廣東
數據周報107（2026年4月13日-18日）
1.如何理解“地方債不是問題”？
2.13連漲創新高，接下來怎么辦？
3.金融數據印證：內需修復乏力
4.出口回落順差腰斬，外貿怎么了？
5.新舊動能轉換，冰火兩重天
6.AI時代中國做對了什么？
正文
1.如何理解“地方債不是問題”？
在上期周報里，我對地方債務的整體判斷是：雖然總規模已超 120 萬億元，但不存在暴雷風險，更不會爆發系統性債務危機，不必過度焦慮。有幾位社友在后臺留言，咨詢如何理解。
今年以來，決策部門不再執著于經濟增速，宏觀政策延續“9·24”以來大方向和穩健策略。
今年中央赤字率擬按4%左右安排,赤字規模5.89萬億元、比上年增加2300億元，但是債務擴張相對是溫和的。地方上，大概50%的地方債用于償還舊債，用于刺激經濟的有限。
地方債務確實備受市場關注，但事實上，自兩年前政府明確提出化債方案以來，就不必再過度擔憂。債務本身固然是問題，但當中央下定決心通過貨幣化、債務置換等方式推進化債，就意味著地方債基本不存在實質性違約風險。
目前重點化解的是已排查出的 14 萬億地方隱性債務，而約 65 萬億城投債仍被界定為企業債務。盡管地方層面償債壓力依然較大，但整體風險可控，無需過度恐慌。其實中美日等大國邏輯相通：左手財政、右手貨幣，政府不會讓自身信用體系出現系統性破產。
3.美股13連漲創新高，接下來怎么辦？
在近期的多重消息之下，標普 500 與納指不僅收復本輪全部跌幅，更是再創歷史新高。A 股重回 4000 點，港股站穩 26000 點。截至本周收盤，標普 500 報 7126點刷新紀錄，納指24468點，實現連續 13個交易日上漲，創下自1992年1月以來最長連漲紀錄。
本期周報復盤這一輪行情。沖突爆發之初，我便相對樂觀，與市場主流判斷不同，當時給出兩個核心預判：
第一，這場沖突是短暫的，后續文章中我也明確提出，大限在 5 月底，4 月局勢就會緩和，結果與預測完全一致。第二，這場沖突不會引發大通脹。近期的數據結果也與我的判斷一致。
這兩個判斷至關重要。既然判斷正確，那么市場恐慌引發的下跌，本質上就是機會。3 月 9 日 “黑色星期一” 當天，我就發文提出如果大跌即是機會，之后在社長說熱點62中也再次重申這一觀點。3 月 25 日專門發布硬核長文，深入分析沖突時期的風險與機會，覆蓋多類資產，并明確提出：當下正是買入并持有優質資產的好時機。
文章確認了兩個關鍵事實：一是美國經濟基本面穩健，二是此次沖突不會引發高通脹，更不會導致美聯儲加息。我當時就預判沖突將在 4 月份緩和，國際油價最多推升美國通脹率約 0.8 個百分點，帶動 CPI 至 3.6% 左右，而實際 3 月 CPI 為 3.3%，與預測高度接近。同時油價對通脹的沖擊是一次性的，不會形成風險傳導鏈條，不會引發美聯儲加息。當時這個位置基本接近本輪股市低點，后續沖突與通脹走勢均符合預判，股市也隨之逐步上漲直到現在。
無論是否抓住本輪機會，都建議社友抽時間重讀復盤最近的幾篇文章。
當然，本輪市場仍存在壓力：機構整體倉位普遍偏高，盡管巴菲特手握 3000 多億美元現金保持輕倉，華爾街不少機構卻處于歷史罕見高倉位，一旦出現恐慌拋盤容易引發踩踏。不過本輪美股、A 股表現明顯強于日韓歐市場，未出現去年 4 月式大跌。這輪調整也有效殺估值，科技股此前估值偏高，回落之后安全性提升，這也是我主張入場的重要理由。
那接下來是否還存在沖突尾部風險或通脹風險？未來應該重點關注哪些信息？
我認為...
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