A股縮量下跌，持股還是持幣過節？

4月24日，A股縮量下跌，量能仍在2.6萬億元上方，3352只個股收跌，通信、傳媒、軍工等板塊領跌，有色、化工等板塊領漲。

受訪人士表示，“五一”節前避險情緒升溫，A股縮量下跌主要受結構性分化影響，而非系統性風險。科技股回調主要是前期漲幅過大后的正常調整，調整或延續至5月中下旬，待一季報業績風險完全釋放、美對華科技政策明朗化后，有望迎來新一輪布局窗口。

通信、軍工板塊回調

早盤指數低開，隨后低位震蕩，尾盤雖有拉升但再度回落。滬指收跌0.33%報4079.9點，創業板指收跌1.41%報3667.79點，深證成指收跌0.69%。滬深300、北證50微跌，上證50微紅，科創50收漲1.47%。

交易量能縮減1656億元，滬深京三市日成交額降至2.67萬億元。杠桿資金熱度回暖，截至4月23日，三市兩融余額增至2.72萬億元。

個股跌多漲少，共計3352只個股收跌，跌停股37只；2036只個股收漲，漲停股68只。19只個股日成交額超過100億元，新易盛收跌11.67%報537.27元/股，中際旭創收跌1.12%報886.99元/股，天孚通信收跌7.49%報323.87元/股。N聯訊收漲875.82%報799元/股，海光信息收漲8.2%報285元/股。

盤面上，CPO概念、通信設備、消費電子設備、航空航天裝備、光電子器件、北斗導航大跌，AI芯片、化工原料、飲料、半導體、稀有金屬領漲。

通信板塊回調3.77%，傳媒板塊跌逾2%，國防軍工板塊也跌近2%，公用事業、綜合、建筑裝飾、社會服務、農林牧漁、汽車等板塊跌幅均超1%。

基礎化工、食品飲料、有色金屬領漲，天禾股份等7只化工個股漲停，其中星華新材“20cm”漲停，萬順新材、麗島新材等6只有色金屬個股漲停。

A股為何縮量下跌

青島安值投資高級研究員程天燚向記者分析，今日A股縮量下跌，主要受結構性分化影響，而非系統性風險。直接誘因是CPO板塊部分公司業績不及預期，股價下跌拖累創業板及市場情緒，進而帶動市場整體向下。但DeepSeek V4模型發布提振了國產算力方向，形成抵抗力量，同時鋰礦等方向也有較強表現，使指數跌幅收窄。當前市場對外部沖擊有所脫敏，向下空間有限，核心矛盾在于主線切換過程中的結構性問題。

龍贏富澤資產董事長童第軼告訴記者，今日A股縮量下跌主要源于三方面邏輯：一是技術性調整需求，滬指連續五日連陽后需要回踩消化浮籌；二是“五一”節前避險情緒升溫，資金趨于謹慎；三是板塊高低切換，資金從前期漲幅較高的通信、軍工等TMT板塊流向業績確定性更高的化工、有色等順周期方向。

三十三度資本基金經理程靚分析，今日A股縮量下跌，反映了結構性資金的擠壓效應。化工、有色等周期板塊在通脹預期強化和供給擾動下持續吸金，而通信、軍工等前期漲幅較大的板塊面臨獲利了結壓力，市場風格在“漲價資源”和“成長科技”之間再平衡。“五一”長假臨近，市場對地緣政治（如中東局勢）存在擔憂，資金傾向于降低倉位或轉向防御性板塊，導致成交量萎縮。

壁虎資本基金經理楊奕潔告訴記者，臨近“五一”長假，部分投資者傾向于獲利持幣過節，規避假期期間可能出現的不確定性，導致市場交投趨于謹慎。其次，4月底是年報和一季報的密集披露期，資金對業績不及預期的個股避險情緒濃厚，促使市場風格明顯向業績穩定的標的切換。

短期延續震蕩格局

展望下周，童第軼預計市場大概率延續震蕩格局，資金避險需求可能使成交進一步萎縮，但調整烈度相對溫和，4050點至4065點區間有較強支撐。市場缺乏實質性利空，更多是節前情緒擾動。

“‘五一’前市場將維持震蕩格局，指數下行空間有限，但結構性分化加劇。”程靚預計，整體上4020至4060點區間將形成強支撐，5月下旬有望開啟新一輪行情。積極信號方面，政策端對資本市場的呵護意圖明顯（如新“國九條”配套措施），且經濟數據溫和改善，市場系統性風險可控。流動性層面，下周重點關注政治局會議對經濟和產業政策的定調，以及美聯儲議息會議對降息路徑的指引。若政策釋放積極信號，節后市場情緒有望修復。

融智投資基金經理夏風光向記者表示，雖然謹慎樂觀的心態不變，但不可否認行情運行可能更為復雜，要做好充分的風險預案。在當前市場環境下，應關注估值安全邊際，而非單純追逐熱點。投資需結合自身風險承受能力，審慎決策。

程天燚預計，節前A股市場進入縮量震蕩、結構為王階段。由于光模塊方向出現一定擾動，后續需關注是否有新主線出現，整體維持震蕩走勢的概率較大。科技方向內部分化明顯，細分領域或仍有表現機會，可圍繞國產算力方向挖掘，規避純題材炒作的高位股。

科技股要回調多久？

楊奕潔認為，以AI算力、國產半導體為代表的科技主線，其長期產業趨勢和基本面邏輯并未改變，當前的調整更多是短期漲幅過大后的獲利盤兌現和情緒釋放。對于有核心技術、業績確定的公司，調整時間可能有限；但純概念標的調整幅度可能較大。持倉布局上，投資者可用啞鈴策略，以科技（AI、半導體）為進攻主線，新能源、有色、創新藥為防御，同時關注高股息資產（電力、保險等）對沖波動。

“科技股回調主要是前期漲幅過大后的正常調整，并非基本面變壞。核心個股可能兩三天就能穩住，但部分缺乏業績支撐的概念股調整可能持續。”童第軼建議，控制總倉位，科技成長占比不超過50%，搭配紅利、消費等平衡配置；采用分批建倉策略（3-3-4），不一次性滿倉；優先關注AI算力、半導體設備等有訂單和業績支撐的細分領域；設定個股-8%至-10%的止損線，板塊破位則收縮科技倉位。節前以防守為主，靜待市場回踩完畢后的結構性機會。

“短期看，科技股調整或延續至5月中下旬，待一季報業績風險完全釋放、美對華科技政策明朗化后，有望迎來新一輪布局窗口。”程靚表示，調整幅度上，部分估值偏高、缺乏業績支撐的標的可能仍有10%-15%的下行空間，但AI產業鏈和能源以及半導體設備等景氣度確定的細分領域調整幅度有限。防御階段（當前至5月中旬）：維持中等倉位（60%至80%），整體市場以科技和能源輪動為主。建議向“確定性”靠攏，科技主線聚焦三大方向：一是AI產業鏈，涵蓋從算力硬件（CPO、PCB、液冷、存儲、先進封裝）到算力租賃和AI應用的全鏈條；二是新質生產力，重點在商業航天和創新藥兩大領域；三是國產化替代，特別是半導體產業鏈的核心設備和材料。能源主線則覆蓋“風光儲氫”，并延伸到煤碳、燃氣輪機和固體氧化物燃料電池等高效能源技術。