4月25日,風神股份(600469.SH)交出2025年成績單。年報顯示,公司陷入典型的“增收不增利”困局:全年實現(xiàn)營業(yè)收入74.13億元,同比增長10.51%;但歸母凈利潤僅2.36億元,同比大幅下滑16.14%;扣非凈利潤2.12億元,同比下降10.08%。其中第四季度利潤總額僅0.22億元,盈利顯著收窄。
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營收逆勢增長卻未轉化為利潤,背后是成本、貿(mào)易與轉型三重壓力的集中爆發(fā)。
天然膠高位運行,吞噬2.75個百分點毛利
原材料成本高企是侵蝕利潤的首要元兇。2025年天然橡膠價格持續(xù)高位,維持在14000元-16000元/噸區(qū)間,價格指數(shù)同比上升11.5%。受此拖累,公司主營業(yè)務成本飆升16.15%,遠超營收增幅。原材料占營收比重從60.77%躍升至64.33%,主營業(yè)務毛利率因此從17.37%降至14.62%,銳減2.75個百分點。
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對美出口通道幾近阻斷,海外毛利承壓
作為海外營收占比高達47.32%的車企(出口收入34.48億元),國際貿(mào)易摩擦帶來嚴峻挑戰(zhàn)。年報直言,2025年中國輪胎出口美國面臨多層疊加關稅,綜合稅率高達89%至251%,“從中國本土直接出口美國的通道基本被阻斷”。受此影響,公司海外業(yè)務毛利率從28.48%滑落至25.90%。
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轉型陣痛:在建工程驟增近4倍
面對行業(yè)壓力,風神加速推進巨胎擴能增效、鍋爐煤改氣等重大項目,帶來短期財務陣痛。期末在建工程余額達3.28億元,驟增393.86%;長期借款從4.03億元增至7.04億元,增幅近75%。此外,應收賬款同比增長37.03%,超營收增速。不過,公司應收賬款周轉率平均達7.87次/年,收現(xiàn)比超100%,現(xiàn)金流變現(xiàn)能力較強,成為暗淡成績單中的難得亮點。
風神股份研判,輪胎行業(yè)靠價格“內卷”和擴規(guī)模的時代已一去不復返。對這家近60年歷史的工業(yè)胎巨頭而言,如何在重壓下加快轉型、重塑盈利,已是必須直面的生存大考。
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