跌了就補倉，對不對？

文：蔡壘磊

在投資中，很多人遵循著一種樸素的投資方式，那就是跌了就補倉，漲了就拋。他們覺得這個策略萬無一失，因為補倉的結果，是拉低了平均成本，而每一次拉低平均成本后，就不需要漲回原來的價格才能回本——理論上只要一直跌一直補，但凡反彈一點點，或許就能回本甚至賺錢，然后就拋掉，繼續下一個循環。

這種方法有點類似于賭場下注里的倍投法，或者叫馬丁格爾策略。但這個策略并不是“必勝法”，因為它的重點，在于選中一個“在回彈的時候，一定會彈得很猛”的標的。如果選錯了標的，那么你的補倉就是錯的——你補的次數越多，錯得就越多。

補倉能不能攤低平均成本？或許我們不應該這樣看，因為所謂的“攤低平均成本”，其實已經是兩個動作了：1.你以一個新的成本買入了某個標的；2.你把新的成本和舊的合在一起，計算了一個平均成本。這里只有第一個動作是影響到你的盈虧的，而第二個動作，只是計算視角的轉換，就算你不轉換，也不會影響結果，因此我們只需要關注第一個動作即可。

如果在你補倉之后，標的繼續下跌，從“回本所需的上漲百分比”的角度，哪怕接著跌，你補了也比不補離回本更近，是不是這樣？因此你覺得補肯定是對的。可是我們剛剛說了，第二個動作是我們不需要關注的，它并不真實影響你的盈虧，而繼續下跌的時候，你的第一筆錢不管你在后續補不補，都會繼續虧損不是嗎？因此我們只需要看你后續補倉的那筆錢。你會發現只要繼續下跌，它也是在虧錢的，所以哪怕回本所需的上漲百分比是縮小了，但你的資金，是因為這次補倉，而實實在在地虧得更多了——第一筆錢的虧損有自己的軌跡，不受是否有第二筆買入的影響，但你平白增加了第二筆錢的虧損。

因此“補倉攤平成本”的視角，是錯誤的。正確的判斷方式應該是“我以現在的價格，以現在對標的的看法，去做一個獨立的買賣操作，愿意就做，不愿意就不做”，而不是“只要我現在的價格比之前的成本價要低，我就要買”。

我知道很多人對標的的看法，其實是非常受網絡上的輿論，身邊人，以及當前是連續在漲，還是連續在跌的影響的——這樣是不對的。因為你要賺的是“市場錯了”的錢，如果你的看法總是跟著“當下市場的看法”跑，那市場對你來說，就總是對的。既然市場總是對的，你又如何跟市場反向交易？如果市場和你之間不是反向交易的關系，你的利潤又來自哪里？

所以你買入一種標的，不能是因為它好（好的標的不一定會漲），而應該是你察覺到“市場錯了”——要么是它好，但市場認為它不好，或者市場的資金對它沒有長期的耐心；要么是市場雖然也認為它好，但你認為它遠遠不止市場認為的那么點好。

當價格繼續下跌的時候，你對標的價值的看法，必須是不變的，這個時候，價格下跌才意味著它偏離“應有的價值”的幅度越來越大了——這才應該是你在當下買入的理由，而不是你上次買高了還是買低了，或者你要攤低成本，讓它看起來能離回本更近。

這就是我說的“投資要走正道”，你在錯誤的道里，不管研究出多少牛逼的策略，都是屎上雕花，你投資10年20年，水平都不會有任何的增長；而只要走對了路，搞對了概念，那么你并不需要特別聰明，成功就已經是早晚的事了。

（完）

我是蔡壘磊，感謝你的閱讀。

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