30年美債票息“破5”：上一次出現(xiàn)時，金融危機海嘯正要席卷全球

財聯(lián)社5月14日訊（編輯 瀟湘）周三，投資者自2007年以來首次得以在標售中鎖定票息高達5%的美國30年期國債，因能源價格飆升推高通脹，令美債需求持續(xù)降溫。

美國財政部當天進行的250億美元30年期美債標售結(jié)果顯示，最終得標收益率達到了5.046%，略高于投標截止時的發(fā)行前交易水平，投標倍數(shù)為2.30，為去年11月以來最低。標售結(jié)果反映出在長期美國國債收益率觸及近一年來最高之際，市場需求表現(xiàn)平平。

美國國債的固定票面利率由債券標售結(jié)果決定，得標收益率落在5%至5.124%之間對應(yīng)的票面利率為5%。

而回顧歷史，上一次美國發(fā)行30年期國債的票面利率達到5%還是追溯到遙遠的2007年，當時正值全球金融危機和美國經(jīng)濟衰退的“前夕”。

自那以后，30年期國債的票面利率從未超過4.75%。過去20年中，30年期美債票面利率的最低紀錄為1.25%，這一水平出現(xiàn)在2020年5月疫情爆發(fā)后的一次拍賣中。該債券的交易價格目前還不到面值的50%。

當然，雖然30年期已經(jīng)是美國國債的最長期限，但其并非是過去二十年間唯一票息達5%的美國國債品種。這背后便不得不提20年期和30年期美國國債很長時間里出現(xiàn)的倒掛情況——美國政府于2020年重新發(fā)行的20年期國債，此后大部分時間其收益率均高于30年期國債，反映出投資者需求疲軟。因此，2025年5月發(fā)行的20年期美債票面利率曾達到過5%。

但無論如何，此番30年期國債票面利率達到5%，對美國長債市場無異于再次拉響了刺耳的警報。

由于美國2月底襲擊伊朗導(dǎo)致能源價格上漲、中東石油供應(yīng)受阻，通脹風險加劇，美債拍賣的競標者正要求更高的固定利率作為補償。最新的這輪石油沖擊已推高包括美國CPI和PPI在內(nèi)的廣泛通脹指標，并抬高了市場通脹預(yù)期。

本周早些時候發(fā)行的3年期和10年期國債，需求也均低于預(yù)期。

德意志銀行利率策略師Steven Zeng表示：“我預(yù)計當收益率達到5%時，投資者需求將會顯現(xiàn)。通常情況下，30年期國債對養(yǎng)老基金和其他負債驅(qū)動型投資者而言會變得更有吸引力。”不過，Zeng也補充稱，這最終將取決于通脹是否會迫使美聯(lián)儲加息——正如目前利率期貨市場開始預(yù)期的那樣。

“我們的基本假設(shè)是，美聯(lián)儲已結(jié)束降息周期，但也不會加息，因為長期通脹預(yù)期仍保持穩(wěn)定，”他指出，“但如果高能源價格導(dǎo)致預(yù)期失控，市場將不得不重新評估美聯(lián)儲的政策路徑，屆時美債收益率可能會大幅走高。”

美國勞工部本周公布的數(shù)據(jù)顯示，繼周二出爐的4月CPI數(shù)據(jù)顯示通脹率同比創(chuàng)三年新高后，美國當月PPI數(shù)據(jù)也錄得了2022年初以來最大的漲幅——美國4月PPI的同比漲幅已達到了驚人的6%。油價暴漲是推動PPI沖高的關(guān)鍵因素。

交易員正密切關(guān)注中東能源供應(yīng)中斷持續(xù)可能推高通脹的風險。停火協(xié)議脆弱且已持續(xù)一個多月，美國與伊朗在結(jié)束戰(zhàn)爭的條件上仍存在較大分歧。

BCA Research首席美國國債策略師Ryan Swift將通脹前景劃分為多個連續(xù)階段。其中的第一階段——能源價格對整體CPI和PPI的直接影響已經(jīng)顯現(xiàn)。而對美聯(lián)儲而言，關(guān)鍵觸發(fā)因素將是第二輪效應(yīng)。“如果我們開始看到更快的工資增長和通脹預(yù)期上升，那么就肯定需要加息，”Swift表示。

在過去五年間，30年期國債收益率已多次逾越5%大關(guān)。2023年10月，美聯(lián)儲為抑制上一輪通脹飆升而累計加息逾5個百分點后，該收益率首次突破這一水平。同期國債發(fā)行規(guī)模的擴大也是推手之一。