日媒：中國加速減持美債，美聯(lián)儲拋3000多億，中國憑什么當接盤俠

最近網(wǎng)上不少人都在聊中國減持美債的事，說這是咱們跟美國打金融戰(zhàn)，最早炒熱這個話題的還是《日本經(jīng)濟新聞》。可這事要是只盯著中國說，那百分百是被帶了節(jié)奏。今天咱們把所有玩家的賬都拉出來算一算，誰才是拋美債拋得最狠的那個，一目了然。

數(shù)據(jù)本身沒什么問題，到2022年12月底，中國持有的美債降到8670億美元，是12年來的最低位。2021年底到2022年底，全年一共賣了1732億美元，降幅差不多17%，規(guī)模確實不算小。可有意思的是，日媒寫報道的時候，把聚光燈全打在中國身上，對自家的事卻一筆帶過。翻美國財政部的國際資本流動報告就能看到，2022年全年日本減持的美債規(guī)模達到2245億美元，比中國整整多出五百多億。日本本來就是美債最大的海外債主，拋的量比中國還大，結(jié)果日媒偏盯著中國說，這種選擇性講故事的操作，難免讓人多想。

還有個很多人都沒注意到的角色，那就是美聯(lián)儲本身。很多人聊減持美債，只會想到各國央行和政府，其實美聯(lián)儲才是美國國債最大的持有方。公開數(shù)據(jù)顯示，2022年6月美聯(lián)儲手里的美債還在5.7萬億美元以上，到2023年1月就降到了約5.34萬億美元。前后不到八個月，凈減少了超過3700億美元，市場都調(diào)侃“美聯(lián)儲在做空自家國債”，話是調(diào)侃，數(shù)字卻是實打?qū)嵉摹?/p>

你品品這事，美國自己的央行都在大手筆往外甩美債，轉(zhuǎn)過頭來還跟中國說“你別賣了”，這邏輯怎么聽怎么別扭。全世界都在爭先恐后減持美債，根子還是出在2022年美聯(lián)儲那輪瘋狂加息上。2020和2021兩年，美國為了應(yīng)對疫情大規(guī)模放水，印了一輪又一輪錢，直接把通脹推到了幾十年最高位。2022年美聯(lián)儲終于坐不住，一年之內(nèi)連續(xù)加息七次，累計加了425個基點，其中四次都是單次加75個基點，這種加息速度，放在近四十年里都排得上號。

加息帶來的影響肉眼可見，利率往上走，之前發(fā)行的債券價格就會往下掉，持有人的賬面虧損會越來越大。對各國央行和大型機構(gòu)來說，利率上行的時候還攥著美債不動，等于眼睜睜看著自己的資產(chǎn)縮水，換誰都頂不住。減倉避險是再正常不過的選擇，沒什么可奇怪的。

更讓市場慌的是，美債收益率出倒掛了。正常情況買國債，期限越長收益率越高，跟銀行存錢一個道理，存五年肯定比存一年利息多。但2022年下半年以來完全反過來，10年期美債收益率居然比2年期和1年期的還低。美聯(lián)儲加息直接把短端利率頂上去了，長端利率受制于市場對未來經(jīng)濟的悲觀預(yù)期，漲不動，兩頭一錯位就成了倒掛。

倒掛之后麻煩更大，手里攥著長期美債的投資者發(fā)現(xiàn)賺的還不如短期多，當然會接著拋售。美國財政部要把新債賣出去，不得不開出更高利率吸引買家，反倒進一步加劇了倒掛?！陡２妓埂樊敃r就說，從歷史經(jīng)驗看，長期國債收益率持續(xù)低于短期，往往預(yù)示著經(jīng)濟衰退正在逼近。這話不是隨便說的，長端利率上不去，本質(zhì)就是市場用真金白銀投票，大家對美國經(jīng)濟未來沒那么樂觀。

2022年美國GDP增速只有2.2%，國際貨幣基金組織對2023年的預(yù)測降到了1.4%，2024年的增長預(yù)期也下調(diào)了0.2個百分點。經(jīng)濟下行壓力這么明顯，美債和美元資產(chǎn)對全球投資者的吸引力，當然會打折扣。聊完大背景，再看中國的選擇，咱們減持美債這事完全合情合理，怎么說都站得住腳。

俄烏沖突爆發(fā)之后，西方對俄羅斯祭出史無前例的金融制裁，直接凍結(jié)海外資產(chǎn)，還把俄羅斯踢出了美元支付體系。這事給全球所有持有大量美元資產(chǎn)的國家，都敲了個結(jié)結(jié)實實的警鐘。你把家底都放在別人口袋里，萬一哪天人家翻臉，你連碰都碰不到。中國適度降低美債持倉，分散外匯儲備配置，從風險管理的角度說，再正常不過。

這段時間中國也在穩(wěn)步增加黃金儲備，海關(guān)總署的數(shù)據(jù)顯示，2022年全年中國黃金進口額達到766億美元，比前一年增長了大約六成。人民銀行從2022年11月開始，連續(xù)三個月增持黃金作為儲備資產(chǎn)。黃金不依賴任何國家的主權(quán)信用，全球局勢不確定性上升的時候，避險價值格外突出。用黃金填補減持美債留下的空間，這步棋走得相當穩(wěn)妥。

你也不看看美國這些年對中國做了什么，從芯片出口管制到拉著日本、荷蘭組團限制半導(dǎo)體設(shè)備對華出口，從鼓吹產(chǎn)業(yè)鏈脫鉤斷鏈到在各種國際場合對中國施壓。美國在科技和經(jīng)濟領(lǐng)域?qū)χ袊膰铝Χ?，一直在加碼。這種大環(huán)境下，中國還老老實實幫美國扛著國債不動，那才叫不正常。適度減持美債，某種程度上也是對美方持續(xù)施壓的回應(yīng)，金融市場的籌碼本來就不只是經(jīng)濟工具。

最讓人哭笑不得的是，美國一邊對中國搞各種封鎖圍堵，一邊又希望中國繼續(xù)買美債。有報道說，美國財長耶倫曾多次跟中方接觸，勸中國不要繼續(xù)拋售，甚至希望中國增加持有量?？梢畟悰]當財長之前就是美聯(lián)儲主席，自家美聯(lián)儲八個月甩了三千多億美債她都管不住，轉(zhuǎn)頭來勸中國當接盤俠，這話誰能信呢。沒有任何實質(zhì)性誠意和讓步，光靠嘴上說說就想讓中國改變策略，未免也太一廂情愿了。

把時間線拉長看，中國減持美債還連著人民幣國際化這個大方向。這條路中國已經(jīng)走了十幾年，到2023年1月人民幣在跨境結(jié)算中的占比還只有1.91%，跟美元的主導(dǎo)地位差距仍然很大，但方向一直很明確。要讓人民幣在國際上被更多國家接受使用，減少對美元體系的過度依賴是前提。少持有一些美債，多儲備一些黃金和其他多元化資產(chǎn)，這些動作放在大框架下看，每一步都章法清晰。

至于美國的債務(wù)困局，短期內(nèi)恐怕也找不到什么好出路。美國債務(wù)總額一度頂?shù)?1.4萬億美元的法定天花板，國會兩黨圍繞提高債務(wù)上限的拉鋸反反復(fù)復(fù)。有人說美國直接印鈔票不就行了，可上一輪放水導(dǎo)致的通脹，到現(xiàn)在用猛烈加息都沒能完全摁下去。再來一輪大放水，美元的信譽恐怕真的要出大問題。

走借新還舊的老路也不好走，2022年美債前30大海外持有國里，至少27個都在減持，新債想順利發(fā)出去越來越難。日媒把鏡頭對準中國減持美債，看起來是說中國的事，攤開所有玩家的牌就會發(fā)現(xiàn)，中國不過是順勢而為罷了。美聯(lián)儲自己拋了三千多億，日本拋了兩千多億，全球絕大多數(shù)美債持有國都在往外撤，中國既不是跑得最快的，選擇也完全站得住腳。與其追問中國為什么要減持，不如想想美國打算怎么收拾自己這個越滾越大的債務(wù)雪球，這個問題的答案，不在北京，在華盛頓。

參考資料：人民日報 中國減持美債屬于正常市場調(diào)整