新興業(yè)務(wù)54億！邁瑞業(yè)務(wù)架構(gòu)出現(xiàn)重大調(diào)整

文章來源： 思 宇Me dTec h

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2026年4月17日，邁瑞醫(yī)療（300760）發(fā)布最新投資者關(guān)系活動記錄表，公告中回應(yīng)了有關(guān)公司業(yè)務(wù)板塊調(diào)整、業(yè)績展望、新興業(yè)務(wù)發(fā)展、港股上市計劃、AI醫(yī)療布局等多個問題。邁瑞醫(yī)療表示，公司于2025年報首次變更了收入分解信息的列報口徑，新興業(yè)務(wù)作為四大業(yè)務(wù)板塊之一單獨列示，2025年新興業(yè)務(wù)收入近54億元，同比增長38.85%，占集團收入比重達16%。

# 業(yè)務(wù)板塊重大調(diào)整：三大產(chǎn)線升級為四大業(yè)務(wù)

按照公司最新業(yè)務(wù)規(guī)劃，公司于2025年報首次變更了收入分解信息的列報口徑以反映主要產(chǎn)品覆蓋的業(yè)務(wù)領(lǐng)域。

變更前，公司的收入分解主要劃分為生命信息與支持類產(chǎn)品、體外診斷類產(chǎn)品、醫(yī)學(xué)影像類產(chǎn)品、電生理與血管介入類產(chǎn)品、其他產(chǎn)品和其他業(yè)務(wù)。

變更后，公司的收入分解主要劃分為體外診斷類產(chǎn)品、生命信息與支持類產(chǎn)品、醫(yī)學(xué)影像類產(chǎn)品、新興業(yè)務(wù)類產(chǎn)品和其他業(yè)務(wù)。其中，新興業(yè)務(wù)類產(chǎn)品主要包括微創(chuàng)外科、微創(chuàng)介入及動物醫(yī)療等新興業(yè)務(wù)板塊。

具體調(diào)整包括：

• 動物醫(yī)療板塊相關(guān)收入自原三大業(yè)務(wù)線中拆出，歸并入新興業(yè)務(wù)

• 微創(chuàng)外科業(yè)務(wù)從生命信息與支持類歸并入新興業(yè)務(wù)

• 原電生理與血管介入類產(chǎn)品計入新興業(yè)務(wù)

• 原其他類產(chǎn)品也計入新興業(yè)務(wù)

2025年公司新興業(yè)務(wù)類產(chǎn)品中，微創(chuàng)介入收入占比近一半，動物醫(yī)療收入占比超20%，微創(chuàng)外科收入占比近20%。新興業(yè)務(wù)國際收入占比約40%。

在公告中，邁瑞醫(yī)療還回答了哪些問題？

2025年年報顯示，公司國內(nèi)業(yè)務(wù)受行業(yè)調(diào)整影響下滑了22.97%，但國際業(yè)務(wù)逆勢增長7.4%，占比首次突破53%。管理層提到"最困難的時刻已過"，預(yù)計2026年國內(nèi)業(yè)務(wù)有望轉(zhuǎn)正。判斷依據(jù)是什么？

答：邁瑞早已不再是大家固有觀念里認為的一家賣監(jiān)護儀、呼吸機的設(shè)備公司了。2025年IVD業(yè)務(wù)體量已經(jīng)連續(xù)第二年成為第一大產(chǎn)線，其中國內(nèi)IVD業(yè)務(wù)占國內(nèi)收入的比重達到近一半。

國內(nèi)IVD市場核心需要攻克的三塊業(yè)務(wù)——免疫、生化和凝血，邁瑞的平均市占率從2025年中約10%提升至年底的12%。在化免領(lǐng)域，產(chǎn)品競爭力已經(jīng)明顯能夠?qū)?biāo)進口品牌，我們有信心在未來3年之內(nèi)實現(xiàn)市占率翻倍。

受醫(yī)保持續(xù)深化改革影響，IVD行業(yè)正經(jīng)歷陣痛，但客戶也在主動求新求變，迅速走向"提質(zhì)增效"。我們看到的更多是加速進口替代的歷史機遇：進口品牌"高價格、高利潤"的銷售模式已然行不通，邁瑞基于多年深耕設(shè)備業(yè)務(wù)的積累，在IVD設(shè)備方面的綜合優(yōu)勢尤為突出。

IVD產(chǎn)線將成為這3年時間里推動國內(nèi)業(yè)務(wù)加速復(fù)蘇和增長的核心力量。新興業(yè)務(wù)占國內(nèi)業(yè)務(wù)收入的比重已超過20%，這類業(yè)務(wù)受人口老齡化、手術(shù)滲透率提升等因素驅(qū)動仍在快速發(fā)展，有信心新興業(yè)務(wù)未來的增長甚至將顯著快于IVD產(chǎn)線。

2026年國際業(yè)務(wù)有望回歸快速增長，最大的變量會在歐洲還是新興市場？

答：全球絕大部分國家的醫(yī)療機構(gòu)仍在面臨著高通脹帶來的"控費降本"壓力，發(fā)達國家老齡化程度高且明顯缺醫(yī)少護，發(fā)展中國家的大趨勢則是醫(yī)療新基建、醫(yī)療水平升級以及醫(yī)療均質(zhì)化。

除了發(fā)展中國家快速增長外，歐洲的市場空間對邁瑞而言也具有巨大的待挖掘潛力。我們在歐洲的平均市場占有率遠低于中國及其他發(fā)展中國家，歐洲客戶的專業(yè)性、付費意愿以及對創(chuàng)新技術(shù)、高質(zhì)量醫(yī)療的渴求非常強烈。

從2026年一季度的情況來看，除了中東地區(qū)沖突影響了部分產(chǎn)品發(fā)貨和收入確認以外，整體國際業(yè)務(wù)進展順利并實現(xiàn)了快速增長。

邁瑞正著力攻堅"具身智能"，建設(shè)智能麻醉機器人、智能超聲機器人、智能手術(shù)機器人等。公司這方面的研發(fā)思路和產(chǎn)業(yè)進度如何？

答：當(dāng)前，受手術(shù)機器人設(shè)備價格和使用成本過高的制約，國內(nèi)手術(shù)機器人市場遠未達到臨床大范圍普及應(yīng)用的階段。在微創(chuàng)外科領(lǐng)域，邁瑞并不是后來者，我們已經(jīng)花了十年以上時間打磨胸腹腔鏡系統(tǒng)、能量平臺、手術(shù)器械等手術(shù)機器人必備的相關(guān)設(shè)備和耗材，這些產(chǎn)品的競爭力目前已經(jīng)可以全面對標(biāo)國際一流水平。

微創(chuàng)外科業(yè)務(wù)收入2025年已接近10億元，今年預(yù)計還將持續(xù)高速增長。手術(shù)機器人產(chǎn)品今年將進入注冊階段，正在按照既定的計劃順利推進。

具身智能是人工智能發(fā)展的高級階段，醫(yī)療領(lǐng)域的具身智能是指通過醫(yī)療設(shè)備/軟件與臨床真實場景進行感知、交互、行動和學(xué)習(xí)的過程。比如超聲機器人的自主掃查、手術(shù)機器人在部分操作環(huán)節(jié)的自主手術(shù)、檢驗科機器人對樣本和試劑的自動處理等，我們正在積極探索這些臨床場景的落地。

業(yè)內(nèi)有一種觀點認為，邁瑞醫(yī)療主要聚焦于專業(yè)醫(yī)療機構(gòu)市場，缺乏家用醫(yī)療器械的基因。公司如何看待家用醫(yī)療器械市場？

答：隨著老齡化加深，慢病管理需求激增，生命信息與支持類產(chǎn)品正從院內(nèi)治療向長期健康管理延伸。我們正在研發(fā)"可穿戴+AI"慢病管理方案，通過無感持續(xù)監(jiān)測填補傳統(tǒng)診療的數(shù)據(jù)空白，融合多模態(tài)臨床數(shù)據(jù)實現(xiàn)智能診斷、風(fēng)險分析與預(yù)警，打通院內(nèi)外、基層與家庭的一體化健康管理。

可穿戴設(shè)備可以實時采集居家生理數(shù)據(jù)并同步至醫(yī)護平臺，形成連續(xù)動態(tài)健康檔案；結(jié)合AI分析，實現(xiàn)主動預(yù)警、個性化干預(yù)與療效評估。該方案將邁瑞成熟的院內(nèi)監(jiān)護能力延伸至院前、社區(qū)與家庭，形成覆蓋全病程的閉環(huán)解決方案。

公司AI醫(yī)療大模型的商業(yè)模式是什么？可以形成單獨收費項目嗎？

答：全球醫(yī)療機構(gòu)都在迫切追求提質(zhì)增效、控費降本，邁瑞打造的以"設(shè)備+IT+AI"的數(shù)智化方案正是解決醫(yī)療機構(gòu)困擾的最優(yōu)解。

對邁瑞而言，數(shù)智化轉(zhuǎn)型除了能帶來一部分以軟件和服務(wù)收費為主的額外流水型收入以外，更重要的是為我們的設(shè)備業(yè)務(wù)構(gòu)筑更加難以被撼動的護城河，并提升客戶粘性。

公司已經(jīng)完成了"設(shè)備+IT+AI"的數(shù)智醫(yī)療生態(tài)系統(tǒng)搭建，以醫(yī)療物聯(lián)網(wǎng)和設(shè)備融合創(chuàng)新為基礎(chǔ)，"瑞智、瑞檢、瑞影"專科信息系統(tǒng)為載體，并結(jié)合持續(xù)進化的啟元AI垂域大模型，最終實現(xiàn)精準(zhǔn)診療個體化，助力高水平醫(yī)療均質(zhì)化，賦能醫(yī)院管理精益化。

公司的研發(fā)效率是否在下降？研發(fā)轉(zhuǎn)化率是否在降低？

答：邁瑞是全球領(lǐng)先的創(chuàng)新型醫(yī)療器械企業(yè)與數(shù)智化醫(yī)療實踐者。公司長期堅持高研發(fā)投入，每年將營收約10%用于研發(fā)，規(guī)模與占比均處于行業(yè)領(lǐng)先；2018年A股上市至2025年累計研發(fā)投入達227.98億元。

公司建立了體系化創(chuàng)新機制與人才梯隊，以客戶需求驅(qū)動自主原創(chuàng)研發(fā)，深耕核心技術(shù)，告別同質(zhì)化競爭；同時擁有成熟的組織管理體系，保障研發(fā)高效、可持續(xù)。

與國際頭部企業(yè)GPS等相比，有哪些競爭優(yōu)勢和劣勢？

答：作為全球前五十醫(yī)療器械榜單中唯一一家總部位于發(fā)展中國家的公司，邁瑞選擇了一條和歐美日公司截然不同的成長道路。目前，邁瑞的監(jiān)護儀、麻醉機、呼吸機、除顫儀、血球、超聲等成熟業(yè)務(wù)在全球范圍已經(jīng)達到行業(yè)領(lǐng)先水平，并且這些業(yè)務(wù)在全球的市場占有率穩(wěn)居前三。

未來邁瑞完全有能力、也有機會向全球TOP10發(fā)起沖擊，并真正成長為在各個細分領(lǐng)域的技術(shù)創(chuàng)新上都可以開始引領(lǐng)全球行業(yè)發(fā)展的龍頭公司。

2025年公司毛利率同比下降2.8個百分點，凈利率下降6.57個百分點。2026年如何平衡價格壓力與長期資源投放？微創(chuàng)外科、動物醫(yī)療等新興業(yè)務(wù)2026年有無明確增長目標(biāo)？

答：2026年，隨著腫標(biāo)甲功試劑集采開始執(zhí)行，我們預(yù)計毛利率還會略受影響，同時根據(jù)各國立法的全球最低稅規(guī)則，邁瑞的所得稅有效稅率需不得低于15%，以及潛在的美元貶值帶來的匯兌損失。考慮到這幾個因素，2026年利潤率預(yù)計會有小幅下降，但下降幅度將顯著收窄。

長期來看，通過堅定執(zhí)行三大戰(zhàn)略方向，持續(xù)擴大全球范圍內(nèi)高端客戶和流水型業(yè)務(wù)的收入占比，并加快IVD試劑原材料自制開發(fā)進度，毛利率和凈利率有望逐步提升。

2025年新興業(yè)務(wù)收入合計已達近54億元，占集團收入比重16%，當(dāng)前市場占有率還很低。隨著越來越多的重磅產(chǎn)品推出上市，這幾塊新興業(yè)務(wù)將成為長期拉動公司快速增長的重要驅(qū)動力。

# 關(guān)于邁瑞醫(yī)療

邁瑞醫(yī)療成立于1991年，作為全球領(lǐng)先的醫(yī)療器械以及解決方案供應(yīng)商，于2018年10月在A股上市。公司總部設(shè)在中國深圳，主營業(yè)務(wù)覆蓋生命信息與支持、體外診斷、醫(yī)學(xué)影像、微創(chuàng)外科、微創(chuàng)介入等領(lǐng)域，產(chǎn)品遠銷190多個國家和地區(qū)，進入大量全球頂尖醫(yī)院與研究機構(gòu)的核心科室。

公司始終以技術(shù)創(chuàng)新為發(fā)展的第一驅(qū)動力，擁有完善的研發(fā)創(chuàng)新體系，在全球設(shè)有十大研發(fā)中心。公司正積極推進數(shù)智化轉(zhuǎn)型，構(gòu)建"設(shè)備+IT+AI"的數(shù)智醫(yī)療生態(tài)系統(tǒng)，致力于為全球醫(yī)療機構(gòu)提供整體數(shù)智化解決方案，助力醫(yī)療均質(zhì)化與醫(yī)院精益管理。

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