江蘇
作者|深水財(cái)經(jīng)社 劉川風(fēng)
進(jìn)入2025年，業(yè)績(jī)的兩位數(shù)增長(zhǎng)幾乎成了銀行業(yè)的奢侈品。截至目前已經(jīng)有22家上市銀行發(fā)布了2025年年報(bào)，營(yíng)收和凈利潤(rùn)數(shù)據(jù)可以說是慘不忍睹。
從已披露的22家上市銀行年報(bào)來看，僅有重慶銀行一家實(shí)現(xiàn)營(yíng)收增速破10%，其余銀行要么在個(gè)位數(shù)區(qū)間掙扎，要么陷入負(fù)增長(zhǎng)泥潭；
歸母凈利潤(rùn)更是只有青島銀行、重慶銀行、浦發(fā)銀行三家實(shí)現(xiàn)兩位數(shù)增長(zhǎng)，國(guó)有大行普遍“微漲”，多家股份行利潤(rùn)大幅下滑。
這不是個(gè)體銀行的偶然掉隊(duì)，而是整個(gè)行業(yè)在多重壓力下的系統(tǒng)性增長(zhǎng)失速。
一、能有增長(zhǎng)就不錯(cuò)了
銀行業(yè)業(yè)績(jī)的預(yù)期在這兩年里出現(xiàn)巨大逆轉(zhuǎn)。兩年前，兩位數(shù)增長(zhǎng)還是常態(tài)，個(gè)位數(shù)增長(zhǎng)雖然臉上無光，但是勉強(qiáng)也能接受。
但是到2025年，能保持不下滑已經(jīng)是銀行業(yè)普遍的奢望，就這樣也是大家挖空心思從報(bào)表里調(diào)節(jié)出來的。而業(yè)績(jī)下滑也不再是什么羞恥的事情，甚至也不再是銀行無法接受的現(xiàn)實(shí)。
在營(yíng)收端，2025年只有一家城商行破10%，股份行成了下滑的“重災(zāi)區(qū)”。
重慶銀行以10.48%的營(yíng)收增速領(lǐng)跑，成為22家銀行中唯一實(shí)現(xiàn)兩位數(shù)增長(zhǎng)的機(jī)構(gòu)；緊隨其后的青島銀行增速為7.97%，民生銀行、中國(guó)銀行等增速在4%—5%區(qū)間，其余銀行的增速均低于3%。
國(guó)有大行全年算是集體“躺平”，六大行營(yíng)收增速全部在5%以下，工行、農(nóng)行、建行增速不足3%，郵儲(chǔ)銀行僅為1.99%，昔日的行業(yè)龍頭們，即便是規(guī)模擴(kuò)張也難抵息差下行。
去年股份行依然是最慘，這個(gè)狀況已經(jīng)延續(xù)了幾年。其中平安銀行、浙商銀行、光大銀行、華夏銀行、中信銀行5家銀行營(yíng)收同比下滑，其中平安銀行降幅高達(dá)10.40%，成為營(yíng)收端的“墊底選手”。
在利潤(rùn)端，截至目前僅三家兩位數(shù)增長(zhǎng)，青島銀行以21.66%的歸母凈利潤(rùn)增速登頂，重慶銀行、浦發(fā)銀行分別以10.49%、10.52%緊隨其后，這也是僅有的三家增速破10%的銀行。
六大行去年歸母凈利潤(rùn)增速全部低于4%，工行、建行、農(nóng)行增速不足1%，盈利增長(zhǎng)近乎停滯，“萬億級(jí)利潤(rùn)”的背后，是增速的集體失速。
股份行利潤(rùn)繼續(xù)“塌方”，浙商銀行、光大銀行、華夏銀行、民生銀行、平安銀行5家銀行凈利潤(rùn)負(fù)增長(zhǎng)，其中浙商銀行降幅高達(dá)14.85%，部分銀行不得不通過撥備回沖、不良核銷來維持利潤(rùn)報(bào)表的“體面”。
二、銀行“賺錢邏輯”遭遇證偽
銀行還賺不到錢？這個(gè)基本常識(shí)好像遇到嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。
如果說2024年銀行還只是因?yàn)樾刨J需求不足，還可以用投資收益來補(bǔ)補(bǔ)漏，那么到2025年，銀行業(yè)幾乎已經(jīng)沒有可以填補(bǔ)窟窿的業(yè)務(wù)。
曾經(jīng)“躺著賺錢”的模式，正在被徹底改寫。
息差是銀行利潤(rùn)的核心來源，占營(yíng)收比重普遍超過70%，但2025年的息差下行壓力，幾乎讓所有銀行都陷入了“以量補(bǔ)價(jià)”失效的困境。
原因很顯然，2025年LPR持續(xù)下調(diào)、存量房貸利率重定價(jià)，疊加企業(yè)投資意愿不足、居民消費(fèi)信心偏弱，銀行貸款收益率持續(xù)走低。以六大行為例，凈息差同比普遍收窄7-21bp，郵儲(chǔ)銀行息差降幅最大，同比下降21bp至1.66%，盡管仍居大行首位，但已難以支撐高增長(zhǎng)。
信貸投放不足，銀行只能靠降本，首要的就是降低存款成本。
居民儲(chǔ)蓄意愿持續(xù)高漲，定期存款占比不斷提升，疊加銀行攬儲(chǔ)競(jìng)爭(zhēng)加劇，存款成本降幅遠(yuǎn)慢于貸款收益率降幅。
部分銀行不得不通過壓降長(zhǎng)期大額存單利率、壓降高成本協(xié)議存款等方式控成本，但效果有限，負(fù)債端的成本壓力，進(jìn)一步擠壓了息差空間。
息差承壓之下，非息收入本應(yīng)成為銀行的“第二增長(zhǎng)曲線”，但受基金代銷費(fèi)率下調(diào)、保險(xiǎn)“報(bào)行合一”傭金下降、理財(cái)規(guī)模增速放緩等因素影響，銀行財(cái)富管理相關(guān)中收增速普遍放緩。
除郵儲(chǔ)銀行等少數(shù)大行外，多數(shù)銀行中收增速不足5%，部分股份行甚至還出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)。
金融市場(chǎng)部是近兩三年各家銀行最吃香的部門了，因?yàn)橘J款不好放，存款也不好壓，只能靠金融投資來對(duì)沖利息收入缺口。在2024年最瘋狂的時(shí)候，投資收益往往都占到銀行當(dāng)期營(yíng)收的30%，高的還有50%。
但是2025年債市躺賺的時(shí)代結(jié)束，市場(chǎng)風(fēng)向急轉(zhuǎn)直下，部分銀行交易性金融資產(chǎn)公允價(jià)值出現(xiàn)浮虧，直接拖累非息收入。
對(duì)比2024年債市單邊行情帶來的浮盈，2025年“收益回吐”導(dǎo)致部分銀行其他非息收入降幅明顯，進(jìn)一步拉低了營(yíng)收增速，造成了業(yè)績(jī)的“多殺”局面。
三、警惕資產(chǎn)質(zhì)量惡化趨勢(shì)
為什么銀行必須賺錢？這倒不是什么其他原因，因?yàn)殂y行一旦不賺錢，就很可能出大問題。
盡管2025年上市銀行賬面不良率整體保持穩(wěn)定，平均不良率約1.24%，較上年末微降，但資產(chǎn)質(zhì)量的潛在壓力仍在，撥備計(jì)提對(duì)利潤(rùn)的約束也在持續(xù)顯現(xiàn)。
去年開始，銀行業(yè)零售貸款風(fēng)險(xiǎn)暴露，消費(fèi)貸、信用卡不良率有所上升，部分銀行加大了零售不良的核銷與轉(zhuǎn)讓力度，消耗了利潤(rùn)空間。
其實(shí)從前兩年開始，很多銀行就要靠釋放撥備來湊利潤(rùn)了，而盈利一旦不能修復(fù)，隨著不良貸款規(guī)模的增長(zhǎng)，那點(diǎn)撥備根本都不敷使用，很快就會(huì)消耗光。
而且伴隨著監(jiān)管對(duì)撥備覆蓋率的要求趨嚴(yán)，撥備回沖的空間正在縮小。例如浙商銀行撥備覆蓋率下降，2025年竟然只有155.37%，民生銀行和華夏銀行的撥備已經(jīng)調(diào)到了140%多，撥備空間不足導(dǎo)致凈利潤(rùn)降幅進(jìn)一步擴(kuò)大。
四、誰能走出獨(dú)立行情？
在行業(yè)普遍增長(zhǎng)乏力的背景下，青島銀行、重慶銀行、浦發(fā)銀行等少數(shù)銀行實(shí)現(xiàn)了兩位數(shù)的利潤(rùn)增長(zhǎng)，背后是差異化的經(jīng)營(yíng)策略與精準(zhǔn)的市場(chǎng)把握。
我們觀察到，重慶銀行是個(gè)異數(shù)，他們?nèi)ツ晔杖朐鲩L(zhǎng)非常強(qiáng)勁，其中利息凈收入超過20%，非息收入有所下滑，投資凈收益還能保持增長(zhǎng)，撥備前利潤(rùn)同比增長(zhǎng)10.7%，與稅后凈利潤(rùn)基本同步。
更牛的是，重慶銀行去年凈息差是為數(shù)不多出現(xiàn)回升的，從1.35增長(zhǎng)到1.39，不良貸款率降至1.14。
但是從縱向來看，重慶銀行的業(yè)績(jī)很可能是因?yàn)樵?022年和2023年提前調(diào)整，而且此前銀行紅火的時(shí)候，重慶銀行業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)并不突出，所以在目前也是因禍得福，保持了相對(duì)穩(wěn)健。
中國(guó)銀行、郵儲(chǔ)銀行等國(guó)有大行，憑借龐大的渠道與客群優(yōu)勢(shì)，在財(cái)富管理、跨境金融等領(lǐng)域發(fā)力，部分對(duì)沖了息差壓力。
例如中國(guó)銀行非息收入同比增長(zhǎng)20.12%，占比提升至33%，成為營(yíng)收增長(zhǎng)的重要支撐；郵儲(chǔ)銀行依托遍布城鄉(xiāng)的網(wǎng)點(diǎn)，財(cái)富管理中收實(shí)現(xiàn)高增，有效緩解了息差下行帶來的壓力。
浦發(fā)銀行等此前業(yè)績(jī)承壓的股份行，通過不良資產(chǎn)處置、撥備計(jì)提優(yōu)化，實(shí)現(xiàn)了利潤(rùn)的修復(fù)性增長(zhǎng)。
對(duì)于投資者而言，在行業(yè)“躺平”的時(shí)代，那些具備區(qū)域優(yōu)勢(shì)、中收業(yè)務(wù)突出、資產(chǎn)質(zhì)量扎實(shí)的銀行，或許才是穿越周期的優(yōu)質(zhì)標(biāo)的。
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