萬億資金流出銀行去了哪兒？

在業內人士看來，居民存款從銀行表內大規模轉向非銀體系，保險產品、偏股混合型基金、FOF等基金份額顯著增長，顯示投資者在低利率環境下尋求多元化及全球化資產配置

文｜《財經》研究員 程維妙

編輯｜袁滿

低利率環境下，以往銀行理財產品接盤存款分流資金的邏輯，在一季度被打破。

據官方最新數據，今年一季度住戶存款增加7.68萬億元，同比少增逾萬億元。與此同時，一季度末理財全市場產品存續規模31.91萬億元，較去年末縮水也超萬億元。

存款資金持續從銀行體系分流，保險和基金等非銀領域產品成為重要吸納方。

“因為存款利率一直下降，這兩年很多客戶存款到期都主動來咨詢其他產品。今年保險賣得尤其好，我們支行開年不到一周就完成了半年任務目標。”一位全國性股份制銀行支行零售主管4月21日對《財經》稱。

另一家零售業務領先的股份行內部人士也告訴《財經》，不少客戶今年1月、2月以股票型基金配置為主，伊朗戰事引發股市波動后，3月又回來配置安全性相對高的產品。該行一季度儲蓄險賣了80億元，為歷年最高。

在業內人士看來，居民存款從銀行表內大規模轉向非銀體系，保險產品、偏股混合型基金、FOF（基金中的基金）等基金份額顯著增長，顯示投資者在低利率環境下尋求多元化及全球化資產配置。對銀行理財來說，在投資者需求和認知變化、資管行業持續凈值化轉型背景下，想要加強“吸金”能力，需重構資產配置與銷售策略。

40只銀行理財產品發行失敗

據中國人民銀行（下稱“央行”）4月13日發布的2026年一季度金融統計數據報告，一季度住戶存款增加7.68萬億元。與2025年同期9.22萬億元的增量相比，同比少增了1.54萬億元，顯示存款仍在分流。

同期，理財規模亦出現下降。銀行業理財登記托管中心4月17日發布的《中國銀行業理財市場季度報告（2026年一季度）》（下稱《報告》）顯示，截至今年一季度末，全市場產品存續規模達31.91萬億元，與去年末33.29萬億元的存續規模相比，減少1.38萬億元。

去年理財與存款規模整體還呈“此消彼長”，理財產品規模創下33.29萬億新高，今年一季度卻呈現下滑？季節性因素是其一。華源證券固收首席分析師廖志明分析稱，1月銀行“開門紅”階段相對偏向存貸款沖量，部分理財資金被引導回流存款；此外，理財收益“打榜”亂象規范等因素也對增長形成短期擾動。2月在存款利率較低、年終獎集中釋放等因素下出現回升；3月則受季末沖存款及權益市場波動影響再次回落。

“主要還是因為固收理財的收益率隨無風險利率下行，缺乏吸引力，投資者認購意愿減弱。含權益投資的理財又在3月面對股市大幅波動，讓整體追求穩健、厭惡風險的理財客群體驗感不佳。”一位大中型理財公司人士表示。《報告》顯示，截至一季度末，固定收益類產品存續規模為30.84萬億元，占全部理財產品存續規模的比例達96.65%。

國信證券非銀金融行業首席分析師孔祥也指出，近期可轉債、股票價格調整導致多資產理財收益回撤，是產品收縮的主要因素。該團隊統計的數據顯示，3月理財加權平均年化收益率僅為0.46%，較上月回落1.24個百分點。其中現金類、純債類、“固收+”產品的年化收益率分別下降至1.24%、2.13%和0.67%。

部分理財收益率甚至低于同期定期存款。綜合多家銀行App公示利率，當前國有銀行1年期定存利率普遍為0.95%，3年期定存利率多為1.25%；部分股份行、城農商行定存利率相對較高，1年期可達1.25%，3年期在1.5%-1.55%上下。

“收益越來越水了，買得心塞。”“現在理財收益太不能打了，我大部分資金都買的銀行R2（中低風險）理財，每天就賺一兩個雞蛋錢。”在社交平臺上，有理財投資者稱。

今年以來，因為投資者“不買賬”而募集失敗的理財數量已明顯上升。據Wind（萬得）數據，截至4月10日，年內已有約40只理財產品，因在發行過程中實際募集規模未達到發行規模下限，導致發行失敗，數量遠超歷年同期水平。業內人士普遍認為，產品募集未達標主因就是收益率持續走低、理財產品高度同質化等。

保險、基金等成為重要吸納方

存款分流投向了哪里？多組數據顯示，保險、基金等非銀產品是重要吸納方。

據中基協最新披露，截至今年2月底，中國公募基金總規模達38.61萬億元，首次突破38萬億元關口，較1月底增長8397.78億元，連續11個月刷新歷史新高。“A股從去年3300點到今年初突破4000點，吸引了不少能承受更高風險的客戶，近兩年存款到期后都轉去買了股票型基金。”多位受訪銀行人士表示。

保險則與銀行“雙向奔赴”。2025年在取消“一對三”網點限制等政策下，許多保險公司加大銀行渠道建設，銀保渠道收入時隔十余年重返壽險第一大渠道，代銷保險也為銀行帶來不菲的中間業務收入。

“近年主動咨詢和購買保險的客戶非常多。比如有的儲戶2020年存了五年定期，那時利率還在2.75%左右，去年到期發現續存利率只有1.7%上下了，甚至和3年期利率倒掛。客戶希望保本并延續一定收益水平，保險預定利率雖然近三年也階梯式調降，但分紅險還有1.75%保底收益加分紅，因此受到不少人青睞。”受訪銀行人士稱。

據國信證券經濟研究所金融團隊報告，居民存款正從銀行表內大規模轉向非銀體系，今年一季度非銀存款新增約2.3萬億元，處歷史高位。在配置方向上，保險產品成為重要吸納方，1月-2月保費收入創多年新高；偏股混合型基金、QDII（跨境配置）、FOF等基金份額亦有增長。相比之下，理財與貨幣基金規模基本穩定。

“反映出投資者在低利率環境下尋求更高的穩健收益，同時進行多元化以及全球化布局的綜合策略。”該團隊稱。

展望未來，與存款“近水樓臺”的理財，規模會否出現回升？前述理財公司人士認為，理財客群普遍追求穩健，短期內存款出表不會逆轉，低風險偏好投資者的資金還將向理財等穩健資產轉移。中信證券也表示，隨著季末因素消退及銀行年初業務沖刺壓力減輕，前期回流表內的活期存款以及大量到期的定期存款，有望在“利差驅動”下重新流向理財市場，帶動二季度銀行理財規模回升。

不過與此同時，在資管行業持續向凈值化轉型、低利率環境擠壓固收資產收益的背景下，銀行理財想要加強“吸金”能力，需調整資產配置結構與銷售策略。

多位受訪者表示，目前銀行理財多策略布局提速，除搭配少量權益類資產，還增配與股市低相關的黃金、REITs（不動產投資信托基金）、大宗商品、海外高股息資產等，以此增強產品收益。在銷售路徑方面，不少理財公司加大尋求與公募基金合作，并定制FOF產品，部分成為爆款。

在業內人士看來，銀行從過去單一“賣產品”，轉向“賣配置”“賣服務”，也是銀行財富管理底層邏輯改變的表現。“銀行理財收益的破局關鍵不再是簡單提升權益倉位，而在于圍繞客戶需求、工具體系和資產邊界進行系統性重構。”中信證券首席經濟學家明明表示，未來“固收+”的開發空間也將更多體現為場景化和定制化，如養老理財、QDII等產品。

責編 | 李煜

題圖來源 | 視覺中國