沃什即將“掌舵”美聯儲，能否接住五大挑戰？一文讀懂

財聯社5月14日訊（編輯 黃君芝）美東時間周三（13日），美國參議院正式確認，凱文·沃什將接替鮑威爾出任美國聯邦儲備委員會下一任主席，任期4年。美聯儲現任主席鮑威爾的任期將于5月15日到期。

沃什曾在2006年至2011年擔任美聯儲理事，是美聯儲歷史上最年輕的理事。他明確表示，他希望走一條與以往美聯儲主席不同的道路，呼吁美聯儲進行“體制變革”。華爾街、政界和商界都將密切關注他如何應對政治壓力，以及他能否說服同事支持他所要施行的重大改革。

加拿大帝國商業銀行資本市場（CIBC Capital Markets）首席經濟學家Avery Shenfeld表示，沃什“只有一票”，無論美聯儲做出什么決定，都必須讓多數委員參與進來。

根據華爾街分析師的主流觀點，沃什上任后將立即面臨以下五大挑戰：1.沃什和美聯儲的獨立性將面臨幾乎迫在眉睫的考驗。

經濟學家們認為沃什的開局會很艱難。市場將密切關注沃什能否在11月關鍵的中期選舉前制定出與總統意愿不同的政策路線。

“他從上任第一天起就會面臨考驗，”Shenfeld說：“特朗普希望立即降息，而沃什短期內不太可能投票支持降息。”

沃什的前同事Randall Kroszner則表示，沃什已經習慣了批評，不會被嚇倒。

“在全球金融危機期間，美聯儲承受著巨大的壓力——他們應該做什么，不應該做什么。既有直接的批評，也有來自幕后的指責。”他補充道。

與此同時，在過去九個月里，美聯儲公開市場委員會（FOMC）也表現出了更大的獨立性，一致通過的決定也越來越少。就在幾個月前，人們還認為美聯儲今年可能會降息一到兩次，以便讓沃什有一段時間的“蜜月期”。但由于伊朗戰爭導致近期高通脹，其降息之路勢必受阻。

更糟糕的是，據華爾街老將、投資咨詢公司Yardeni Research創始人埃德·亞德尼（Ed Yardeni）在給客戶的一份報告中稱，美聯儲內部的爭論焦點在于沃什能否阻止央行走向加息而不是降息。

2.沃什支持降息的主要論點正面臨越來越多的質疑。

沃什在演講和采訪中明確表示，他認為我們正處于經濟“黃金時代”的開端，人工智能正在提高生產力和促進經濟增長，并降低企業成本。他表示，盡管通脹率高于美聯儲2%的目標，但上述種種因素足以證明降息的合理性。其觀點與白宮經濟團隊不謀而合。

不過，沃什至今尚未透露他認為今年降息幾次才合適。但根據“特朗普親信”、美聯儲理事斯蒂芬·米蘭的說法，生產率的提高意味著今年需要降息四次。

美國銀行前首席經濟學家Ethan Harris最新發帖稱，美聯儲官員顯然不認同“黃金時代論”。米蘭呼吁大幅降息，但并未得到其他美聯儲官員的支持。換句話說，沃什的降息主張也可能遭遇同樣的阻力。

美國前財政部長、前美聯儲主席珍妮特·耶倫本周也在一篇文章中批評道，沃什只關注了人工智能繁榮的一面。

耶倫和曾在拜登政府時期擔任白宮經濟顧問委員會主席的賈里德·伯恩斯坦都指出，人工智能的另一面是，它將刺激企業投資和消費支出的增加，而這兩者都會推高通脹，從而抵消降息的必要性。

3.與市場的關系并不穩定（至少在初期是這樣）。

TS Lombard全球宏觀董事總經理Dario Perkins表示，華爾街一直流傳著這樣一種說法：市場將通過大幅下跌來“測試”新任主席。

巴克萊銀行經濟學家團隊援引最新研究數據指出，美聯儲新任主席通常會在上任后的前六個月內受到一定程度的“考驗”，即股票價格下跌。自1930年以來，美國股市會在美聯儲主席上任后的一個月內平均下跌5%，三個月內平均下跌12%。

巴克萊強調，“這不會在新任命人員正式上任之前發生……如果歷史可以作為參考，真正的考驗更有可能在五月之后到來。”

Perkins則認為應該反過來思考，即新任美聯儲主席應該通過倡導比預期更緊縮的政策來試探市場，從而建立信譽。他指出，最著名的例子是1987年10月的“黑色星期一”股市崩盤事件，當時格林斯潘出人意料地提高了利率。白宮任命格林斯潘是因為他們認為他會支持寬松的政策。

“如果沃什采取與格林斯潘類似的做法，市場肯定不會接受。但考慮到當前的通脹形勢，這么做也并非完全沒有道理。”他補充道。

4.沃什所尋求的變革，實現起來將困難重重。

摩根士丹利首席美國經濟學家Michael Gapen在最近接受采訪時表示，沃什對美聯儲的兩大抱怨是，美聯儲在金融市場的影響力“太大”，而且“話太多”。

總得來說，除了降息之外，沃什的另一大政策主張就是縮表。除了此前的高通脹，沃什還把美國社會的分化也歸咎于美聯儲資產負債表的擴張。

沃什在聽證會上表示：“我認為，對于‘擁有金融資產者’與‘未擁有金融資產者’之間出現的這種分化，美聯儲難辭其咎。畢竟，美聯儲的資產負債表已從2006年的8000億美元水平，膨脹到了如今高出一個數量級的規模。”

但分析指出，短期內，沃什想要推動縮表仍要面臨來自金融流動性和市場動蕩，甚至是特朗普中期選舉壓力的約束，需要先放松金融監管，讓銀行可以更多持有美債，因此短期內難以實現。惠譽評級的經濟學家表示，縮表存在風險，美聯儲不會迅速采取行動。

因此，相對于降息和縮表，對沃什而言，“少說話”可能是當下阻力最小的——不會像鮑威爾一樣在議息會議后召開新聞發布會，甚至可能取消“點陣圖”的發布。

5.與他曾批評過的人共事。

事實上，自離開美聯儲以來，沃什一直對美聯儲持批評態度。這或許有助于他被特朗普選中擔任美聯儲主席，但也可能使他在美聯儲的領導工作更加艱難。

美聯儲前副主席Donald Kohn在一封電子郵件中指出，沃什自2011年以來對美聯儲的批評一直帶有“尖刻的語氣”。現在，沃什將再次身處其中，與他曾經痛斥過的人一起工作。

“他深知自己需要運用高超的技能，收集證據并進行分析，以支持他希望推行的政策方向。我希望這一過程能為美國經濟帶來良好的結果。”Kohn寫道。