運(yùn)營(yíng)商全年焦慮隱現(xiàn)：Q1利潤(rùn)承壓顯著

近日，三大運(yùn)營(yíng)商相繼發(fā)布了2026年第一季度財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，三家凈利潤(rùn)均出現(xiàn)同比下滑。中國(guó)移動(dòng)下滑幅度最小，為4.21%；中國(guó)聯(lián)通下降18.0%，中國(guó)電信下降17.08%。

具體來(lái)看，中國(guó)電信一季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1313.94億元，同比下降2.32%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)73.5億元，同比下降17.08%；中國(guó)移動(dòng)一季度營(yíng)業(yè)總收入2664.78億元，同比上升1.03%，歸母凈利潤(rùn)293.42億元，同比下降4.21%；中國(guó)聯(lián)通一季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1028億元，同比微降0.5%；歸母凈利潤(rùn)21.37億元，同比下降18.0%；扣非凈利潤(rùn)18.75億元，同比下降17.54%。

2026年三大運(yùn)營(yíng)商第一季度營(yíng)收情況

稅負(fù)沖擊，三家凈利下降

此前，國(guó)家稅務(wù)總局發(fā)布《關(guān)于增值稅征稅具體范圍有關(guān)事項(xiàng)的公告》，規(guī)定自2026年1月1日起，利用固網(wǎng)、移動(dòng)網(wǎng)、衛(wèi)星、互聯(lián)網(wǎng)，提供手機(jī)流量服務(wù)、短信和彩信服務(wù)、互聯(lián)網(wǎng)寬帶接入服務(wù)的業(yè)務(wù)活動(dòng)適用的稅目由增值電信服務(wù)調(diào)整為基礎(chǔ)電信服務(wù)，對(duì)應(yīng)增值稅稅率由6%調(diào)整至9%。

上述業(yè)務(wù)因“新興業(yè)態(tài)”屬性被納入增值電信，但歷經(jīng)十年發(fā)展，其“基礎(chǔ)設(shè)施”特征日益凸顯，此次調(diào)整是對(duì)電信業(yè)務(wù)經(jīng)濟(jì)實(shí)質(zhì)的重新確認(rèn)。

此次稅目適用范圍調(diào)整，對(duì)三家凈利產(chǎn)生影響。此前，三家運(yùn)營(yíng)商也發(fā)布公告稱(chēng)：稅目適用范圍調(diào)整將對(duì)公司利潤(rùn)產(chǎn)生影響。

稅目調(diào)整的范圍涵蓋了大部分傳統(tǒng)通信業(yè)務(wù)，也是當(dāng)前運(yùn)營(yíng)商的收入支柱。從2025年財(cái)報(bào)看出，中國(guó)移動(dòng)傳統(tǒng)通信業(yè)務(wù)收入占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入比為79.8%；中國(guó)電信傳統(tǒng)業(yè)務(wù)收入為3305億元，占服務(wù)收入比例已降至約68.1%。

因此，1月1日起生效的增值稅稅率對(duì)三家運(yùn)營(yíng)商凈利產(chǎn)生了較為明顯的影響。

為何移動(dòng)受影響最小？體量大、基本盤(pán)穩(wěn)固

三家中，中國(guó)移動(dòng)凈利潤(rùn)下降最少。作為老大哥，體量和規(guī)模都是三家中最大的，抗沖擊能力強(qiáng)，受到的影響較小。但從2026年全年來(lái)看，預(yù)計(jì)也將產(chǎn)生明顯的影響。

一是中國(guó)移動(dòng)營(yíng)收基本盤(pán)穩(wěn)固，是三家唯一實(shí)現(xiàn)營(yíng)收正增長(zhǎng)的企業(yè)，正向的營(yíng)收增長(zhǎng)能夠?qū)_稅率上調(diào)、稅費(fèi)增加帶來(lái)的利潤(rùn)侵蝕，為利潤(rùn)提供緩沖空間。

二是業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)更優(yōu)，盈利質(zhì)量更高。中國(guó)移動(dòng)個(gè)人高價(jià)值用戶(hù)基數(shù)龐大，移動(dòng)主業(yè)流量、通信服務(wù)等高毛利業(yè)務(wù)占比更高。

三是新興業(yè)務(wù)發(fā)展質(zhì)量高。移動(dòng)云、算力等轉(zhuǎn)型業(yè)務(wù)穩(wěn)步增長(zhǎng)兼顧收入與利潤(rùn)。

此外，特別需要注意的是，中國(guó)移動(dòng)一季度經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流凈額為714億元，同比暴增128.1%。數(shù)據(jù)顯示，購(gòu)買(mǎi)商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金從2014億元驟降至1579億元，減少約435億元，降幅超過(guò)21%。資本開(kāi)支也同比減少60億元，降幅16.5%。這也是其凈利波動(dòng)較小的一個(gè)重要因素。

雖然中國(guó)電信現(xiàn)金流凈同比暴增，達(dá)到114.4%，金額為232.15億元，但總額不及中國(guó)移動(dòng)的714億元。

如何擺脫增量不增收、稅負(fù)困局？

存量競(jìng)爭(zhēng)加劇之下，運(yùn)營(yíng)商陷入增量不增收的發(fā)展瓶頸，盈利增長(zhǎng)持續(xù)乏力。在此背景下，2026年稅目與稅率政策同步調(diào)整，多重壓力疊加，行業(yè)經(jīng)營(yíng)形勢(shì)愈發(fā)嚴(yán)峻。

一方面，傳統(tǒng)通信業(yè)務(wù)對(duì)應(yīng)增值稅稅率由6%調(diào)整至9%，其基本盤(pán)凈利受到壓縮；另一方面，財(cái)政部明確電信行業(yè)2026年國(guó)有資本稅后利潤(rùn)上繳比例由20%上調(diào)至35%，這將直接影響其最終的凈利總額。

從國(guó)家稅務(wù)總局動(dòng)作來(lái)看，一旦一項(xiàng)業(yè)務(wù)失去了“新興業(yè)態(tài)”的屬性，就有可能將其調(diào)整為“基礎(chǔ)電信服務(wù)”，導(dǎo)致稅率上升。云計(jì)算、AIDC、智算、AI大模型與行業(yè)解決方案政企數(shù)字化服務(wù)等，仍屬增值電信，適用6%低稅率。那么，運(yùn)營(yíng)商就應(yīng)優(yōu)化業(yè)務(wù)架構(gòu)，盡最大可能提升新興業(yè)務(wù)占比、規(guī)模，有兩個(gè)原因。

一是算力與AI已成為運(yùn)營(yíng)商轉(zhuǎn)型的核心賽道，新興業(yè)務(wù)是對(duì)未來(lái)的布局，產(chǎn)業(yè)對(duì)算力的火熱需求保持增長(zhǎng)，盈利能力強(qiáng)；二是新興業(yè)務(wù)較傳統(tǒng)業(yè)務(wù)定的稅率低，對(duì)凈利的保留更有利。

以中國(guó)聯(lián)通一季度為例，算力業(yè)務(wù)收入154億元，同比提升8.3%，其中智算 中心收入同比提升11.7%，聯(lián)通云服務(wù)近44萬(wàn)政企大客戶(hù)。算力業(yè)務(wù)的收入的154億元凈利將比傳統(tǒng)家寬、移動(dòng)流量同樣的154億元凈利高。

結(jié)語(yǔ)

俗話(huà)說(shuō)，一年之計(jì)在于春。作為全年經(jīng)營(yíng)的開(kāi)局之戰(zhàn)，2026年一季度三大運(yùn)營(yíng)商營(yíng)收、凈利表現(xiàn)整體偏弱，傳統(tǒng)業(yè)務(wù)受稅率上調(diào)、稅負(fù)持續(xù)擠壓利潤(rùn)空間，行業(yè)存量競(jìng)爭(zhēng)加劇，增收不增利問(wèn)題突出。

從一季度的營(yíng)收情況可以感受到三家運(yùn)營(yíng)商全年盈利焦慮。因此，運(yùn)營(yíng)商加快壯大算力、AI、云計(jì)算等低稅率、高附加值新興業(yè)務(wù)，優(yōu)化收入結(jié)構(gòu)、增厚盈利韌性，是其對(duì)沖政策沖擊、緩解經(jīng)營(yíng)壓力、穩(wěn)住全年業(yè)績(jī)的關(guān)鍵。

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責(zé)編/版式：梅雅鑫

審校：梅雅鑫

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編輯｜梅雅鑫 孫天 朱文鳳

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