梅花生物難抵周期首季歸母凈利驟降88% 存貨46億激增50%經營凈現金流轉負

長江商報消息●長江商報記者 沈右榮

周期不期而至，全球最大氨基酸生產企業梅花生物（600873.SH）也難以抵御。

4月21日晚，梅花生物披露的年報顯示，2025年，公司實現的營業收入約為242億元，同比下降3.43%。2023年至2025年，公司營業收入連續三年下降。

2025年，梅花生物實現歸母凈利潤32.81億元，同比增長近20%，結束了連續兩年下降。不過，公司扣非凈利潤為22.05億元，同比下降逾18%，連續三年下降。

備受關注的是，2026年一季度，梅花生物實現的歸母凈利潤僅有1.18億元，同比下降幅度高達88.42%。

梅花生物是全球氨基酸龍頭企業，賴氨酸、蘇氨酸產能全球第一，味精產能全球第二，黃原膠市占率全球領先。2025年，公司收購日本協和發酵，成功切入高端醫藥氨基酸市場。

位居“全球第一”，梅花生物第一季度的經營業績為何大幅下滑？公司解釋稱，味精、蘇氨酸、賴氨酸、黃原膠等產品市場銷售價格下降。

一季度，梅花生物存貨激增、經營凈現金流轉負，本輪周期來勢洶洶，梅花生物將如何度過？

季度歸母凈利加速下滑

曾經單個季度大賺超10億元的梅花生物，正承受著業績加速下滑的壓力。

根據年報，2025年，梅花生物實現營業收入242.09億元，同比下降3.43%；實現歸母凈利潤32.81億元，同比增長19.72%。

營業收入下降、歸母凈利潤增長，二者背離，主要原因是非經常性損益影響。2025年，公司非經常性損益高達10.75億元，其中，因完成跨境資產收購所產生的非經常性損益增加凈利潤8.31億元。當年，公司實現的扣非凈利潤為22.05億元，同比下降18.22%。

對于2025年營業收入下降，梅花生物解釋，賴氨酸、異亮氨酸等產品產能持續釋放，產銷量穩步提升，但受原材料價格下跌傳導影響，主要產品銷售價格下行，致使營業收入同比略有下降。至于扣非凈利潤下降，公司未進行具體說明。

其實，過去三年，梅花生物營業收入、扣非凈利潤連續三年雙降。2023年、2024年，公司實現的營業收入分別為277.1億元、250.69億元，同比下降0.63%、9.69%；歸母凈利潤分別為31.81億元、27.40億元，同比下降27.81%、13.85%；扣非凈利潤分別為30.84億元、26.97億元，同比下降26.93%、12.55%。

從2025年的經營業績看，第四季度，公司實現的營業收入為59.93億元，同比下降6.19%；歸母凈利潤、扣非凈利潤分別為2.56億元、1.86億元，同比下降65.67%、79.95%，均大幅下降。

4月21日晚，梅花生物披露了2026年第一季度報告。前三個月，公司實現的營業收入為59.86億元，同比下降4.51%；歸母凈利潤、扣非凈利潤分別為1.18億元、8025.63萬元，同比下降88.42%、91.13%。

長江商報記者查詢發現，單季度歸母凈利潤同比降幅超過80%、扣非凈利潤同比降幅超過90%，是梅花生物近10年來的最大降幅。

梅花生物解釋，吉林子公司賴氨酸產能釋放帶來銷量增長，但味精、蘇氨酸、賴氨酸、黃原膠等產品市場銷售價格下降導致營業收入減少，歸母凈利潤、扣非凈利潤大幅下降，也是因為產品市場價格下降。

經營現金流凈流出11.56億

梅花生物經營業績降幅之大，令人有些意外。

梅花生物前身為五洲明珠，2010年，孟慶山攜梅花生物借殼上市，公司主營業務轉型至味精、氨基酸、有機肥等生物發酵領域。

近年來，梅花生物積極布局，最為知名的動作是收購協和發酵資產。

2024年11月，梅花生物公告稱，擬通過全資子公司新加坡公司與麒麟控股全資子公司協和發酵簽署《股份及資產購買協議》，以105億日元（以當時匯率計算，折合人民幣約5億元）現金收購協和發酵旗下食品氨基酸、醫藥氨基酸及HMO業務。

協和發酵是全球領先的生物技術和發酵領域的企業，是氨基酸發酵產業的先行者，一直處于全球合成生物學的領先地位。

這一交易在2025年7月完成。梅花生物稱，通過此次收購，公司完善了全球產品供給網絡，借助標的公司海外渠道優勢，提升公司產品全球知名度，為后續拓展海外市場、深化全球化布局筑牢根基。

2025年，梅花生物決定將泰國工廠100%股權出售給全球知名生物科技公司諾和新元，并在2026年4月完成。公司稱，此次出售資產，目的是專注主業發展，優化資源配置，以進一步優化全球產能布局，聚焦合成生物學發酵高端氨基酸原料的業務。

梅花生物還披露稱，諾和新元是總部位于丹麥的全球生物科技巨頭，由諾維信與科漢森于2024年1月正式合并而成，是全球最大的工業酶制劑及微生物解決方案供應商之一。此次成功交易為兩家生物行業領先企業開展更廣泛的交流合作奠定了堅實基礎。

這些動作，對于梅花生物抵御本輪周期有何積極影響，暫時不得而知。

梅花生物是全球氨基酸龍頭企業，賴氨酸、蘇氨酸產能全球第一，味精產能全球第二，黃原膠市占率全球領先，且擁有的全產業鏈優勢突出。

競爭力突出的梅花生物仍然難以抵擋周期襲擾，且受到的沖擊較大。除了業績，2026年一季度，公司存貨增長至45.98億元，處于歷史最高水平，同比增長50%。

一季度，公司經營凈現金流為-11.56億元，與上年同期的4.53億元相比，猛降 354.94%。

梅花生物的研發投入在縮水。2023年至2025年，公司研發投入分別為8.34億元、7.33億元、7.24億元。2026年一季度，公司研發費用為0.94億元，較上年同期的1.03億元繼續減少。

本輪周期，行業龍頭梅花生物將如何穿越，備受關注。