技術型CRO雙捷報，“瑜亮”競速！

CRO 界的“周瑜與諸葛亮”，能否在與對方的競速中，不斷驅動自身成長？

技術平臺型Biotech兼CRO，和鉑醫藥2025年財報告捷

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日前，和鉑醫藥發布2025年財報數據，營收、利潤均實現倍數級增長，彰顯平臺戰略成效：

2025年總收入約11.1億元人民幣（1.58億美元），同比增長314.6%，主要得益于跨國藥企戰略合作、產品授權及技術平臺收入增長。去年其全球合作交易規模突破70億美元，位居2025年中國創新藥對外授權交易額TOP5；

全年凈利潤約6.48億元人民幣（0.92億美元），同比增長33倍；經調整凈利潤約7.09億元人民幣，同比增長11倍，反映出營收增長與運營效率提升的雙重成效；

現金及現金等價物約28.33億元人民幣（4.03億美元），較2024年底增長141.6%，財務資源充足，為后續發展提供有力支撐。

圖源：和鉑醫藥官網 NewCo合作模式，已進入3.0深水區

和鉑是技術平臺型Biotech兼CRO企業，它不是簡單地孵化管線然后BD出去，而是將底層抗體技術本身變成可重復出售的基礎設施，吸引全球最頂級的藥企和Biotech在這個平臺上共建、共研、共享。

它不做青苗，要做土壤，打造的是抗體藥物開發“新基建”，成為全球創新藥版圖不可替代的一部分。目前，更注入AI技術，加速裂變和迭代，目標是在2028年成為一家全球領先的平臺型生物制藥集團，核心中后期產品潛在銷售峰值超60億美元，旗下CRO平臺諾納生物作為AI+抗體工程技術集群，營收要保持50-80%高速增長，實現10億元人民幣常規化收入。

據悉，諾納生物2025年營收約4760萬美元（約3.4億元人民幣），并達成規模化凈利潤，累計合作伙伴超140家，累計合作項目超380個，2025年外部訂單金額同比增加183%。

圖源：和鉑醫藥官網 和鉑醫藥2028年愿景

業媒總結，從BD印鈔機到“生態基建”，和鉑醫藥以技術平臺（諾納生物是和鉑的技術底座）為錨、全球合作（與MNC的合作+孵化并行）為槳、多元管線為帆的可持續商業模式正在進入自我強化的正循環。但挑戰也有，比如全球合作的可持續性與規模化能力，2025年的合作爆發能否在2026年及以后持續復制？和鉑設定了年均2單以上規模化BD、總金額超15億美元的目標。這要求公司的早期研發管線持續輸出具有全球競爭力的候選分子，也需要管理層在繁雜的合作談判中保持高效的執行能力。

百奧賽圖早前已先傳捷報，技術型CRO上演“瑜亮競速”

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和鉑要做全球新藥的“新基建平臺”，對手百奧賽圖的標簽是“全球創新藥的發源地”，雙方對外都凸顯己方有顯著的底層技術優勢：

諾納生物依托Harbour Mice專有小鼠平臺及其衍生的技術平臺矩陣，為合作伙伴提供從抗體發現到早期臨床開發及IIT的一體化解決方案。在2025年推出了由其Hu-mAtrIx? AI平臺驅動的首個全人源AI HCAb生成模型，蛻變為一家具備AI自主設計能力的TechBio公司，并且持續拓展全球領先的前沿生物技術及創新療法集群，如下圖所示：

圖源：和鉑醫藥官網 諾納生物將構建更多樣更領先的技術集群

百奧賽圖也已成功開發了RenMice系列技術平臺，可以全面覆蓋全人單抗、雙抗、ADC、納米抗體、TCR以及類TCR抗體的有效發現與高效開發。RenMab是目前全球范圍內已知的抗體基因人源化程度極高的小鼠平臺之一； RenLite/RenNano則分別是全球范圍內少數共同輕鏈全人雙抗技術平臺/僅重鏈全人抗體平臺之一。

這是兩家極具代表性的技術型CRO，恰好又是“竟爭對手”，正在上演CRO業界的“瑜亮之爭”：

2019年，百奧賽圖開發出RenMice抗體平臺，成功實現從實驗小鼠向下游抗體分子的布局，埋下與和鉑醫藥有業務竟爭交集的“伏筆”。

2022年底，百奧賽圖又成功研發出RenNano抗體平臺，同年和鉑醫藥轉型成為CRO；

2023年起，百奧賽圖的抗體平臺陸續與國內外多家藥企達成合作，成為與和鉑醫藥同臺競技的企業。

2024年，全球前10大藥企中已有7家成為百奧賽圖抗體業務的客戶，其抗體業務營收達3.18億元，同比增長超80%；同年，和鉑醫藥指控百奧賽圖RenNano平臺侵權。根據醫藥魔方數據，國內重鏈抗體合同市場份額排名前二的就是和鉑醫藥（27%）和百奧賽圖（23%）。

2025上半年，百奧賽圖抗體發現業務收入約1.63億元，同比增長37.8%。與和鉑的專利糾紛案進入實體審理環節，詳見蓋德視界往期報道：

2026年3月，和鉑交出2025年財報的理想答卷，并制定了2028年的三年增長戰略。而早于和鉑數天，百奧賽圖已先傳來業績捷報：

2025年公司實現營業收入13.79億元，同比增長40.63%；歸母凈利潤1.73億元，同比增長416.37%；扣非后歸母凈利潤1.16億元，同比增長405.39%；模式動物與臨床前CRO景氣延續是全年收入增長主因，2025年模式動物收入6.22億元，同比增長59.86%，毛利率80.41%，同比提升1.39 pct；臨床前CRO服務收入3.52億元，同比增長75.24%，毛利率61.38%，同比提升2.95 pct。2025年研發費用4.38億元，同比增長35.23%，高水平研發投入構建了堅實技術壁壘，鞏固公司領先行業地位。

與和鉑有竟爭的抗體開發業務方面，2025年實現收入3.32億元，較2024年增長4.58%；盡管增速相對其他業務板塊（如模式動物銷售、藥理藥效服務）較低，但毛利率高達86%，顯示出該業務的高附加值特性。

受益于抗體平臺優勢，授權數量持續增加、臨床進展有序推進，已累計簽署藥物合作開發/授權/轉讓協議350余項，2025年新增超150項，授權項目已有5個進入臨床試驗階段，NEOK Bio在研新藥NEOK002（基于公司雙抗構建）也已獲美國FDA的IND批準。

機構評價百奧賽圖基石業務高景氣，抗體平臺高潛力。接下來其與和鉑醫藥的“瑜亮競速”如何演進，能否在與對方的長期竟爭中，不斷驅動自身成長，蓋德視界也會持續關注。

參考來源：

[1] 蓋德視界觀察

[2] 藥創新

[3] 阿基米德Biotech

[4] 國聯民生醫藥團隊

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策劃：May / 審核校對：Jeff

撰寫編輯：May / 封面圖來源：網絡

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