風神股份2025年成績單

4月25日，風神股份（600469.SH）交出2025年成績單。年報顯示，公司陷入典型的“增收不增利”困局：全年實現(xiàn)營業(yè)收入74.13億元，同比增長10.51%；但歸母凈利潤僅2.36億元，同比大幅下滑16.14%；扣非凈利潤2.12億元，同比下降10.08%。其中第四季度利潤總額僅0.22億元，盈利顯著收窄。

營收逆勢增長卻未轉化為利潤，背后是成本、貿(mào)易與轉型三重壓力的集中爆發(fā)。

天然膠高位運行，吞噬2.75個百分點毛利

原材料成本高企是侵蝕利潤的首要元兇。2025年天然橡膠價格持續(xù)高位，維持在14000元-16000元/噸區(qū)間，價格指數(shù)同比上升11.5%。受此拖累，公司主營業(yè)務成本飆升16.15%，遠超營收增幅。原材料占營收比重從60.77%躍升至64.33%，主營業(yè)務毛利率因此從17.37%降至14.62%，銳減2.75個百分點。

對美出口通道幾近阻斷，海外毛利承壓

作為海外營收占比高達47.32%的車企（出口收入34.48億元），國際貿(mào)易摩擦帶來嚴峻挑戰(zhàn)。年報直言，2025年中國輪胎出口美國面臨多層疊加關稅，綜合稅率高達89%至251%，“從中國本土直接出口美國的通道基本被阻斷”。受此影響，公司海外業(yè)務毛利率從28.48%滑落至25.90%。

轉型陣痛：在建工程驟增近4倍

面對行業(yè)壓力，風神加速推進巨胎擴能增效、鍋爐煤改氣等重大項目，帶來短期財務陣痛。期末在建工程余額達3.28億元，驟增393.86%；長期借款從4.03億元增至7.04億元，增幅近75%。此外，應收賬款同比增長37.03%，超營收增速。不過，公司應收賬款周轉率平均達7.87次/年，收現(xiàn)比超100%，現(xiàn)金流變現(xiàn)能力較強，成為暗淡成績單中的難得亮點。

風神股份研判，輪胎行業(yè)靠價格“內卷”和擴規(guī)模的時代已一去不復返。對這家近60年歷史的工業(yè)胎巨頭而言，如何在重壓下加快轉型、重塑盈利，已是必須直面的生存大考。