算力“獨角獸”超聚變完成A股IPO輔導，脫胎華為，估值超600億

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證監會網站顯示，超聚變數字技術股份有限公司首次公開發行股票并上市輔導工作完成，輔導機構為中信證券。這標志著這家從華為x86服務器業務獨立出來的算力獨角獸，正式進入A股沖刺的最后準備階段。

2025年12月31日，超聚變與中信證券簽署輔導協議，于當日向河南證監局報送輔導備案登記材料，并于2026年1月6日獲受理。從啟動輔導到完成輔導，前后不到四個月，推進節奏緊湊高效。

綜合 | 證監會 公司官網 科創板日報

編輯 | Echo

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超聚變的前身是華為的x86服務器業務部門。2021年，在外部壓力推動下，華為作出重大戰略調整，將旗下x86服務器業務剝離。同年9月，超聚變數字技術有限公司正式成立，落戶河南鄭州。

獨立之初，外界普遍質疑：脫離了華為的品牌與生態支撐，這家新公司能否生存？河南國資的果斷出手很快打消了這一疑慮。根據輔導備案披露，超聚變控股股東為河南超聚能科技有限公司，持股比例為31.38%。河南超聚能的實際控制方是河南省財政廳，為超聚變提供政策與資源背書。

公司的管理層融合了深厚的政府與產業經驗。法定代表人、董事長馬劍平，在公司成立前曾任河南省財政廳副廳長、周口市常務副市長等職務，2025年11月從劉宏云手中接任董事長一職。

現任董事、經理的劉宏云曾擔任華為亞太地區部總裁，長期負責華為的服務器業務，超聚變成立后曾長期擔任董事長兼總經理，主導了公司從華為剝離后的業務整合與技術延續。

股權結構上，超聚變堪稱“國家隊”的豪華配置。除了控股股東河南超聚能，中國移動旗下中移資本為其第二大股東。中國電信投資、中國互聯網投資基金、國務院國資委旗下的國調基金、中金資本、紐爾利資本、深圳招商資本、人保資本、聯通中金、河南資產等國有資本均位列股東名單。截至2026年4月，公司現有股東36名，國有資本在其中占據絕對主導。

業務層面，超聚變已發展為全球領先的算力基礎設施與算力服務提供商，業務覆蓋服務器、操作系統、AI開發平臺、超融合解決方案、高性能計算解決方案及數據庫解決方案等領域。

公司在全球部署11個研發中心與6個供應中心，設立6個全球技術服務中心與7個地區部，服務全球130多個國家和地區的客戶和223家世界500強企業。

據公開報道，2022年，即超聚變獨立運營后的第一個完整年度，其銷售收入便突破了100億元；2023年超過280億元；2024年營收達435億元，邁上400億元大臺階。

2025年，公司延續高速增長，上半年營收已超過300億元，知情人士透露全年營收有望沖刺600億元。從2021年成立時年收入100億元（含華為時期延續訂單），至2024年的435億元，超聚變用三年時間將營收從百億推至近五百億量級。

市場地位的躍升同樣顯著。據IDC發布的報告，2025年，超聚變憑借12.7%的市場份額，位列國內x86服務器整機廠商第二名，僅次于浪潮信息（31.3%），領先于新華三（12.5%）、聯想（10.7%）、中興（8.5%）等企業。

在更細分的液冷服務器賽道上，超聚變已連續兩年（2023至2024年）蟬聯中國標準液冷服務器市場份額第一的位置，2023年市場份額一度高達43%，出貨量近4.2萬臺。2025年上半年，超聚變國內銷售額達268億元，市場份額14.3%，客戶覆蓋歐盟PCSS超算中心、阿美石油等全球巨頭。

在AI訓練服務器這一快速增長的市場中，超聚變同樣表現出色。據業內數據，2025年上半年，公司以35%的市占率穩居國內AI訓練服務器榜首，字節跳動、阿里巴巴等頭部云廠商均為其核心客戶。2024年至2025年，AI服務器業務已成為超聚變業績增長的最主要驅動力，貢獻了營收的大頭。

海外市場方面，公司三年復合增長率超過50%。截至目前，超聚變已累計為全球2.4萬家客戶提供服務，海外業務覆蓋130多個國家和地區。

AI時代的到來，為超聚變打開了全新的增長空間。公司推出了支持萬卡級集群訓練的FusionServer AI服務器，完成了x86架構與鯤鵬、昇騰的雙架構適配，將大模型訓練效率提升40%。

近兩年，隨著DeepSeek等大模型爆火，超聚變順勢推出AI一體機（FusionOne AI）、AI中臺，并與合作伙伴推出DeepSeek智能知識庫一體機等軟硬一體化產品，提供從底層算力到上層應用的全棧能力。

此外，超聚變也向邊緣計算、解決方案服務等方向持續延伸。公司推出的“城企數智化”解決方案，已在政務、金融等場景中開始產生服務收入。

據悉，超聚變目前已累計完成至少8輪股權融資。2021年12月，公司剛剛落地便完成首次戰略融資，聯通中金、中移資本、申萬創新投資、河南投資集團、建信投資、中國互聯網投資基金等入局。兩大運營商的入股，不僅帶來了資本支持，更構建了“股東即客戶”的深度綁定模式。

2022年9月，中國電信聯合紐爾利資本、中金啟元、招商局資本、人保資本、中保投資等完成了對公司的第二輪投資。此后，和諧健康保險、深圳市特區建發集團、中電科網信基金陸續加入股東陣營。

2025年11月，超聚變完成新一輪投資人變更。新進股東包括鄭州航空港先進計算基金（一期、二期、三期）、河南泓楷股權投資基金、金石汐智、廈門惠友豪祺、蘇州芯聯芯聚等10家機構，多家老股東在本輪追加了投資。同樣在2025年11月，國調基金通過管理的基金戰略投資超聚變，鄭州航空港科創集團、惠友資本、金石投資、芯聯資本等同步加注。

2025年12月4日，超聚變完成股份公司改制，從有限責任公司變更為股份有限公司，為后續IPO奠定了股權層面的基礎。

估值方面，《世界獨角獸企業發展報告2024》顯示，超聚變憑借89.2億美元（約合610億元人民幣）的估值，位列全球獨角獸榜單第47名，是河南省唯一上榜的獨角獸企業。若以2024年凈利潤6.6億元估算，對應市盈率約92倍。

截至2026年4月，超聚變共有36名股東，其中國有資本占比超過八成，“國家隊”的配置貫穿了公司成立以來的整個發展周期。

當下，AI算力需求仍在高速增長。據IDC預測，中國AI服務器市場規模預計2025年突破千億元級，超聚變作為AI訓練服務器市場份額第一的廠商，持續受益于這一結構性紅利。

IDC預計，液冷服務器市場在未來五年內仍將保持較高增速，公司作為2023-2024連續兩年中國標準液冷服務器份額第一的頭部企業，有望持續享受伴隨市場份額擴大帶來的規模效應。

政策支持力度方面，“東數求算”工程持續推進，河南作為全國算力樞紐的重要節點，地方政府在政策、土地資源、訂單導入等方面持續為超聚變提供支撐。此前鄭州生產基地從落地到量產僅用時55天，證明了地方行政資源與產業項目的協同效率。

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