向需要耐心資本的科創企業。銀行業理財登記托管中心近日發布的《中國銀行業理財市場季度報告（2026年一季度）》顯示，截至2026年一季度末，銀行理財產品通過投資債券、非標準化債權、權益類資產等，支持實體經濟資金規模約20萬億元。其中，存續專精特新等主題理財產品超200只，存續規模近1000億元。

一邊是專精特新企業手握核心技術，卻因輕資產、高風險而融資不易；另一邊是理財資金在低收益環境中尋找優質資產。打通二者之間的堵點，既是國家創新驅動發展戰略的需要，也符合理財行業轉型的方向。

政策端正在持續“松綁”，理財公司也在加快布局。從行業實踐看，理財資金投向專精特新企業已形成三條較為清晰的路徑。首先，最傳統的路徑是科創債，這是目前理財資金支持科技型企業體量最大、落地最快的方式。今年3月，中國銀行間市場交易商協會發布《關于進一步優化科技創新債券機制的通知》，鼓勵銀行理財等機構推出科創債指數化投資產品。

招聯首席經濟學家、上海金融與發展實驗室副主任董希淼表示，科創債的優勢在于期限相對較長，與理財產品的負債期限匹配度較高，且債券信用評級體系相對成熟，易于理財公司和商業銀行進行風控評估。但局限在于，科創債的投資門檻和規模要求較高，目前主要集中在成長期和成熟期企業，對于真正的初創期和早期“投早投小”項目覆蓋有限。

其次，認股權的路徑也在實踐中逐步推開。在這種模式下，銀行先提供科創貸款解決企業短期資金需求，理財子公司則與企業簽署認股權協議，獲得未來按約定條件對企業進行股權投資的選擇權。“認股權業務的本質是將理財資金的投研能力與母行的客戶觸達能力相結合，以投貸聯動的方式深入服務科技企業。”董希淼說。

光大理財是業內率先開展認股權業務的理財公司之一。去年8月，其通過創投基金投向某國產制造電子設計自動化領軍企業，完成全國首筆專精特新企業認股權行權投資，實現了從債權到股權的閉環。

最后，起步晚但具突破性意義的路徑是股權投資直投，也就是通過私募股權理財產品、IPO戰略配售等方式直接參與科創企業股權投資。去年3月，證監會修改《證券發行與承銷管理辦法》，滬深交易所同步修訂首發與再融資承銷細則，明確將銀行理財產品列為A類優先配售對象，并可獲不低于初始網下發行比例70%的優先配售。銀行理財直接參與網下打新的通道打開后，光大理財于去年7月以A類投資者身份首次參與深市打新并成功入圍，此后工銀理財、中郵理財等機構紛紛跟進。

“當前理財資金支持專精特新企業面臨的突出障礙，是理財產品負債端短期化與科技型企業資產端長期化之間的期限錯配?！倍ｍ嫡J為，理財公司和商業銀行可加大在科創債、科創可轉債、科創主題指數基金等標準化資產上的配置比例，通過“固收+”策略在控制整體風險的前提下提升科創資產權重。（經濟日報記者 趙東宇）