最沉默的“杭州六小龍”，最快撞了線

“杭州六小龍”的IPO競速即將決出結(jié)果，但第一家上市的不是宇樹科技。

3月底，空間智能公司群核科技IPO通過港交所聆訊，離登陸資本市場只有一步之遙。相比IPO申請剛獲得受理的宇樹科技，它上市的進(jìn)程更快，有望成為六小龍中的“第一股”。

對大眾來說，群核科技或許知名度不如宇樹科技、DeepSeek，但在家裝圈里，它的核心產(chǎn)品“酷家樂”是一個(gè)不可忽視的存在。“酷家樂”是一款能快速進(jìn)行3D設(shè)計(jì)、即時(shí)生成逼真渲染效果的家裝設(shè)計(jì)軟件，被很多室內(nèi)設(shè)計(jì)師和裝修公司視為心頭好。

但能躋身“杭州六小龍”，群核科技可不只是一家家裝軟件公司。AI浪潮卷起后，創(chuàng)始人黃曉煌帶領(lǐng)公司撕掉“家裝設(shè)計(jì)軟件公司”的舊標(biāo)簽，進(jìn)軍了空間智能戰(zhàn)場，講起了作為AI底層基礎(chǔ)設(shè)施“賣水人”的故事。

2025年以來，空間智能已成為科技界和資本市場的熱門詞匯，因?yàn)樗黄毡檎J(rèn)為是通往通用人工智能（AGI）的最后一塊關(guān)鍵拼圖。

如果說之前的AI（比如ChatGPT、DeepSeek）是“懂邏輯、會聊天”的大腦，那么空間智能就是給這個(gè)大腦裝上了“眼睛”和“對物理世界的常識”，讓AI“心中有數(shù)”——這個(gè)“數(shù)”不是數(shù)字，而是對物理空間、距離、體積和運(yùn)動(dòng)規(guī)律的深度理解。這是AI真正重塑制造業(yè)、房地產(chǎn)業(yè)和機(jī)器人行業(yè)的關(guān)鍵一步。

01、三個(gè)80后，勇闖家裝業(yè)

在普通消費(fèi)者的認(rèn)知里，房屋裝修一般是房主和裝修公司、家居公司打交道。但群核科技獨(dú)辟蹊徑，它在家裝市場上賺的是B端的錢，賺錢的方式則是通過GPU集群能力賦能家裝行業(yè)。

在大眾早期認(rèn)知里，GPU圖形處理器的重要性在游戲領(lǐng)域體現(xiàn)最為突出。游戲畫面里的人物場景、光影、特效的實(shí)現(xiàn)，高度依賴GPU的圖形渲染能力。在AI時(shí)代，GPU的作用更加不可或缺，大模型訓(xùn)練基本上要靠GPU狂堆算力才能實(shí)現(xiàn)。

群核科技旗下核心產(chǎn)品酷家樂的基礎(chǔ)，就是端云協(xié)同的GPU集群技術(shù)?！拔覀兊能浖訟I技術(shù)和GPU集群驅(qū)動(dòng)，讓設(shè)計(jì)師和企業(yè)能夠創(chuàng)作出引人入勝的設(shè)計(jì)，并通過即時(shí)、沉浸式的視覺效果進(jìn)行體驗(yàn)。”群核科技在招股書中這樣描述。

你可以把酷家樂理解為一款在線高效云設(shè)計(jì)軟件。普通用戶可以快速上手，10秒可做出超清3D效果圖，5分鐘就可以產(chǎn)出設(shè)計(jì)方案，比起之前畫圖、建模等煩瑣的人工操作，酷家樂能幫家裝設(shè)計(jì)師、裝修公司解放雙手，提升效率。

有意思的是，群核科技三個(gè)創(chuàng)始人都是技術(shù)出身，當(dāng)初進(jìn)軍家裝行業(yè)純屬“計(jì)劃外”。

故事的起點(diǎn)在浙江大學(xué)。黃曉煌、陳航是同班同學(xué)，黃曉煌比陳航大兩歲，兩人經(jīng)常一起探討計(jì)算機(jī)圖形學(xué)、GPU高性能計(jì)算等前沿技術(shù)，創(chuàng)業(yè)的種子在那時(shí)便已悄然埋下。其后，他們共赴美國伊利諾伊大學(xué)厄巴納-香檳分校讀碩，在那里又結(jié)識了畢業(yè)于清華大學(xué)的朱皓，三個(gè)80后很快成為志同道合的朋友。

畢業(yè)后三人各奔東西，黃曉煌入職英偉達(dá)，卻在工作一年后就放棄硅谷的優(yōu)厚薪水，選擇回國創(chuàng)業(yè)。“與其天天去說服別人使用公司的GPU，還不如我自己創(chuàng)業(yè)，把它用起來?！秉S曉煌后來回憶說。

他拉來陳航和朱皓，拿著GPU集群技術(shù)找能匹配的場景，但在游戲、電影、硬件設(shè)備等領(lǐng)域的試水都不順利。當(dāng)時(shí)正值房地產(chǎn)業(yè)爆發(fā)期，他們想到了做家裝實(shí)景渲染，出乎意料地獲得了不錯(cuò)的反響。用黃曉煌的話說，“東西都沒做出來，上臺講概念，demo了一下產(chǎn)品原型，下面一堆人刷卡買”。對于家裝設(shè)計(jì)公司來說，這“10秒生成家裝3D”的軟件效果炫酷，非常有利于獲客。

2013年，群核科技正式成立，推出第一款產(chǎn)品酷家樂。在那個(gè)出一張渲染圖需要幾小時(shí)的年代，它的問世被看作是一款顛覆性的“家裝設(shè)計(jì)神器”。

業(yè)務(wù)場景突破后，接下來的事情就是融資。在他們創(chuàng)業(yè)初期，GPU集群技術(shù)概念還沒有多少投資人認(rèn)可，幾經(jīng)碰壁后，直到2013年公司才獲得來自IDG資本的200萬美元A輪融資。2018年，公司獲得D輪融資，擁有了高瓴、順為資本等一線機(jī)構(gòu)的背書。

2020年11月，酷家樂正式啟用“群核科技”作為品牌名，至2024年已占據(jù)國內(nèi)空間設(shè)計(jì)軟件市場23.2%的份額，位居第一，行業(yè)壁壘漸漸形成。截至上市前，公司已完成E+輪融資，41歲的黃曉煌擔(dān)任董事長兼執(zhí)行董事，陳航擔(dān)任首席執(zhí)行官，朱皓擔(dān)任首席技術(shù)官。黃曉煌持有公司15.46%股份，為最大股東。

一個(gè)必須提及的事實(shí)是，群核科技所處的家裝行業(yè)，不可避免會受到房地產(chǎn)周期的影響。公司的最后一輪融資記錄，停留在了2021年。黃曉煌也意識到了問題，很早就帶領(lǐng)公司布局“全屋定制”。這一改變?yōu)楣編砹诵乱徊ㄔ鲩L，黃曉煌曾表示，“從2018年到2021年，全屋定制從0開始直至占到了公司超50%的收入”。

直到?jīng)_刺上市時(shí)，傳統(tǒng)的軟件業(yè)務(wù)仍然是群核科技的業(yè)績基本盤。根據(jù)招股書，群核科技2023年至2025年收入分別為6.64億元、7.55億元和8.20億元，盈利模式主要依靠軟件付費(fèi)訂閱，報(bào)告期內(nèi)約95%的收入來自住宅、辦公樓、零售店及商業(yè)項(xiàng)目等業(yè)務(wù)場景。

但僅僅靠這些，是不足以支撐起群核科技的估值的。黃曉煌是從英偉達(dá)走出來的，當(dāng)巨大的新科技浪潮襲來后，他徹底坐不住了，產(chǎn)生了讓公司徹底從房地產(chǎn)圈跳出來的想法。

02、向機(jī)器人要增量

2022年，ChatGPT橫空出世，黃曉煌和其他技術(shù)出身的創(chuàng)始人一樣，立刻感受到了世界的變化。他一度焦慮得睡不著，每天閉門看論文、做測試。也是在那個(gè)時(shí)候，他決定公司要轉(zhuǎn)型走“空間智能”之路。

空間智能是AI領(lǐng)域的三維空間感知與交互技術(shù)，黃曉煌用一句話簡單地解釋說，它就是“給機(jī)器人和智能設(shè)備用的AI”?，F(xiàn)在的機(jī)器人只有“小腦”（運(yùn)動(dòng)控制能力），未來還需要有“大腦”（空間識別能力）。隨著AI加速邁向三維世界，行業(yè)將來最需要的將是底層技術(shù)的“賣水人”，這也是已被英偉達(dá)驗(yàn)證過的成功之道。

群核科技從過去的工具類軟件公司，向底層能力供應(yīng)商轉(zhuǎn)型。它能夠把空間模型、空間數(shù)據(jù)、空間編輯工具開放給客戶，提供“可落地”的空間智能能力。

黃曉煌曾舉例稱，機(jī)器人在數(shù)字世界仿真場景里訓(xùn)練，成本低、速度快。在真實(shí)世界里1小時(shí)的訓(xùn)練，在數(shù)字世界最低僅需1分鐘就能跑完，而且是很多設(shè)備同時(shí)跑。不僅是機(jī)器人，黃曉煌還認(rèn)為，未來所有智能設(shè)備都需要空間智能模塊。

群核科技之前為了改變家裝設(shè)計(jì)領(lǐng)域建立的云端CAD系統(tǒng)，通過千萬設(shè)計(jì)師的工作，十幾年來已經(jīng)積累了海量的物理設(shè)計(jì)數(shù)據(jù)、空間數(shù)據(jù)。當(dāng)前三維空間數(shù)據(jù)還存在著稀缺性高、獲取成本高且場景適配難等問題，但群核科技已經(jīng)擁有了一座數(shù)據(jù)金山。

2025年，群核科技推出空間人工智能模型系統(tǒng)，由SpatialLM（空間語言模型）及SpatialGen（空間生成模型）組成，旨在讓人工智能系統(tǒng)能夠理解、推理和生成三維環(huán)境。其中，SpatialLM一經(jīng)推出便迅速登上全球最大的AI開源社區(qū)HuggingFace趨勢榜第二位，僅次于DeepSeek。

2025年11月，AI大牛李飛飛提出預(yù)言說，AI的“下一個(gè)戰(zhàn)場”就是空間智能，瞬間引爆了市場關(guān)注，群核科技押中了新的風(fēng)口。

事實(shí)上，群核科技早在2017年就已涉足機(jī)器人領(lǐng)域，但因該賽道算力消耗大、在資本市場估值偏低，投資人曾多次施壓，要求黃曉煌砍掉這塊業(yè)務(wù)。在具身智能爆發(fā)的今天，公司也已正式重啟并大力發(fā)展機(jī)器人業(yè)務(wù)。

在招股書中，群核科技將智元機(jī)器人列為重要客戶之一，稱“智元機(jī)器人與本公司在我們的SpatialVerse解決方案中建立了合作伙伴關(guān)系”。除此之外，群核科技還與銀河通用、PICO、禾賽科技等不同賽道頭部公司建立戰(zhàn)略合作，支持空間智能在室內(nèi)設(shè)計(jì)、電商、具身智能、影視、XR等領(lǐng)域的應(yīng)用。

“空間智能”為群核科技打開了一個(gè)充滿想象力的空間。胡潤研究院發(fā)布的《2025全球獨(dú)角獸榜》中，群核科技IPO前估值達(dá)到160億元。群核科技也和致力于腦機(jī)接口、大模型底層技術(shù)、人形機(jī)器人等賽道的另外5家前沿公司一起，扛起了“杭州六小龍”的金色招牌。

03、躋身六小龍，率先沖刺IPO

在黃曉煌等三人創(chuàng)立群核科技的2013年，“杭州六小龍”中的其他5家尚未成立。DeepSeek的梁文鋒剛起步探索全自動(dòng)量化交易，游戲科學(xué)的馮驥還在騰訊工作，強(qiáng)腦科技的韓璧丞即將踏進(jìn)哈佛大學(xué)，宇樹科技的王興興和云深處科技的朱秋國還在學(xué)校和實(shí)驗(yàn)室里的機(jī)器人打交道。

當(dāng)時(shí)這些人也不會想到，多年后他們所創(chuàng)立的公司會組成“杭州六小龍”戰(zhàn)隊(duì)，成為國內(nèi)科技圈中的一抹特殊的亮色。

在群核科技通過港股上市聆訊前，“杭州六小龍”的IPO競速已經(jīng)展開。去年12月，云深處科技向浙江省證監(jiān)局提交IPO輔導(dǎo)備案；今年1月，強(qiáng)腦科技被曝秘密提交香港IPO申請；今年3月20日，宇樹科技科創(chuàng)板IPO申請被上交所正式受理。

就在資本市場翹首觀望“杭州六小龍”第一股花落誰家時(shí)，群核科技沖到了隊(duì)伍的最前列。根據(jù)市場慣例，通過聆訊說明公司滿足了港交所的上市要求，上市已是確定性事件。從通過聆訊到正式掛牌，通常需要一到兩周的時(shí)間。

“杭州六小龍”的光環(huán)令群核科技聲名鵲起，無形中也為其上市積蓄了力量。

據(jù)黃曉煌描述，當(dāng)被冠名為“六小龍”后，自己起初確實(shí)很開心，公司的訪客每天多達(dá)一二十撥，節(jié)省了市場營銷費(fèi)用，招聘也更容易了，頂尖的算法人才一周能面試十幾個(gè)。

但從市場情緒的高點(diǎn)回到現(xiàn)實(shí)世界中，群核科技還遠(yuǎn)沒到高枕無憂的時(shí)候。公司的營收逐步增長，毛利率也高，2025年達(dá)到82.2%，但盈利能力還有待提高，成立以來長期虧損。從2023年至2025年，公司凈虧損額分別為6.46億元、5.13億元和4.28億元。不過在2025年，公司經(jīng)調(diào)整凈利潤終于實(shí)現(xiàn)扭虧，達(dá)到5712.7萬元。

招股書顯示，虧損主要來源于公司不斷增加的成本及開支。群核科技的成本開支主要由營業(yè)成本、銷售及營銷開支、行政開支、研發(fā)開支四部分構(gòu)成，2025年在總收入中的占比分別為17.8%、33.4%、13.5%和35.5%。

不難看出，研發(fā)開支“吃掉”了公司大部分的收入。截至2025年底，公司研發(fā)團(tuán)隊(duì)有524人，占到員工總數(shù)的四成。為此，公司在去年優(yōu)化了研發(fā)人員，引入AI技術(shù)提高效率，同比降低了研發(fā)金額和占比。

群核科技還表示，受益于規(guī)模經(jīng)濟(jì)效益與運(yùn)營效率的提升，公司預(yù)期營業(yè)成本及經(jīng)營開支占總收入的比例未來還將下降，這將對公司盈利能力產(chǎn)生長期正面的影響。

但目前群核科技還面臨著資金的壓力。2023年至2025年，公司經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額已連續(xù)三年為負(fù)，分別為-6256.8萬元、-1.08億元和-1921.7萬元。截至2025年末，公司的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物為3.57億元。

與此同時(shí)，公司的負(fù)債規(guī)模卻居高不下。截至2025年末，群核科技總負(fù)債47.35億元，同期資產(chǎn)總額為5.51億元。

空間智能的新市場還沒有得到完全開拓，在這個(gè)新興的領(lǐng)域里，所有的玩家都還處在探索的階段。群核科技目前的賬面扭虧和上市都還是一個(gè)開始，它還需要更多的資金投入技術(shù)研發(fā)、市場開拓，以此獲得商業(yè)化的更大可能。

參考資料：

1、《對話群核科技黃曉煌：拿著錘子找釘子的“杭州六小龍”，終于等來了“空間智能”的黎明》（來源：品玩，作者：駱軼航）

2、《成為“杭州六小龍”之后——對話群核科技黃曉煌》（來源：《財(cái)經(jīng)》雜志，作者：吳俊宇）

（作者 | 陳大壯，編輯 | 陽一，圖片來源 | 視覺中國，本內(nèi)容來自財(cái)經(jīng)天下WEEKLY）