聯訊儀器科創板上市：三大核心壁壘鑄就高端測試儀器國產龍頭

4月24日，蘇州聯訊儀器股份有限公司（股票簡稱：聯訊儀器，股票代碼：688808）正式登陸上交所科創板。作為國內高端電子測量與半導體測試設備領域的硬核標桿，聯訊儀器此次上市，不僅標志著國產高端測試儀器邁向資本市場新征程，更為科創板注入“硬科技”自主可控的核心力量。

立足高端測試儀器賽道，聯訊儀器憑借持續領先的研發投入、全球頂級客戶矩陣、多曲線協同成長路徑，呈現出高成長性、高技術壁壘、高客戶壁壘的“三高”特質。其價值內核，深植于對底層核心技術的長期攻堅，以及對全球前沿科技浪潮的精準卡位。

1）高成長性：踏準AI與國產替代雙浪潮，業績步入高速釋放期

聯訊儀器的成長性，并非源于模糊的行業愿景，而是建立在扎實的訂單與財務數據之上，呈現出清晰的“S型”增長曲線。

業績爆發式增長，盈利能力全面兌現。招股書顯示，2022年至2024年，公司營業收入從2.14億元迅猛增長至7.89億元，兩年復合增長率高達91.79%。更關鍵的是，在高強度研發投入的背景下，公司于2024年成功跨越盈虧平衡點，實現歸屬于母公司股東的凈利潤1.40億元；2025年度，公司實現營業收入11.94億元，較去年同期增長51.41%；2026 年第一季度，公司預計營業收入 4.80億元至5.00億元，同比增長138.68%至148.63%；預計歸母凈利潤1.10億元至1.25億元，同比增長469.10%至546.71%，展現出強勁的增長加速度。

深度受益AI算力需求，占據400G/800G/1.6T測試高地。人工智能的爆發驅動數據中心向400G、800G乃至1.6T高速光模塊快速迭代，而光模塊測試儀器是這一產業鏈的“卡脖子”環節。聯訊儀器是目前全球少數、國內極少數能量產供貨400G、800G、1.6T高速光模塊核心測試儀器的廠商，更是全球第二家推出1.6T光模塊全部核心測試儀器的企業。其65GHz采樣示波器、120GBaud時鐘恢復單元等產品，已成為中際旭創、新易盛、光迅科技、Lumentum等全球主流光模塊廠商的標配，直接分享AI算力基礎設施建設帶來的確定性紅利。

橫縱向拓展打開長期空間，打造平臺級成長路徑。聯訊儀器并未止步于光模塊測試。依托“高速信號處理、微弱信號處理、超精密運動控制”三大平臺級核心技術，聯訊儀器成功將業務邊界延伸至功率半導體和集成電路測試領域。在碳化硅功率器件測試設備市場，公司已躍居國內市場份額第一。此外，公司正積極布局存儲芯片測試設備，有望打開下一個百億級的增長曲線。

2）高技術壁壘：硬核技術打底，打破海外壟斷，鑄就長期護城河

高端測試儀器是典型的技術密集型行業，研發壁壘高、迭代速度快、核心技術自主可控要求嚴苛。聯訊儀器自成立以來，以技術立身，構建起難以復制的研發護城河，成為國內少數能與國際巨頭競爭的企業。

研發投入持續高強度，科創屬性拉滿。報告期內，聯訊儀器研發投入連年攀升，2022-2024年累計研發投入超3.49億元，研發投入占營收比例長期維持在24%以上，持續保持高位；研發人員占比超40%，截至2025年9月擁有應用于主營業務并能夠產業化的發明專利113項。高強度投入換來核心技術突破，公司形成以高速信號處理、微弱信號處理、超精密運動控制為核心的平臺級技術體系，覆蓋自研芯片、核心算法、硬件板卡、精密運動系統全鏈條，關鍵部件自主可控，擺脫對外依賴。

產品性能比肩國際，多項實現國產唯一/全球領先。在光通信測試領域，聯訊儀器是全球第二家、國內唯一能量產供貨1.6T光模塊全套核心測試儀器的廠商，65GHz采樣示波器、120GBaud時鐘恢復單元、1.6Tbps誤碼分析儀全面量產，覆蓋400G/800G/1.6T全速率需求。在半導體測試領域，公司精密源表最小電流分辨率突破0.1fA，逼近國際頂尖水平；碳化硅功率器件晶圓級老化系統國內市占率第一，光電子器件測試設備國內市占率同樣位居榜首，多項產品填補國內空白、打破海外壟斷。

平臺化技術復用，拓展能力無邊界。聯訊儀器的核心技術可跨領域復用，從光通信測試延伸至功率器件、半導體集成電路、存儲芯片測試，形成“一核多極”的產品矩陣，技術延展性成為持續成長的底層支撐，避免單一產品依賴，不斷打開成長邊界。

3）高客戶壁壘：深度綁定全球龍頭，認證周期長、粘性極強，業績基本盤穩固

ToB高端設備行業，客戶壁壘即是最強護城河。聯訊儀器憑借嚴苛的產品品質、長期驗證的可靠性，進入全球產業鏈核心供應鏈，客戶集中度高且結構頂級，合作關系深度綁定、難以替代。

客戶矩陣頂級，覆蓋全球光通信+半導體龍頭。聯訊儀器的客戶均為行業頭部企業，境內外同步突破：光通信領域覆蓋中際旭創、新易盛、光迅科技、海信集團、Lumentum、Coherent、博通、日本住友等全球主流廠商；半導體功率器件領域覆蓋比亞迪半導體、士蘭微、ONSEMI等國際一流企業；產品已進入美國、日本、韓國、新加坡、馬來西亞等全球主要市場，境外收入占比快速提升至32.59%，全球化布局成型。

認證壁壘極高，合作長期穩定。高端測試設備認證周期通常1-2年，客戶驗證流程嚴苛、切換成本極高，一旦入圍供應鏈即形成長期共生關系。聯訊儀器不僅是供應商，更是客戶前沿研發的合作伙伴，伴隨800G/1.6T光模塊、碳化硅功率器件、先進封裝等技術迭代同步升級，深度綁定下游需求，訂單持續性與穩定性極強。

結語

綜合來看，聯訊儀器是一家賽道優質、壁壘深厚、成長確定的科創板硬科技標桿：身處高端測試儀器黃金賽道，受益國產替代與下游高景氣雙重紅利；擁有研發、客戶雙重高壁壘，競爭格局清晰，業績高增可持續。

在科技自立自強成為國家戰略的背景下，聯訊儀器肩負高端測試儀器國產替代使命，兼具技術壁壘、客戶壁壘與成長潛力。此番登陸科創板，公司將借助資本力量加速技術突破與產能擴張，向全球高端測試儀器行業領導者目標邁進。