四川
聊一個很多人心里癢癢但又不敢下手的話題，新能源板塊。
我知道，一提新能源三個字，評論區肯定立馬分兩派。一派是「別提了，套了三年，提它我血壓就上來」，另一派是「跌了這么久，是不是該抄底了」。
有人咬牙切齒，那是恨，有人伺機而動，那是饞。
前段時間和一個做了八年光伏的朋友吃飯，他說了句話讓我印象很深，原話大意是我們這行，22年覺得自己是科技新貴，2026年發現自己就是個搬磚的，但，搬磚的，也有搬出首付的。
這仿佛前后矛盾的句話，基本上就是我今天要講的全部邏輯。
新能源從2022年到現在，跌跌撞撞了整整三年多。
光伏、鋰電、動力電池、整車，幾乎沒有幸免的。
總有所謂專家說，要么是行業不行了，要么是技術路線走錯了，或者外部環境變差了。
其實都不是，真正的原因就一個字：卷。
你知道光伏組件的價格這三年跌成什么樣了嗎？腰斬都不夠形容，有些環節是腳踝斬。硅料從最高點跌了七八成，組件價格擊穿了所有人的成本線。
儲能電芯跌到了什么程度呢？0.24元一瓦時。這個價格，說白了就是在用利潤換市場份額，最后發現大家都在虧錢，份額倒是搶到了，利潤沒了。
其實中國很多行業都是這個調性，一條街上，本來開了5家奶茶店，大家日子都過得不錯。結果一看這條街生意好，呼啦啦涌進來50家。為了搶客人，你賣8塊，我賣6塊，他賣4塊。最后賣一杯虧兩塊錢，還得笑著跟客人說歡迎下次光臨。
沒辦法，中國人太多了，而且我們太會內斗了。
這就是過去三年新能源的真實寫照，不是需求不行，是供給太瘋了。
寧德時代還能賺錢，因為它是那條街上唯一有品牌護城河的店，但大量的二三線企業，這三年基本上是在用股東的錢補貼消費者。
所以跌跌撞撞的三年，很多人都說，不是什么行業衰退，就是行業出清，性質完全不同。
今年，新能源板塊開始有點好苗頭了。
原因也很簡單，卷不動了，上面也不讓卷了。
首先，是政策底。
從去年底到今年，政策層面的信號已經非常明確了，四部委聯合座談，直接點名反內卷。
咱們雖然平日不太說市場經濟，但實操層面，上面一般是不到萬不得已不會動手干預的，等到上面都開始直接動手，說白了就是覺得內卷已經到了傷害所有人的程度。
該死的，基本都已經退場了，那活下來的，就該好好賺錢，別再想著卷死同行。
然后，是價格底。
光伏硅料價格已經在底部趴了快一年了，很多環節已經跌無可跌，因為再跌就低于現金成本了，工廠直接關門比開工還劃算。
最后是盈利底，龍頭企業的毛利率已經開始企穩，有些環節甚至出現了環比改善。
當然，這三層，稍微關注經濟的人都能想到，那我提個很多人忽略的變量，電力需求。
AI算力這一波爆發，數據中心對電力的需求是天量的。算力革命不只是利好英偉達，英偉達吃的是芯片的錢，但芯片跑起來需要電，大量的電。而且很多科技巨頭對綠電比例有硬性要求，這就給新能源帶來了一個全新的增量市場。
所以你把這幾件事拼在一起看，供給出清、政策托底、需求新增，上行的條件，其實已經在慢慢湊齊了。
好，說到這里，是不是有人以為我是支持第二派人的，鼓勵大家摩拳擦掌往上沖了？
別急，我要潑一盆冷水。
新能源大概率會迎來一輪上行，但這一輪，和2022年之前的那一輪，是完全不同的兩個物種。
上一輪是什么邏輯？是成長股邏輯。
看的是滲透率，看的是未來空間，看的是這個行業未來能有多大。
當時新能源車滲透率才百分之十幾，光伏裝機量年年翻番，所有人都在算天花板還有多遠。在那個邏輯下，市場愿意給50倍PE，甚至80倍PE。因為你買的不是今天的利潤，你買的是明天的夢。
但現在呢？
說句不好聽的，新能源已經從一個「創業公司概念」變成了一個「成熟行業概念」，你不能再用創業公司的估值去看它了。
現在市場看新能源，看的是什么？
是盈利能力，是ROE，是現金流，是分紅。
說白了，上一輪是在賭彩票，畢竟是新銳行業嘛，創新就對應著夸張的想象力，而這一輪買的是分紅型保險，能賺錢，但別指望一夜暴富。
中證新能源指數現在的PE才26倍左右，這個估值不算貴，但市場就是不愿意給更高了。
為什么？就因為大家心里都清楚，這已經不是一個可以講星辰大海故事的行業了，它更像是一個有一定科技含量的傳統制造業。
我做個不恰當的類比，你想想家電行業。
格力美的，技術含量低嗎？不低。賺錢嗎？賺。但你見過誰給格力80倍PE的？
新能源正在變成下一個格力，這不是壞事，但大家得調整預期。
如果要細分的話，我個人覺得彈性排序大概是，儲能大于電池，電池大于整車，整車大于風電，風電大于光伏。
儲能是因為還有增量邏輯在，光伏是因為出清最慢、產能最過剩，整車……沒辦法，因為直接觸達消費者，所以卷的依然厲害。
給了正向宏觀趨勢，又潑了冷水，咱們再說點中立的。
2022年之前，新能源是全市場最耀眼的明星。
基金經理們排著隊調研寧德時代，散戶們喊著永遠的神，那時候買新能源，感覺是在參與一場改變世界的偉大敘事。
三年過去了，敘事碎了一地。
很多人虧了錢，也虧了信心。
但退一步看，這個行業真的變差了嗎？中國的光伏產能占全球80%以上，動力電池占全球70%以上，新能源車滲透率全球第一。
這些數字，三年前是夢想，現在是現實。
行業沒有變差，是估值回歸了現實。
我那個做光伏的朋友說得對，搬磚不丟人，搬磚搬出首付的，才是真本事。
新能源這個行業，夢醒了，但活兒還在。
能不能賺錢，就看你是不是愿意接受一個沒那么性感、但更踏實的新故事。
各位大佬覺得呢？
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